美股輪動交易重啓，穩健股息股成避風港，投資者如何佈局？

智通財經 APP 獲悉，上週，由於市場對美聯儲可能錯失拯救美國經濟的時機感到擔憂，股市經歷了劇烈的拋售，這不僅結束了一場輪動交易，也可能預示着另一場輪動交易的開始。投資者對於股市的下一步走向充滿了猜測。

美聯儲在上週三結束的為期兩天的會議中決定維持利率不變，隨後股市暴跌。儘管美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾似乎暗示最早可能在 9 月的下次會議上降息，但市場反應劇烈。以科技股為主的納斯達克 100 指數跌入回調區域，標普 500 指數在兩天內下跌了 3.2%，創下自 2023 年 3 月以來最糟糕的兩天表現。

然而，並非所有板塊都遭受了損失。科技和非必需消費品類股遭受了重創，但公用事業和房地產公司，這些支付鉅額股息的公司，在債券收益率下降時，受到了收益投資者的追捧，成為本週標普 500 指數中表現最好的股票。

隨着就業市場降温，利率預計將下降，這將推動所謂的 “輪動交易” 持續進行。但是，投資者在這種情況下應該購買哪些股票呢？Wealth Alliance 的總裁兼董事總經理 Eric Diton 認為在當前的市場環境下，選擇那些能夠提供穩定股息回報的公司可能是更明智的投資策略，尤其是對於那些財務狀況更為穩健的大型公司。

Diton 指出，大型科技公司並不需要利率下降，因為他們擁有強大的資產負債表和已經相當高的估值。相比之下，小型公司持有更多的債務，並且可能不是穩定可靠的投資選擇。這裏的 “輪動交易” 可能指的是投資者從一個板塊轉移到另一個板塊，以期獲得更好的回報。

這一策略已經開始顯現效果。彭博行業研究的數據顯示，上週投資者向美國房地產和公用事業行業的交易所交易基金投入了近 10 億美元，而向科技 ETF 投入的資金僅為 3 億美元。

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這標誌着投資者近期面臨的第二次股市輪動。第一次熱潮始於 6 月底，當時對小型股的需求開始上升。羅素 2000 指數的市盈率幾乎與標普 500 指數持平，這通常被視為小型股的買入信號。投資者紛紛拋售大型科技公司的股票，轉而購買風險較高的小型公司股票。

然而，隨着兩者之間的估值差距擴大，羅素 2000 指數的買盤開始枯竭。該指數通常被視為風險偏好的代表，自 7 月 16 日達到頂峯後下跌了 6.8%。

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現在，隨着降息的預期和美國國債收益率的暴跌，投資者紛紛轉向派息、波動性較低的股票，如公用事業和房地產投資信託。上週，美國 10 年期和 2 年期美國國債收益率均跌破 4%，2 年期美國國債收益率上週五跌至 2023 年 5 月以來的最低水平。

隨着 8 月和 9 月的到來，這兩個月是美國股市歷史上回報最差的月份，除了股息驅動的股票市場之外，股市可能還將面臨更多的挑戰。

同時，市場波動性正在上升。芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 週五躍升至 29.66，這是自 2023 年 3 月以來從未觸及的水平。衡量 VIX 波動性的 VVIX 指數也徘徊在自 2022 年 3 月美聯儲加息週期開始以來的最高水平附近。

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交易員在市場上獲利的難度加大，因為風險資產在美聯儲首次降息前就已經大幅上漲。在週四和週五的拋售之前，標普 500 指數在過去九個月內已從 52 周低點上漲了 34%，本週該指數仍上漲了 30%。股價顯然仍存在過度繁榮的風險。

Kayne Anderson Rudnick 的投資組合經理 Julie Biel 表示，由於市場對降息的強烈預期，部分交易可能成為 “賣出新聞交易”。但她也提醒投資者要謹慎對待自己的期望，因為許多人擔心美聯儲沒有儘早放鬆政策可能是一個錯誤。如果經濟確實疲軟，小盤股可能會受到更嚴重的打擊。

儘管如此，投資者仍未支付足夠的資金來對沖可能的拋售。彭博社彙編的數據顯示，在期權市場，保護未來 60 天內跟蹤標普 500 指數的最大 ETF 下跌 10% 的合約目前的成本僅為從上漲 10% 中獲利的期權的 1.9 倍。

薩斯奎漢納國際集團的衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 認為，此次拋售更像是泡沫股市的重置，而不是恐慌模式。人們的擔憂情緒在不斷增長，但單隻股票的訂單流仍表明有大量的看跌期權拋售，這表明投資者願意在進一步下跌時買入。