智通財經 APP 獲悉，國泰君安證券發佈研報稱，在日本央行加息後，日元連續升值，日元兑美元擊穿 150 的重要關口。從匯率本身而言，日元的升值有些反常態：日元與美元之間的利差依然巨大，升值或為日元套利交易的大幅度退潮。此外，美股在科技板塊帶領下的大幅下挫，在很大程度上表明瞭套利交易的大量反向平倉；上週公佈的美國就業數據弱於預期後，薩姆法則被再次觸發，但仍然需要更多數據的印證。黃金和比特幣是唯二仍然 “健在” 的主流交易上週是超級央行周，美聯儲和日本央行輪番登場，已經足夠精彩。但股票市場出現連續暴跌，卻讓投資者開始懷疑自己此前的方向。加息或者降息只是一個水滴石穿的結果。上週日本央行超預期加息 15BP，儘管出乎市場預料，但日本央行緊縮方向是確定的，因此加息並不意外。貨幣政策行動的背後，是對經濟和通脹的反饋。因此鮑威爾在上週議息會議後的講話，也表明美聯儲 “降息方向確定，但力度和時點不定” 的基本態度。真正讓市場神經緊繃的，是日元的連續升值，在日本央行加息後，日元兑美元擊穿 150 的重要關口。從匯率本身而言，日元的升值有些反常態，因為日元與美元之間的利差仍然是巨大的。因此日元升值的背後，肯定存在其他的力量。市場比較容易接受的觀點，是日元套利交易的大幅度退潮。美股在科技板塊帶領下的大幅下挫，在很大程度上表明瞭套利交易的大量反向平倉。很多投資者認為自身的交易結構與套利交易無關，但從金融市場的運行看，此前流行的交易出現了大規模的反向操作。即使投資者自身可能並沒有直接介入套利交易，但事實上卻多少被套利交易影響、也在很多時候推動了這些交易頭寸的加速瓦解。當金融市場出現這樣的動盪時，很多人會把金融市場與實體經濟結合起來考慮。尤其是上週公佈的美國就業數據弱於預期後，薩姆法則被再次觸發，投資者開始憂慮美國經濟可能的衰退。薩姆法則誕生於過去 30 年的全球化時代，如今的美國經濟相比當年大概率已經出現了若干結構性變化，從這個意義上説，美國經濟是否陷入衰退，仍然需要更多數據的印證。黃金依然綻放，這可能是唯一或唯二仍然 “健在” 的主流交易，説唯二是因為比特幣表現尚屬穩定。美元下跌，黃金上漲，這個邏輯似乎也十分過硬。當然美元上升時，黃金的表現也依舊強硬。所以到最後，出圈的是黃金。

日本央行加息導致日元連續升值，兑美元突破 150 重要關口。這種升值現象與利差巨大導致的套利交易退潮有關。同時，美股下滑表明套利交易大量平倉。金融市場動盪可能會影響投資者交易結構。

國泰君安：所有的 POPULAR TRADE，都在 UNWIND