恐慌再起！隨着美國衰退擔憂升温，疊加日元飆升和中東地緣政治緊張局勢，週一全球股市全線崩盤。MSCI 新興市場跌超 3%，創 2022 年 6 月來最大單日跌幅；日股跌入熊市區間，兩大股指多次觸發熔斷機制；韓股創 2008 年以來最大跌幅，三星跌超 10%；台股刷新單日跌幅紀錄，台積電跌近 10%；美股期貨集體下挫，納斯達克 100 指數期貨跌超 5%……<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3e7182e496d81fb010094ddf0f57489f?x-oss-process=style/lg" width="852" height="542" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3e7182e496d81fb010094ddf0f57489f"/></figure>全球市場大崩跌，幕後兇手到底是誰？<h2 id="3jnx3ubhu">套利交易清盤，“抱團” 股潰散</h2>重溯全球資產的 “變盤時刻”，日元大漲或為最大徵兆，背後主要是兩大邏輯在支撐。首先是美日利差收窄引發 “套利交易” 逆轉：對於外匯市場上最受歡迎的 “賣日元，買美元” 的套利交易來説，美日利差越大、投資者的獲利空間越大。而日央行上週意外加息，美聯儲 9 月降息幾乎被完全定價，套利交易 “魅力” 不再，投資者開始將手中的美元資產換回日元，需求飆漲助推日元走強。其次是 “衰退交易” 下，抱團科技股的資金大幅回撤：受全球市場諸多不確定性和 AI 熱潮的驅動，全球投資者此前紛紛湧入美股科技股。而隨着美國經濟數據持續弱化引發衰退擔憂，美股開啓 risk off 模式，此前 “抱團” 科技巨頭的資金開始撤出，引發科技股和小盤股輪動，回流日本的資金再給日元注入一劑強心針。<h2 id="tmf889tcj">擔憂升温，美國經濟衰退陰雲密佈</h2>經濟和就業數據持續疲軟、消費巨頭業績集體暴雷，加劇美國經濟 “硬着陸” 的風險，全球投資者信心遭重挫。美國 7 月 27 日當週首次申請失業救濟人數超預期，7 月非農就業人數大幅下滑，失業率升至三年來最高水平，觸發了準確率高達 100% 的衰退指標——薩姆規則。此外，美國 7 月 ISM 製造業 PMI 為 46.8，萎縮幅度創八個月最大，加劇了衰退擔憂。二季度業績表現方面，美國消費巨頭普遍遜於預期。包括星巴克、雀巢、寶潔、歐萊雅在內的消費巨頭，二季度收入增長均出現下滑且普遍不及預期，星巴克同店銷售額下降了 3%，歐萊雅同店銷售增長放緩至 5.3%，雀巢、寶潔收入增長均低於預期。這表明支撐美國經濟的最大支柱——消費業整體疲弱，消費者可支配支出低迷。<h2 id="r2pt8i8vg">“股神” 狂砍重倉股，釋放悲觀信號</h2>在美股大幅回調之際，“股神” 巴菲特 “腰斬” 頭號持倉股蘋果，令全球市場為之震動。伯克希爾最新公佈的季報顯示，截至二季度末，該公司的蘋果持股量從第一季度的 7.89 億股下降至約 4 億股，減持規模近 50%；7 月以來，伯克希爾還累計減持約 9000 萬股美國銀行，共套現約 38 億美元。CFRA Research 分析師 Cathy Seifert 評論表示，巴菲特大舉拋售的行為可能是出於衰退擔憂，稱伯克希爾正在 “為經濟環境疲軟做準備”。大舉拋售後，伯克希爾的現金儲備可能已接近 2000 億美元的歷史最高水平，向已經惶惶不安的市場又釋放了一個信號：將來會出現更便宜的入場機會，而不是現在。Edward Jones 的分析師 Jim Shanahan 則直白地指出，巴菲特的舉動是 “一個賣出信號”：<blockquote>“拋售交易的水平比我們預期的要高得多。”</blockquote>據媒體報道，資深分析師 Jesper Koll 對此表示，巴菲特的這番操作似乎暗示：在全球金融市場中，一切從美國開始，一切又從美國結束。隨着美國經濟衰退風險驟增，美元升值週期即將結束。

伯克希爾哈撒韋-A

伯克希爾哈撒韋-B

日元套利交易的清盤、美國衰退擔憂的升温以及巴菲特大舉拋售重倉股，三重因素疊加，引發全球股市週一大崩盤。

- 全球股市週一全線崩盤，MSCI 新興市場跌超 3%，日股跌入熊市區間，韓股創 2008 年來最大跌幅。
- 美日利差收窄引發 “套利交易” 逆轉，日元大漲；全球投資者撤出科技股，資金回流日本，助推日元走強。
- 美國經濟數據疲軟，消費巨頭業績暴雷，引發衰退擔憂；“股神” 巴菲特減持蘋果股份，釋放悲觀信號。

全球股市，為何崩了？