全球投資者的信心正在枯竭，降息可能也無法挽回經濟悲觀前景。
美國銀首席策略師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）近日發出警告，建議投資者在美聯儲首次降息時果斷賣出所持資產，以應對即將到來的經濟衰退。
一般來説，在首次降息之際選擇賣出還是買入，取決於它是否會導致經濟衰退。Hartnett 認為，美聯儲首次降息後將會導致美國經濟 “更艱難的着陸”，因此建議 “賣出”。
Hartnett 在最新的報告中表示，目前市場對降息的預期過於樂觀，忽略了財政的刺激作用正在減弱，刺激經濟所需的降息力度要比預期更大，美聯儲的首次降息可能不會帶來理想的提振作用。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/093769f7-8ee2-4c0a-9872-9123abb18d0f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="329" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/093769f7-8ee2-4c0a-9872-9123abb18d0f.png"/>
報告認為，支持 “首次降息賣出” 交易的理由如下：
<blockquote>
（1）美國 7 月 ISM 指數萎縮，上次該指數跌至 50 榮枯線以下還是上世紀 80 年代，這預示着經濟衰退的風險正在上升；疊加遜於預期的非農數據，表明美國經濟已陷入困境，經濟衰退近在咫尺。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b8c547e2-10c6-425f-8435-d596173e9e7f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="308" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b8c547e2-10c6-425f-8435-d596173e9e7f.png"/>
（2）美銀全球 FMS 的數據顯示，美國經濟 “硬着陸” 的風險近日來出現顯著上升，漲至 11%。
（3）7 月失業率升至 4.3%，已經觸發 “衰退指標” 薩姆規則，自 1950 年以來每一次美國經濟衰退之際；該規則要麼先於衰退發生，要麼同步發生。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a33e52f6-93b8-4b67-bb92-65d0e8afe64e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="713" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a33e52f6-93b8-4b67-bb92-65d0e8afe64e.png"/>
（3）1970 年以來，美聯儲有過 12 次 “首次降息”。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ceffc8a-981c-4b95-8993-630d224f8d58.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="223" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5ceffc8a-981c-4b95-8993-630d224f8d58.png"/>
其中，每次美聯儲因華爾街崩盤/信貸危機而選擇降息（即恐慌性降息）之際，都將提振風險資產。歷史數據顯示，美聯儲每次恐慌性降息後，標普將在此後的 6 個月內平均上漲 20%。
但今年的特殊性在於，風險資產已經漲至一個極端水平——股市在前 9 個月上漲了 32%，而歷史上 12 次 “首次降息” 前，股市的平均漲幅僅為 2%。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bca3ea36-a8c2-4490-88d8-262a032ae807.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="235" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bca3ea36-a8c2-4490-88d8-262a032ae807.png"/>
</blockquote>
不過，Hartnett 同時預計，大選結果出爐後，無論是誰勝出，都將推動新一輪大規模的財政刺激措施，新的流動性注入市場將不可避免，屆時將推動美元資產迎來新一輪上漲。
他認為，隨着財政刺激效果逐漸見頂，貨幣政策將在未來 12 個月內逐步放鬆。目前，花旗和摩根大通等大行均預測，美聯儲將在接下來的兩次 FOMC 會議上各降息 50 個基點。
此外，Hartnett 還指出，儘管市場對降息的預期高漲，但投資者應更加關注住房市場的反應，這是對利率最敏感的指標。目前，抵押貸款再融資活動仍接近二十三年來的低點。
報告還重申了做多長期債券的重要性，Hartnett 認為隨着疲軟數據帶來的悲觀情緒持續蔓延，ABB（除債券外的任何資產）交易逆轉將會進一步加深。

美國銀行

Hartnett 表示，市場對降息的預期過於樂觀，忽略了財政的刺激作用正在減弱，刺激經濟所需的降息力度要比預期更大，美聯儲首次降息後將會導致 “更艱難的着陸”。

- 美國銀首席策略師邁克爾·哈特內特警告投資者，建議在美聯儲首次降息時果斷賣出資產，以應對即將到來的經濟衰退。
- 哈特內特認為，美國經濟面臨更艱難的着陸，市場對降息預期過於樂觀，忽略了財政刺激減弱，降息力度可能不及預期。
- 支持 “首次降息賣出” 交易的理由包括：ISM 指數萎縮，失業率上升觸發 “衰退指標” 規則，以及歷史數據顯示降息後股市平均上漲 20%。

首次降息依然賣出？美銀：多年刺激後經濟已 “麻木”，市場低估未來刺激所需幅度