這些指標顯示經濟衰退風險浮現，但警報尚未拉響

智通財經 APP 獲悉，令人失望的美國就業數據令市場動搖了對美國軟着陸的信心，導致全球股市暴跌，對美聯儲降息的押注也隨之飆升。此外，投資者放棄頗受歡迎的日元套息交易也是引發此次拋售潮的重要原因，這也使得資產價格對經濟前景的影響複雜化。

經濟衰退的可能性難以定論。高盛將美國經濟衰退的可能性提高到了 25%。摩根大通認為，有 35% 的可能性在年底前開始。多元指標將帶來不同啓示，以下是五個受到密切關注的市場指標對全球衰退風險的反映：

1.數據拼圖

由於招聘大幅放緩，美國 7 月失業率躍升至近三年高點 4.3%，此外，這一數據對 “薩姆規則” 的觸發也引發了人們對衰退的擔憂。從歷史上看，當 3 個月滾動平均失業率比前 12 個月的低點高出 0.5 個百分點時，就表明衰退正在開始。

儘管如此，許多經濟學家認為，鑑於移民和颶風貝麗爾或許扭曲了數據，對數據的反應被誇大了。本週四公佈的初請失業金數據好於預期也支持了這一觀點，進而推動股市上漲。

諮詢公司 TS Lombard 全球宏觀董事總經理達里奧•帕金斯 (Dario Perkins) 表示，“就業人數仍在增長。如果你開始看到就業人數變為負值，那將更加令人擔心真正的衰退正在開始。”

美國經濟第二季度年化增長率為 2.8%，是第一季度的兩倍，與疫情前的平均水平相當，服務業活動也表明增長將繼續。

除美國外，企業活動指標顯示歐元區經濟成長步履蹣跚。花旗的意外指數顯示，全球經濟數據帶來的負面意外接近 2022 年年中以來的最高水平。

2.企業風險

摩根士丹利資本國際 (MSCI) 全球股票指數較 7 月紀錄高點下跌了 6% 以上，而美國標普 500 指數 8 月迄今已下跌逾 4%。然而，分析師們認為，今年全球股市仍上漲了 7% 左右，遠未顯示出經濟衰退的跡象。

高盛估計，美股每進一步下跌 10%，將使明年的經濟增長下降近 0.5 個百分點。

分析人士説，事實可能會證明，信貸狀況更為重要。他們指出，儘管在歐洲和美國，公司債對公債的風險溢價擴大，但正從歷史偏緊水平進行調整，且走勢還不足以表明衰退風險很高。

根據美國銀行的數據，美國投資級債券和美國國債收益率之差所暗示的衰退預期約為 2022-2023 年的一半。

3.降息

受美國就業數據和美聯儲較温和表態的刺激，交易商目前預計美國年底前將降息約 100 個基點。

這低於本週早些時候預期的逾 130 個基點，不過是 7 月 29 日預期的約 50 個基點的兩倍。市場還預計，9 月大幅降息 50 個基點的可能性超過 50%。

各大銀行也增加了美聯儲今年降息的預期。英傑華投資 (Aviva Investors) 的投資組合經理史蒂夫•賴德 (Steve Ryder) 表示，美聯儲今年可能會降息三次，但鑑於經濟數據演變的不確定性，市場也在對美聯儲不得不進一步降息的可能性進行定價。

此外，交易員認為歐洲央行今年很可能再降息三次，此前他們曾認為 7 月中旬第二次降息的可能性不大。

4.收益率曲線

降息押注令短期美債收益率大跌，備受關注的追蹤 10 年期和 2 年期美債收益率差值的曲線於週一轉為正值，為 2022 年 7 月以來首次。

雖然收益率曲線倒掛歷來被視為經濟衰退將至的優異預測指標，但隨着衰退臨近，收益率曲線往往會迴歸正常。

然而，由於該曲線在本週期內出現創紀錄時長的倒掛，且並未出現衰退，今年稍早時路透調查的多數策略師不再將其視為可靠的衰退指標。此後收益率曲線開始倒掛，週四降至- 5 個基點。

5.銅博士

因記錄盛衰指標而得名的 “銅博士” 本週跌至四個半月低點，故而牢牢地將當前經濟狀況列入衰退觀察名單。

倫敦金屬交易所三個月期銅價目前約為每噸 8,750 美元，較 5 月份的創紀錄高點下跌了約 20%，反映出市場對全球經濟前景的悲觀情緒。

作為全球需求健康狀況的另一個晴雨表，油價正接近數月來的低點。但由於擔心中東緊張局勢可能擠壓這個最大產油國的供應，油價下跌有所受限。