AI 投入壓力下雲需求亮紅燈，亞馬遜 Q3 指引遜色，盤後一度跌超 6%

雖然二季度雲業務 AWS 的銷售保持兩位數強勁增長，但亞馬遜三季度的總體銷售指引遜色，亮起了雲業務需求不振的紅燈。同時，亞馬遜三季度的利潤指引也低於預期，體現了科技巨頭對人工智能（AI）領域大舉投入時的盈利壓力。

美東時間 8 月 1 日週四美股盤後，亞馬遜公佈截至自然年 2024 年 6 月 30 日的公司第二季度財務數據，並提供三季度的業績指引。

1）主要財務數據

營業收入：二季度淨銷售 1479.8 億美元，同比增長 10%，分析師預期 1487.8 億美元，公司指引 1440 億至 1490 億美元，一季度同比增長 12.5%。

EPS：二季度稀釋後每股收益（EPS）1.26 美元，同比增長 93.8%，分析師預期 1.03 美元，一季度同比增長 216%。

營業利潤：二季度營業利潤 146.72 億美元，同比增長 91%，分析師預期 135.9 億美元，公司指引 100 億至 140 億美元，一季度同比增長 219%。

營業利潤率：二季度營業利潤率 9.9%，同比增長 5.7 個百分點，分析預期 9.13%。

2）細分業務收入

電商：二季度電商業務淨銷售 553.9 億美元，同比增長 4.6%，分析師預期 555.5 億美元，一季度同比增長約 7%。

AWS：二季度 AWS 業務淨銷售 262.8 億美元，同比增長 18.7%，分析師預期 259.8 億美元，一季度同比增長近 17%。

廣告：二季度廣告業務淨銷售 127.7 億美元，同比增長 19.5%，分析師預期 130 億美元，一季度同比增長約 24%。

3）業績指引

營業收入：三季度淨銷售預計為 1540 億至 1585 億美元，分析師預期 1584.3 億美元。

營業利潤：三季度營業利潤預計為 115 億至 150 億美元，分析師預期 156.6 億美元。

財報公佈後，週三收跌近 1.6% 的亞馬遜股價跌幅迅速擴大，盤後一度跌超 6%。

三季度營收指引或將創逾一年半最低增速 營業利潤指引超預期大幅放緩

亞馬遜二季度的營收和利潤均較一季度放緩，最大業務電商的銷售放緩程度超出華爾街預期，雲業務 AWS 的銷售增長比預期和一季度強勁，但 AWS 當季的營業利潤率略為下降 35.52%。

相比二季度業績，三季度的亞馬遜業績指引暴露了更大的問題。以指引區間計算，亞馬遜預計三季度營收將同比增長約 8% 至 11%，均值低於接近指引高端的分析師預期。若這一指引的低端預測無誤，亞馬遜三季度的營收將創 2022 年 12 月以來最低增速。

評論認為，這一指引令人擔心亞馬遜收入增長的一大動力雲業務前景不妙。三季度營收指基本低於預期表明，在經濟不明朗的背景下，亞馬遜的企業客户嚴格控制成本，導致對其雲計算服務的需求低迷。

三季度亞馬遜的營業利潤指引區間全部低於分析師預期。以指引區間計算，亞馬遜預計三季度營業利潤將同比增長近 2.7% 至約 33.9%，即使時指引高端的增速也較一季度的 91% 大幅放緩，遠不及一季度兩倍以上增速，且放緩程度還超出預期。分析師三季度預期增長 39.8%、將近 40%。

評論稱，利潤指引低於預期表明，亞馬遜在滿足 AI 服務需求的競爭中投入了超出預期的資金。亞馬遜 CEO Andy Jassy 一直在削減成本，專注於亞馬遜主要業務電商的盈利能力，同時在 AI 服務上投入巨資。亞馬遜曾將 AI 服務稱為代表 “數十億美元營收運轉率的業務”。

而本次財報季的市場表現顯示，投資者對科技企業通過大舉投入 AI 獲利的做法越來越沒有耐心。成本陰影正籠罩着科技巨頭，市場對鉅額 AI 投資的回報擔憂日益加劇。

面對市場的擔憂，科技巨頭一致表示，將堅定 “燒錢”。上週公佈二季度財報後，Alphabet 兼谷歌的 CEO 皮查伊強調，對 Alphabet 而言，在 AI 領域投資不足的風險遠遠大於過度投資的風險。

本週公佈二季報的 Meta 和微軟均預計將增加資產支出。Meta 強調，2025 年的資本支出將大幅增長，基礎設施成本是重要驅動因素，這將繼續支持 AI 研究和產品開發工作。微軟的投資者關係副總裁 Brett Iversen 表示，未來公司繼續加大支出以滿足 “強勁的客户需求”，預計 2025 財年資本支出將高於 24 財年。

華爾街見聞稍早文章提到，對企業而言，AI 投資已成為一個生存問題，而非僅僅追求增量利潤。德銀分析認為，到目前為止，收入主要侷限於雲業務領域，企業在這一領域訓練和運行 AI 模型。在雲業務之外，投資回報的跡象更多是定性而非定量的，AI 投資的回報還難以用具體數字衡量。