英偉達萬眾矚目的 Blackwell“出師不利” 但華爾街高呼 “逢低買入”

智通財經 APP 獲悉，AI 芯片霸主英偉達 (NVDA.US) 兩款新型最先進 AI 芯片可謂 “出師不利”，因設計缺陷在芯片製造過程中時遇到了嚴峻的工程障礙挑戰，這些基於突破型 Blackwell 架構的 AI 芯片對於英偉達進一步擴大其在人工智能算力基礎設施市場領先地位可謂至關重要。據知情人士透露，這一延遲影響了英偉達 3 月份宣佈的備受期待的 Blackwell 架構芯片原本的 B100/B200/GB200 陣容，B100 可能因設計缺陷和芯片工程問題而被淘汰，由性能略低的 B200A 取代。雖然Blackwell 延期導致英偉達股價暴跌，但美國銀行等華爾街機構認為這是逢低佈局的絕佳機遇。

據知情人士透露，英偉達正在就一種被稱為人工智能加速器的 AI 芯片版本進行重新設計，以便更好地與基於前一代 AI 芯片架構 Hopper 而打造的 H100 相互兼容的數據中心基礎設施配合使用。

不過，知情人士表示，B100 所瞄準的數據中心硬件領域這只是一個相對小眾的細分市場，真正的大規模市場在於 B200 AI GPU，以及在兩塊 B200 芯片基礎上搭載英偉達自研 Grace CPU 的 GB200 所瞄準的市場。

另外，知情人士還表示，由於芯片製造以及 CoWoS 封裝技術支持層面的一些問題，將 Grace CPU 與英偉達 AI GPU 相結合的 GB200 產品不會像此前市場所預期的那樣迅速實現大批量上市。

知情人士透露的這些消息最先由 Information 網站進行報道，這些芯片製造難題可謂反映出英偉達在加快創新步伐方面所面臨的挑戰。首席執行官黃仁勳正在更快地推出新的芯片設計架構以及新的芯片連接技術，旨在保持英偉達在人工智能最核心基礎設施領域幾乎壟斷的優勢。該公司可謂主導着整個 AI 芯片市場，佔據超過 90% 市場份額，而 AI 芯片可謂驅動 ChatGPT 等生成式人工智能工具背後的最核心基礎硬件。英偉達憑藉着幾乎壟斷的優勢，其業績和總市值在過去兩年中迅速飆升，其市值一度超越蘋果與微軟，登頂 “全球最高市值上市公司”。

英偉達在全球高性能計算領域已深耕多年，尤其是其一手打造的 CUDA 運算平台風靡全球，可謂 AI 訓練/推理等高性能計算領域首選的軟硬件協同系統，這也是推動英偉達 AI 芯片市佔率高達 90% 的核心力量。CUDA 運算平台是英偉達獨家開發的一種並行化計算加速平台和編程輔助軟件，允許軟件開發者和軟件工程師使用英偉達 GPU 加速並行通用計算 (僅支持英偉達 GPU，無法兼容 AMD 以及英特爾等主流 GPU)。

Blackwell 生產延遲問題引發英偉達股價暴跌

但是英偉達拒絕就最近 Blackwell 架構芯片製造問題的相關媒體報道發表評論。該公司發言人表示，已開始向客户們廣泛發送 Blackwell 的樣品，並且市場對其 Hopper 架構 AI 芯片的需求仍然非常強勁。Hopper 架構 AI 芯片目前包括 H100 以及已經實現大規模量產的 H200。英偉達還表示，下半年 Blackwell 架構芯片的生產步伐有望加速。

有關 Blackwell 架構芯片製造挑戰的相關報道導致英偉達股價在上週再度經歷回調後，週一大幅下跌 6.4%，不過更廣泛的衰退情緒導致的科技股暴跌也影響了該股走勢。與此同時，英偉達在 AI 芯片領域的最強競爭對手 AMD(AMD.US) 則在美股全線暴跌之際逆勢上漲 1.8%。投資者們希望這可能是一個 AMD AI GPU 能夠從英偉達那裏拿到更多市場份額的機遇。

英偉達 AI 芯片在微軟和谷歌等雲計算巨頭的數據中心硬件端佔據核心地位，這些雲巨頭乃英偉達最大規模客户，當前這些雲巨頭正在耗費數百億美元在全球各地建設超大規模的 AI 數據中心，來滿足他們在全球範圍的客户佈局人工智能技術所需要的龐大雲端算力資源。

