今年人工智能（AI）概念股 “寵兒” 超微電腦業績喜憂參半，上季度營收超預期猛增，但利潤率疲軟，盈利增長遠不及預期，營收指引繼續超預期增長，盈利指引同樣遜色。在英偉達傳出最先進 AI 芯片推遲出貨的消息後，超微的財報令 AI 概念股的前景更不確定。美東時間 8 月 6 日週二美股盤後，生產適用於人工智能（AI）等領域高性能 GPU 服務器的超微電腦公佈截至自然年 2024 年 6 月 30 的 2024 財年第四財季（下稱二季度）財務數據，同時公佈截至 9 月 30 的 2025 財年第一財季（下稱三季度）以及 2025 全財年的業績指引。1）主要財務數據<blockquote>營業收入：二季度淨銷售 53.1 億美元，同比增長 143.6%，分析師預期 53 億美元，公司指引區間為 51 億至 55 億美元，前一季度同比增長 200.8%。EPS：二季度非 GAAP 口徑下調整後及稀釋後每股收益（EPS）為 6.25 美元，同比增長 78.1%，分析師預期 8.14 美元，公司指引區間為 7.62 至 8.42 美元，前一季度同比增長 308%。毛利率：二季度毛利率為 11.2%，同比下降 5.8 個百分點，前一季度毛利率 15.5%、同比下降 2.1 個百分點。</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/79bf4080bf0c931cd1ca4c50a189c8e6?x-oss-process=style/lg" width="1210" height="607" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/79bf4080bf0c931cd1ca4c50a189c8e6"/></figure>2）業績指引<blockquote>營業收入：2025 財年淨銷售預計為 260 億至 300 億美元，分析師預期為 236 億美元，其中，三季度淨銷售預計為 60 億至 70 億美元，分析師預期 54.7 億美元。EPS：三季度調整後 EPS 預計為 6.69 至 8.27 美元，分析師預期 EPS 為 7.58 美元。</blockquote>財報公佈後，週二收漲超 1.3% 的超微電腦（SMCI）股價盤後跳漲，一度漲超 17%，後回吐所有漲幅轉跌，盤後跌超 10%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/60dc306c5f847cc0522939fb1ef960a4?x-oss-process=style/lg" width="840" height="515" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/60dc306c5f847cc0522939fb1ef960a4"/></figure><h2 id="cdmhktywb">二季度營收超預期增超 140% EPS 較預期低 23% 毛利率創最低紀錄</h2>截至 6 月末的整個 2024 財年，超微電腦的淨銷售為 149.4 億美元，大致符合公司指引區間 147 億至 151 億美元的中值，較前一財年增長約 110%，體現了市場對 AI 芯片基礎設施服務器的強勁需求。其中，二季度的增長相比今年一季度有所放緩，仍有三位數增速。二季度 EPS 盈利的增長放緩程度更大，較分析師預期低 23%。FactSet 數據顯示，這是至少五年來超微電腦盈利低於市場預期的最大差距。同時，二季度毛利率加速下降，創公司 2007 年 5 月開始公佈季度財報以來新低。超微電腦的 CEO 梁見後（Charles Liang）表示，超微在繼續經歷市場對新 AI 基礎設施的創紀錄需求，推動公司 2024 財年營收增長 110%。超微有能力成為最大的 IT 基礎設施公司，這得益於公司在技術方面的領導地位，包括機架級 DLC 液體冷卻，以及新的數據中心構建塊解決方案的商業價值。<h2 id="k7l4mznra">三季度營收指引增長兩倍遠超預期 EPS 指引增超 110% 仍低於預期</h2>業績指引方面，超微電腦的營收和盈利相比華爾街預期差距更大。以指引區間的中值計算，超微預計三季度營收 65 億美元，同比增長約兩倍，遠超分析師預期約 250% 的增幅。指引區間顯示，2025 財年，超微預計營收年增長 74% 到 101%，增速較 2024 財年放緩，但放緩程度沒有分析師預期的嚴重，仍強於約 58% 的分析師預期增速。超微的盈利指引依然遜色。超微預計的三季度 EPS 中值為 7.48 美元，同比增長 113%，而分析師預期增長 122%。<h2 id="jpzc8ouxf">10 月 1 日起 1 股拆 10 股</h2>公佈財報的同時，超微電腦披露，公司董事會已批准，公司普通股進行 1 股拆為 10 股的拆分，預計將於自然年 2024 年 10 月 1 日起，按拆分調整後的股票開始交易。評論稱，投資者之前就希望超微電腦追隨英偉達的步伐拆股，這次超微的行動在預料之中。<h2 id="gfp3xzmxb">英偉達推遲 Blackwell 芯片出貨可能影響超微業績</h2>一些市場分析師和投資者期望管中窺豹，將超微電腦的財報視為可以深入瞭解英偉達業績和 AI 領域整體投資狀況的一個窗口。超微財報發佈前，英偉達剛被爆出推遲發佈最強 AI 芯片的消息，給 AI 概念股的業績前景蒙上陰影。上週媒體稱，因為最近幾周出現 Blackwell 架構芯片的設計問題，台積電的工程師在準備大規模生產芯片時發現了缺陷，英偉達上週通知大客户微軟和另一家大型雲服務商，其新款 Blackwell 系列芯片中最先進的 AI 芯片將延遲三個月或更長時間發佈，Blackwell 芯片的大量出貨可能延遲至明年一季度。Lynx Equity Strategies 此後發佈研報認為，得益於英偉達新產品增加，超微電腦管理層最近預期 9 月和 12 月所在的財季均強勁增長，上述英偉達產品推遲發佈的報道可能導致超微調整其增長預期。該研報預計，超微可能下調 2025 財年的指引，這不僅是由於 Blackwell 芯片延遲出貨，還因為 H200 芯片的出貨量增長放緩。此外，微軟上週發佈二季度財報的業績電話會讓形勢更復雜。微軟當時暗示 AI 產能短缺，Lynx Equity Strategies 認為，那更多的是數據中心外殼空間的問題，和 AI 服務器的供應形勢關係不大。

超微電腦

英偉達

二季度超微營收超預期同比增長超 140%，EPS 盈利較預期低 23%，毛利率加速下降，創最低紀錄；三季度營收指引增長兩倍遠超預期，EPS 指引增超 110% 仍低於預期。超微將 10 月 1 日 1 股拆 10 股交易。財報公佈後，超微盤後先曾漲超 17%，轉跌後跌超 10%。

- 超微電腦業績喜憂參半，二季度營收超預期增長 143.6%，EPS 同比增長 78.1%，但毛利率下降至 11.2%。
- 2025 財年營收預計 260 至 300 億美元，三季度預計 60 至 70 億美元，EPS 預計 6.69 至 8.27 美元，營收指引超預期，盈利指引遜色。
- 英偉達最先進 AI 芯片推遲出貨可能影響超微業績，超微或需調整增長預期，市場對 AI 概念股前景更不確定。

“AI 妖股” 巨震，超微電腦上季營收翻倍猛增，但盈利遠遜預期，指引喜憂參半，盤後跳漲近 20% 後轉跌｜財報見聞