紅紅火火的 AI 界又彈出壞消息了，這次輪到超微電腦。週二，服務器製造商超微電腦公佈第四財季業績報告，喜憂參半，營收超預期，但毛利率下降，而且 EPS 不及預期。具體來看：<blockquote>營業收入：Q4 營收 53.1 億美元，同比激增 143.6%；EPS：Q4 EPS 為 6.25 美元，同比增長 78.1%，不及預期的 8.14 美元；毛利率：Q4 毛利率為 11.2%，同比下降 5.8 個百分點。</blockquote>營收雖然超預期，但 EPS 不及預期以及毛利率下滑，讓超微電腦股價盤後先是大漲，然後跳水下跌超 10%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/38a9af8e-1df5-49f0-955b-f87df200770a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" class="wscnph" width="754" height="392" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/38a9af8e-1df5-49f0-955b-f87df200770a.png"/><h2>超微電腦憑藉 AI 服務器加入 AI 戰場，可惜 “叫好不叫座”</h2>超微電腦作為 AI 服務器的製造商，在過去兩年也吃到人工智能熱潮的紅利。今年以來，隨着 AI 服務器需求的增加，公司股價已翻倍，並被納入標普 500 和納斯達克 100 指數。而且超微電腦在週二的業績展望中預計，在截至 2025 年 6 月 30 日的財年裏，公司營收將達到 260 億至 300 億美元。分析師平均預計為 236 億美元。雖然營收展望樂觀，但真正讓華爾街擔心的是它的長期盈利能力。在與戴爾、惠普等服務器供應商對手激烈的降價戰中，超微電腦 Q4 的利潤率同比下降 580 個基點（環比下降 430 個基點），僅為 11.3%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2070cec4-832b-4ee4-a40f-4d2cd977068a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" class="wscnph" width="734" height="400" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2070cec4-832b-4ee4-a40f-4d2cd977068a.png"/>超微電腦的高管在業績發佈後表示，由於與大客户的業務以及新型液冷服務器供應鏈的增加投資，毛利率受到負面影響，因為大客户通常能夠通過大訂單獲得優惠價格。將通過在台灣和馬來西亞擴展新產品和製造供應鏈，達到 14% 至 17% 的毛利率目標區間。但華爾街並不買賬，有分析師指出，超微在最近一個季度未能實現自己的盈利目標，很可能會加劇華爾街對其盈利能力的憂慮。這也是超微電腦盤後大跌的關鍵原因。<h2>盈利能力不足似乎是 AI 服務器製造商的 “通病”</h2>不僅是超微電腦，惠普及戴爾等服務器業務的競爭對手也存在盈利方面的問題。在 5 月底公佈第一季度的財報時，戴爾公司預計 2025 財年調整後毛利率將下滑近 150 個基點，調整後 EPS 為 1.55~1.75 美元，遠低於分析師預期的 1.84 美元。戴爾的管理層預測其 AI 服務器業務的高成本投入將拖累全年毛利率，屆時利潤將會承擔一定壓力，無法滿足外界的高預期。而惠普二季度的毛利率為 33%，也同比下降了 3 個百分點，環比下降了 3.4 個百分點。超微、戴爾以及惠普等 AI 服務器供應商的毛利率下滑，普遍也反應出這些硬件巨頭為了爭奪 AI 服務器市場所增加的投資，以及彼此間激烈的價格戰，但他們的管理層普遍看好對 AI 業務的未來。超微電腦的 CEO Charles Liang 在週二也表態稱：“我們已做好準備，成為最大的 IT 基礎設施公司”。

超微電腦

超威電腦 Q4 營收雖超預期，但 EPS 不及預期以及毛利率下滑，引發華爾街對其 AI 服務器業務長期盈利能力的擔憂，超威股價盤後跳水超 10%。

- 超威電腦公佈第四財季業績：營收 53.1 億美元，同比激增 143.6%，但 EPS 不及預期，僅為 6.25 美元，毛利率下降至 11.2%。
- 超威電腦股價盤後大漲後跳水，下跌超 10%，盈利能力不及預期。
- 超威電腦預計 2025 年財年營收將達 260 億至 300 億美元，但盈利能力受到降價戰影響，毛利率下滑至 11.3%。

超威財報後暴跌，“AI 服務器” 真不賺錢？