蘋果三財季 iPhone 收入下滑，大中華區唯一下跌，iPad 和服務強勁，盤後跌超 1%

蘋果連續六個季度營收和盈利均超預期，創下 6 月份季度的總營收和 EPS 史上最高，服務收入連續六季創新高，與 iPad 收入一同跳漲並推動總營收增超預期，iPhone 收入雖同比下跌但總額好於預期，大中華區收入為唯一地理分區中同比下滑且跌超預期。

8 月 1 日週四美股盤後，消費電子與科技巨頭蘋果發佈了 2024 財年第三財季業績（即 2024 自然年二季度財報），與亞馬遜一道為大型科技股的財報季收尾。

1）主要財務數據

季度營收：同比增長 4.9% 至 857.8 億美元元，高於市場預期的 844.6 億美元。

攤薄後 EPS每股收益：同比增 11% 至 1.40 美元，高於市場預期的 1.35 美元。

淨利潤：同比增長 7.9% 至 214.5 億美元。

總體運營開支：同比增長 6.8% 至 143.3 億美元，略低於市場預期的 143.9 億美元。

毛利率：46.3%，高於市場預期的 46.1%。

2）細分業務數據

第三財季 iPhone收入：同比下滑 0.9% 至 393 億美元，高於分析師預期的 389.5 億美元。

第三財季 Mac收入：同比增長 2.5% 至 70.1 億美元，高於分析師預期的 69.8 億美元。

第三財季 iPad收入：同比增長 23.7% 至 71.6 億美元，遠超分析師預期的 66.3 億美元。

第三財季可穿戴設備、居家、周邊收入：同比下跌 2.3% 至 81 億美元，高於預期的 77.9 億美元。

第三財季服務收入：同比增長 14% 至 242.13 億美元，高於市場預期的 239.6 億美元。

第三財季產品收入：同比增長 1.6% 至 615.6 億美元，高於市場預期的 606.3 億美元。

3）地理分區數據

第三財季大中華區營收：同比下跌 6.5% 至 147.3 億美元，低於分析師預期的 152.6 億美元。

最大市場美洲地區營收：同比增長 6.5% 至 376.8 億美元。

第二大市場歐洲營收：同比增長 8.3% 至 218.8 億美元。

日本營收：同比增長 5.7% 至 51 億美元。

其他亞太地區收入：同比增長 13% 至 63.90 億美元。

4）資本回饋

公司董事會已宣佈派發每股 0.25 美元的現金股息，將於 2024 年 8 月 15 日支付給 2024 年 8 月 12 日收盤時登記在冊的股東。

公司 CFO Luca Maestri 稱，當季的運營現金流接近 290 億美元，向股東回報了超過 320 億美元。

現金和現金等價物：255.7 億美元，低於市場預期的 289.8 億美元。

蘋果連續六個季度營收和盈利均超預期，創下 6 月份季度（即公司第三財季）的總營收和 EPS 史上最高紀錄，服務收入連續六個季度創新高，與 iPad 收入一同跳漲並推動總營收增超預期，iPhone 收入雖同比下跌但總額也好於預期，盤後瞬間漲 1.3% 隨後一度轉跌 2%。

主流財經媒體知名科技記者 Mark Gurman 評價稱，從財務上看蘋果一切都好，但這家公司已經大大失去了創新的步伐，可能錯過了最新的重大新產品，同時取消了自研屏幕技術和自動駕駛汽車等未來的增長驅動力，“我認為蘋果未來兩至三年的產品路線圖中沒有任何能夠改變遊戲規則的爆款產品。任何新的、有突破意義的東西都要到 2027 年左右才會出現。

財報發佈前，週四蘋果盤初漲 1% 後轉跌 1.7%，今年以來累漲近 14%，基本持平於標普 500 指數大盤的漲幅 14% 和納指的漲幅 15%，蘋果作為成分股所在的道指今年累漲近 7%。

華爾街對蘋果的共識預期仍為 “適度買入” 且較為樂觀，其中 25 位分析師評級 “買入”、9 人評級 “持有”、1 人建議 “賣出”，平均目標價 240.61 美元代表還有 10% 的漲幅空間。

庫克：人工智能是人們購買新 iPhone的另外一個理由，長期內對中國市場仍然有信心

自新冠疫情以來，蘋果已不再發布正式的業績指引，但往往在財報電話會中透露一二。今日公司高管稱，第四財季的總營收增速將與第三財季類似，預計服務營收將錄得兩位數百分比增長。人工智能（AI）是人們購買新 iPhone的另外一個理由，長期內對中國市場仍然有信心。

蘋果公司 CEO 庫克在財報聲明中稱，在 2024 自然年二季度，公司在全球開發者大會上宣佈了軟件平台的 “驚人更新”，包括突破性的個人智能系統 Apple Intelligence，可將強大且私人的生成式 AI 模型置於 iPhone、iPad 和 Mac 的核心。

