美聯儲降息腳步漸近，關注點轉向軟着陸！

隨着美聯儲降息的臨近，投資者正面臨着一項新的挑戰：弄清美聯儲能否實現所謂的軟着陸，正是軟着陸的預期在今年幫助提振了資產價格。 美聯儲主席鮑威爾週三表示，他們 “越來越有信心”，如果通脹繼續降温，美聯儲可能在 9 月份降息。這是迄今為止最強烈的跡象，表明官員們正準備很快放鬆貨幣政策。 不過，對投資者來説，這一信號遠非萬事大吉。 一些市場觀察人士最近質疑，美聯儲是否已將利率維持在較高水平太久，從而有可能損害實現經濟軟着陸的機會，即在不嚴重損害經濟增長的情況下降低通脹。 另一方面，一些投資者則擔心在經濟相對強勁時放鬆貨幣政策可能會重新引發通脹，從而限制美聯儲最終能夠降息的幅度。 DWS 固定收益和交易主管喬治 - 卡特拉姆伯恩（George Catrambone）説：“有理由認為軟着陸的希望仍然存在，但風險是雙面的，軟着陸不會因為等待太久而實現。” 降息是否來得太晚？ 包括就業人數在內的大多數關鍵數據顯示，儘管利率數月來一直處於 20 多年來的最高水平，但美國經濟依然保持着韌性。然而，失業率一直在上升，決策者最近更加註重避免失業率急劇上升，而這種上升往往與高利率和通脹放緩有關。 熱那亞資產管理公司首席投資官彼得 - 巴登（Peter Baden）説：“你看到的是就業市場的邊緣磨損。現在的問題是，這是否會演變成全面放緩？” 週五，美國將公佈非農就業數據，投資者將從中瞭解到經濟的重要概況。本月晚些時候，美聯儲的傑克遜霍爾研討會將為政策制定者提供一個微調其信息的機會。 一些投資者擔心，如果經濟開始出現裂痕，降息將需要相對較長的時間才能促進經濟增長，從而增加經濟衰退的可能性。 布蘭迪全球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）全球固定收益投資組合經理傑克 - 麥金太爾（Jack McIntyre）説：“滯後效應已經開始發揮作用。隨着美聯儲進入寬鬆週期，一些負面因素可能已經融入經濟。即使美聯儲在 9 月份開始行動，可能也不足以改變 2025 年的經濟走向。” 事實上，一些人認為經濟受到的損害可能已經開始顯現。前紐約聯儲主席比爾 - 杜德利（Bill Dudley）上週在彭博社的一篇專欄文章中呼籲立即降息。他引用了所謂的薩姆法則（Sahm Rule）指出，失業率上升預示經濟衰退現已接近觸發點。 緩慢的降息週期？ 還有人擔心，降息可能引發通脹反彈，類似於今年早些時候令市場震驚的消費價格上漲。道明證券（TD Securities）信貸策略常務董事漢斯 - 米克爾森（Hans Mikkelsen）説，這將使美聯儲難以在今年實現市場預計的近 75 個基點的降息目標。 Natixis Investment Managers 的首席投資組合策略師傑克 - 賈納西維茨（Jack Janasiewicz）認為，降息週期比預期的要短，可能會阻礙本月早些時候市場對小盤股和其他降息受益股的輪動。 此外，今年美股令人印象深刻的漲幅可能意味着美聯儲的大部分寬鬆政策可能已經計入資產價格，從而限制了未來的上漲空間。 CFRA 的研究數據顯示，在前一個週期的最後一次加息和新週期的首次降息之間，標普 500 指數平均上漲了 16.1%。然而，在降息後的 12 個月內，該指數僅上漲了 4.8%。標普 500 指數今年上漲了 16%。 Nuveen 固定收益策略主管託尼 - 羅德里格斯（Tony Rodriguez）認為，2025 年上半年，10 年期美債收益率可能會保持在 4% 左右，而股票市場的估值 “總體上看起來相當高”。他説：“（這個市場）沒有大量的額外機會。”