當前的人工智能投資浪潮，FOMO 情緒似乎正成為主導力量。
FOMO（Fear of Missing Out），即 “害怕踏空”，描述了一種對錯失投資良機的恐懼，這種恐懼往往能驅使投資者在沒有充分理性分析的情況下做出決策。
巴克萊最新研報指出，儘管 AI 技術仍處於起步階段，但大廠對 AI 的資本支出已經呈現出一種非理性的繁榮，FOMO 情緒佔據主導，隨着這種情緒消退，明年就會有大廠逐漸削減 AI 投資。
Ross Sandler 等巴克萊分析師在上週發佈的報告中指出，FOMO 情緒在投資決策中並不罕見，特別是在技術快速發展的領域。投資者擔心錯過下一個重大創新，從而在沒有充分了解長期潛力的情況下，對新興技術進行大量投資。這種情緒在 2000 年的互聯網泡沫中表現得淋漓盡致，而在今天的 AI 領域，歷史可能正在重演。
<h2>AI 資本支出：一場由 FOMO 驅動的狂歡？</h2>
巴克萊的研報中提到，目前市場上對 AI 的資本支出預測存在顯著的 FOMO 情緒。
報告指出，分析師們預計 AI 領域的資本支出將從 2023 年到 2026 年累計達到 1670 億美元，而這一數字是基於對 AI 產品需求的樂觀預期。
然而，與此形成鮮明對比的是，預計到 2026 年，雲服務的收入增量僅為 200 億美元。
這種資本支出與預期收入之間的巨大差距，引發了市場對 AI 投資過熱的擔憂。
巴克萊認為，儘管早期的 AI 公司可能會以用户註冊數量和初創公司的增長作為需求存在的證據，但華爾街的懷疑情緒正在上升。
這種懷疑基於一個簡單的事實：在過去兩年裏，只出現了 ChatGPT 和 Github Copilot 兩個現象級 AI 產品，但這僅僅是大模型的冰山一角。目前市場上成功的 AI 產品數量有限，而且距離 AI 技術的廣泛應用還有很長的路要走。
<h2>資本支出未來：明年就可能有人退縮</h2>
巴克萊的分析師們預計，到 2026 年，AI 資本支出（1670 億美元）將足以支持超過 12000 個 ChatGPT 規模的產品，其中將有大約 700 億美元投資於訓練基礎模型，剩下大約 950 億美元用於推理。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ce018bd0-8f59-4fae-8ae3-6f7fe5b9c03f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="460" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ce018bd0-8f59-4fae-8ae3-6f7fe5b9c03f.png"/>
然而，隨着技術的進步，未來幾年內，AI 推理的成本可能會大幅降低，從而使得當前的資本支出預測顯得過於樂觀。
巴克萊表示，雖然預計會有很多基於 AI 的新服務出現，並且這些服務將推動市場和行業的積極發展，但對於市場上能否出現 12000 個像 ChatGPT 這樣規模的 AI 產品持懷疑態度。
基於以上理由，巴克萊寫道：
<blockquote>
我們認為 2025 年或更久之後，就會有大玩家退縮並削減（AI）資本支出計劃。
我們還要注意到，近期在較小的基礎模型領域的突破可能會在 2026 年之前將大量產品和查詢從雲端轉移到邊緣技術（即在 PC 或手機上本地運行），這可能會進一步加大雲端對這種大規模 AI 容量的需求壓力。
</blockquote>
<h2>長期視角：AI 技術仍處於早期階段</h2>
儘管短期內市場可能面臨調整，巴克萊研報也強調，從長期來看，AI 技術仍處於 “超級” 早期階段，中期對英偉達維持樂觀態度。
<blockquote>
英偉達不太可能在中期內有任何麻煩，因為我們預計 AI 資本支出將保持強勁幾年，然後才會有人退縮並削減投資。新芯片和技術週期的早期階段表明，（科技巨頭）在可預見的未來將繼續投資 AI。
我們要注意的是，（AI 浪潮）仍然處於早期階段，以蘋果為例，距離 iPhone 首次亮相近五年後，才出現了領先的移動原生應用程序，而今天，我們才剛剛進入 AI 浪潮 20 個月。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ad3a80d1-7c78-48c8-9796-f1e0b0b1374a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="514" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ad3a80d1-7c78-48c8-9796-f1e0b0b1374a.png"/>
</blockquote>
巴克萊還指出，運行 AI 代理所需的計算能力遠遠超過今天的軟件和互聯網服務。
<blockquote>
為了説明這種動態，Character.ai 是一家流行的高參與度 AI 公司，只有大約 500 萬用户，大約是 Google 搜索的 1/600，但最近表示它每天處理的請求量幾乎是 Google 的 1/5。這是因為 AI 代理系統沒有記憶，需要緩存交互歷史記錄，並通過大型語言模型重新運行它們，以使下一步或消息準確。
</blockquote>
巴克萊認為，AI 技術的發展潛力巨大，但要實現這一潛力，需要時間來克服技術挑戰、市場教育和用户習慣的培養。此外，AI 技術的廣泛應用還需要解決包括數據隱私、倫理和監管在內的一系列問題。

巴克萊銀行

巴克萊指出，“FOMO”（害怕踏空）情緒在 2000 年的互聯網泡沫中表現得淋漓盡致，而在今天的 AI 領域，歷史可能正在重演。

巴克萊：“AI 砸錢” 是大廠 “FOMO”，明年就會有人退縮，但長期仍處於早期