公司高管還稱，得益於極高的客户滿意度和忠誠度，活躍設備安裝基數在所有地理分區都創下了歷史新高。蘋果在今年 2 月曾表示，其全球活躍設備數量已達 22 億台。蘋果還稱，目前付費訂閲用户數已達 10 億，其中包括通過蘋果 App Store 訂閲 iPhone 應用程序的數據。

庫克在接受媒體採訪時表示，儘管第三財季 iPhone 銷售額同比下滑約 1%，但按固定匯率計算，其手機業務同比增長，“從運營角度來看，我們就是這樣看待這個問題的。”

此外，自然年二季度 iPhone 在英國、西班牙、印尼、菲律賓、以及另外幾個市場創紀錄。

他還稱，雖然蘋果直到今年秋季晚些時候開始向客户發貨之前，還不知道其新發布的 Apple Intelligence 服務對銷售會產生何種積極影響，但公司一直在增加支出以準備推廣這項服務：

“我們已將很多從事其他工作的人調到 AI 部門，從數據中心的角度來看，我們採用混合方法，即我們既使用自己的數據中心，也利用合作伙伴的數據中心。

因此，這方面的資本支出（capex）是被計入合作伙伴的財務報表中，我們將支付費用（expense）。不過，最新蘋果財報肯定也體現了我們在AI和蘋果智能方面的支出正同比增長。”

庫克還提到，大約一半的 iPad 買家之前從未擁有過 iPad，這表明平板電腦市場尚未飽和。蘋果在報告期內發佈了 2022 年以來首款新版 iPad，令該部門的銷售同比增長在各產品線中最為強勁。同時，高達三分之二的蘋果智能手錶買家是第一次購買這款產品，仍在顯著增加用户基數。

在評價大中華區表現時，庫克提到：

“中國大陸和大中華區的 iPhone 安裝基數實際上創了紀錄新高，市場調查和諮詢公司凱度（Kantar）告訴我們，蘋果智能手機在中國城市銷量排名前三，中國市場的業績表現正從上半財年開始提速。”

財報前的市場預期

華爾街預計蘋果在第三財季的營收將較上年同期的 818 億美元同比增長 3.2% 至 844 億美元，好於一季度的總營收同比下滑 4.3% 至 907.5 億美元，上年同期曾同比下滑 1.4%。

預計調整後每股收益 EPS 將較上年同期的 1.26 美元同比增長 6.3% 至 1.34 美元，上季度的調整後 EPS 為 1.53 美元，曾創下 3 月份季度的歷史最高。

蘋果在新冠疫情以來不再提供官方業績指引，但管理層會在財報電話會上就總體業務或專業領域提供發展線索，分析師預計第四財季營收為 933.6 億美元，每股收益至少為 1.55 美元。

分業務來看，“拳頭產品”、佔蘋果總收入六成的iPhone銷售額預計較上年同期的 396.7 億美元下滑 2.6% 至 386.4 億美元。利潤率最高且佔總收入兩成的服務收入預計較上年同期的 212 億美元增長 12.7% 至 239 億美元，並將連續六個季度創新高，上季曾同比增 14.2% 至 238.7 億美元。

服務包括 App Store 應用商店、音頻與視頻流媒體 Apple Music 和 Apple TV+、iCloud 存儲、AppleCare 保修、與谷歌搜索引擎許可協議的廣告收入、Apple Pay 和其他產品的支付費用等。在 iPhone 已成更成熟的產品後，服務是蘋果業務多元化的重要領域，甚至更早反映消費需求趨勢。

在佔據蘋果總收入剩餘 20%的其他硬件中，iPad平板電腦收入預計將實現最快增速，較上年同期的 58 億美元增近 14% 至 66 億美元，上季曾同比下滑近 17% 至 55.6 億美元；Mac 電腦收入預計較 68.4 億美元增超 2% 至 70 億美元，上季曾同比增 3.9% 至 74.51 億美元；可穿戴設備、家居和配件收入預計從 82.8 億美元同比下降 6% 至 78 億美元，上季曾同比跌 9.6% 至 79.13 億美元。

去年同期，iPhone 收入曾同比下跌 2.4%，iPad 收入同比驟降近 20%，Mac 收入跌超 7%，可穿戴設備收入增長 2.5%，服務收入增超 8% 至新高。

而本次財報中 iPad 與 Mac 收入或重返增長，與季內蘋果發佈了搭載 M4 芯片的新款 iPad Pro、搭載 M2 芯片的 iPad Air，以及在 3 月份發佈了搭載 M3 芯片的新款 MacBook Air 系列有關。可穿戴設備銷售額繼續同比回落，或反映出 Vision Pro 混合現實頭顯尚無法有效提振營收，蘋果在第三財季發佈了新款 Apple Pencil Pro，並在額外八個國家/地區啓動 Vision Pro 預訂。