五月，英偉達 CEO 黃仁勳在業績會上表示，Blackwell 架構 AI 芯片即將全面投產，並預計將在今年第四季度向雲計算提供商們進行一定規模的交付量。他在當時預測，新系列及其前代 Hopper 架構產品的需求將繼續超過供應。“今年我們將看到 Blackwell 架構的銷售額。” 黃仁勳在與分析師們舉行的業績電話會議上表示。該公司計劃於美東時間 8 月 28 日發佈下一份季度業績。

英偉達的下一代架構 AI 芯片——基於 Blackwell 的 AI 芯片系列產品將迎來全新的超高性能提升，亞馬遜、戴爾、谷歌、Meta 以及微軟等科技巨頭們將在其最新的數據中心 AI 服務器系統中大量配置 Blackwell AI GPU，華爾街分析師們普遍猜測這些科技巨頭對於英偉達硬件的需求將遠遠超出市場預期。近日有業內人士曝出，由於全球對於英偉達即將量產的 Blackwell 架構 AI 芯片需求極為強勁，英偉達已將其與芯片代工巨頭台積電的 AI 芯片代工訂單量大幅增加至少 25%。

英偉達當前最火爆的 AI 芯片 H100/H200 GPU 加速器則基於英偉達突破性的 Hopper GPU 架構，提供了相比於前代更加強大的計算能力，尤其是在浮點運算、張量核心性能和 AI 特定加速方面。更重磅的是，基於 Blackwell 架構的 AI GPU 性能遠高於 Hopper 架構，在具有 1750 億個參數級別的 GPT-3 LLM 基準上，Blackwell 架構的 GB200 推理性能是 H100 系統的 7 倍，並且提供了 4 倍於 H100 系統的訓練速度。

看漲英偉達仍然是華爾街主旋律，“逢低買入” 呼聲旺盛

雖然延遲可能會影響英偉達芯片製造商台積電的芯片製造進程以及產能規劃，迫使台積電緊張的 CoWoS 產能轉移到 AMD 等芯片巨頭。但是，華爾街分析師們大多采取了從容應對的態度，並且仍然堅持看漲英偉達股價走勢。

並且基於英偉達將於年底前向市場推出新一代 Blackwell AI GPU 以及英偉達 H100/H200 AI GPU 需求仍然無比強勁 ，一些華爾街分析師預計這將刺激英偉達新一輪業績與股價漲勢，因此在近日更加堅定看漲英偉達 12 個月內的股價走勢，認為英偉達股價新一輪漲勢蓄勢待發，並表示這一輪暴跌乃 “逢低買入” 英偉達的絕佳時機。

“鑑於創新的加速，產能顛簸可能將繼續發生。” 來自 TD Cowen 的分析師馬特·拉姆齊 (Matt Ramsay) 在一份研究報告中表示。

他強調，就算真的出現為期數週的延遲交付，可能也不會對英偉達今年爆炸式的營收增長速度或長期業績增速產生顯著的負面影響。然而，拉姆齊表示這在很大程度上取決於英偉達最終如何修復這些問題並將芯片交付給主要客户的速度究竟如何。該分析師重申英偉達 “買入” 評級，並且重申 165 美元的 12 個月內目標價 (英偉達股價週一收跌 6.36% 至 100.45 美元)。

摩根士丹利近日表示，英偉達希望通過 “重新設計” Blackwell 架構 AI 芯片，進而進一步提高芯片以及搭載英偉達 AI 芯片的服務器穩定性，預計由於 CoWoS-L 封裝良率問題，B200A 將改用 CoWoS-S 封裝。大摩強調，雖然 Blackwell 架構芯片可能因重新設計而在台積電暫停生產的時間可能長達兩週，但第四季度台積電芯片製造以及封裝產能擴大後有望追回此前延期的產能，並最終實現按期給雲巨頭們交付 Blackwell。摩根士丹利重申英偉達 12 個月內高達 144 美元的目標價。

美國銀行則強調，英偉達近日股價下跌提供絕佳的逢低買入機遇，重申目標價 150 美元以及芯片行業首選投資標的。對於有報道稱英偉達下一代 Blackwell 芯片延遲推出，美銀表示，Blackwell 可能需要等到第四季度才有望列入業績，即使產能延期可能也不會影響英偉達 Blackwell 相關的營收，英偉達與台積電可能在短期內就能聯手解決芯片設計以及工程問題。同時，美銀強調，英偉達前一代 Hopper 產品的強大生命週期將持續推動英偉達業績高速增長，並且美銀表示挑戰不在市場需求而在供應端。