此外，華爾街預計備受關注、貢獻了蘋果約20%營收的大中華區收入為 152 億美元，較上年同期的 157.6 億美元同比下降 3.1%，當時曾同比增長了 7.9%。上個季度，大中華區收入曾同比下滑 8.1% 至但 163.7 億美元，但優於兩位數百分比降幅的市場預期。

大中華區是僅次於北美和歐洲的蘋果第三大銷售市場，作為銷量遠超其他硬件產品的核心業務，iPhone 的健康程度、特別是在大中華區的銷售趨勢將格外引人關注。

為什麼重要和最關注什麼？

7 月份科技股普遍承壓，納指當月累跌 0.8%，與芯片股指是唯二下跌的主要指數，而蘋果股價逆市累漲了 5%，部分受到 6 月全球開發者大會展示了 Apple Intelligence 人工智能軟件的提振。

蘋果當前市值 3.30 萬億美元為美股最大公司，其財報對於股市大盤的未來走勢至關重要。作為 3C 消費品巨頭，蘋果的業績也能反映整體經濟健康、提供消費支出意願的線索。

投資者將高度關注管理層對秋季發佈最新款 iPhone 16 系列的銷售預期展望、蘋果在大中華區的銷量和麪臨的激烈競爭近況、對本週向開發者推出 AI 功能測試版的評論，以及在生成式人工智能計劃中的支出規模。

5 月初發布上季報時，蘋果還曾年內累跌 10%、股價表現在 “科技股七姐妹” 中排名倒數第二，可見，隨後部署人工智能技術的進展對該公司扭轉頹勢尤為重要。而 Apple Intelligence 要求至少為 iPhone 15 高端系列的較新機型，可能由此開啓新一輪 iPhone 銷售超級週期。

華爾街怎麼看？

一方面，華爾街希望從財報電話會中一窺今年 iPhone 16系列何時發佈的線索，雖然蘋果通常在 9 月發售新品，但以往也曾推遲到 10 月。

美國銀行和 Evercore ISI 都認為，9 月份所在季度會包含新款 iPhone 上市發佈整一週的業績，由於需求的早期跡象很強勁，將令 iPhone 收入恢復同比增長。市場目前預計第四財季 iPhone 營收為 441.8 億美元，高於去年同期的 438.1 億美元。

Evercore ISI 稱，有關 iPhone 的評論將成為本次財報關鍵催化劑，“對 iPhone 16 預期的樂觀言論和中國市場趨穩可能會推動股價上漲。” Wedbush 知名科技分析師 Dan Ives 指出，有 2.7 億部 iPhone 在四年多里沒有換過新機，人工智能驅動的超級週期將引爆被壓抑的需求。

同時，市場普遍認為，AI 新功能將成為驅動以 iPhone 為首的蘋果全家族硬件產品換機升級 “超級週期” 主要驅動力，儘管有報道稱面向大眾消費者的 AI 功能要推遲到 10 月才發佈。還有觀點擔心，大力投資開發 AI 技術會對蘋果的盈利造成負面影響。

TD Cowen 分析師 Krish Snakar 預警稱，蘋果業績仍面臨一些不利因素，例如在大中華區的市場份額持續本土品牌，全球的消費者需求受到宏觀經濟干擾，以及外匯走勢。

調研機構 IDC 和 Canalys 的最新數據均顯示，國內頭部手機品牌在二季度出貨量超越蘋果，蘋果無緣前五名。還有人指出監管風險，例如谷歌向蘋果支付款項成為默認搜索引擎或構成訴訟威脅。

與看好第三財季大中華區銷售額可能同比增長的摩根大通不同，瑞銀全球研究部的分析師 David Vogt 認為當季大中華區銷售額或下滑 6%，比市場預期更為悲觀。他對蘋果評級 “持有”，目標價僅為 190 美元，“反映了蘋果充滿挑戰的增長前景和不明確的人工智能戰略”：

“蘋果較 4 月份股價低點上漲了 38%，圍繞其股票的人工智能狂熱是錯誤的，因為 iPhone 超級換機週期可能很難到來。

6 月 WWDC 之後，人們對 iPhone 在 2025 財年的人工智能超級週期信心已達到頂峯。最樂觀的預期認為下一財年的 iPhone 銷量有望超過 2.5 億部，一些預測甚至高達 2.6 億部。

但我們對各地區智能手機需求、以往換機週期、收入人口統計數據和運營商補貼的分析表明，明年的週期將更加温和。因此，我們預測 iPhone 收入增長率為 2.4%，比華爾街的共識預期低約 400 個基點，比最樂觀的預測低了將近 1000 個基點。”