“黑色星期一” 的暴跌，美股一週基本 “收復” 了，接下來 “過山車” 是常態？

暴跌、反彈、再下跌、再反彈——然後再略微往上漲一點，基本收復失地。

這，是標普 500 本週 “過山車” 般動盪的走勢。在週一暴跌近 4% 創下 2022 年 9 月以來的最大跌幅後，標普 500 又出現自 2022 年 11 月以來最大漲幅，市場波動似乎越來越大。

無獨有偶，本週，國際金融市場也出現了劇烈動盪，全球股市、債市、外匯和加密貨幣均出現大幅波動。

那麼，接下來這種 “過山車” 式的行情會是常態嗎？

投資公司 Sanders Morris 董事長 George Ball 表示：

“從現在到勞動節，市場很容易出現波動。交易量會很低，各種經濟數據的發佈會讓人心潮澎湃。”

市場動盪的主要原因：交易者的過度行為 or 經濟基本面的顯著惡化

本週，全球金融市場經歷了一場劇烈動盪，但隨後迅速反彈。

上週五令人失望的就業報告公佈後，美股週一大幅下跌。同時，日元升值導致利差交易策略遭受打擊，又引發大規模平倉。

資產管理公司 Longtail Alpha 的創始人 Vineer Bhansali 認為，這是一次 “健康的調整”：

“目前來看，這是一次健康的調整。擁擠的倉位和恐慌導致拋售加速，動量交易讓每個人都持有大量集中的倉位，退出流動性慘淡。”

花旗集團證券公司全球利率交易主管 Michael de Pass 指出，市場在劇烈波動時往往過度反應：

“當出現這些劇烈波動時，市場總是會超調，而這正是發生的情況...這是債券市場推動的超調，鑑於當前的聯邦基金利率水平，債券市場有很大的上漲空間。”

法國興業銀行跨資產衍生品策略師 Jitesh Kumar 認為，量化基金的撤離亦是大跌的推手：

“根據波動性調整槓桿的量化投資者不得不減少敞口。夏季並非一年中流動性最充足的時期，基於波動性的資金流可能加劇了拋售。 ”

接下來兩天，美股來回波動。週四，由於失業救濟申請人數降幅超過預期，緩解了人們對勞動力市場走弱的擔憂，股市開始大幅反彈。市場逐漸形成一種共識：這場波動主要源於交易者的過度行為，而非經濟基本面的顯著惡化。

在企業盈利方面，科技巨頭 Alphabet、亞馬遜、特斯拉在業績不及預期後股價均有所下滑。然而，整體情況仍然穩健。截至週五，分析師預計，標準普爾 500 指數 2024 年利潤增長率略高於 14%，2025 年為 11.8%。

滙豐控股首席多資產策略師 Max Kettner 表示：

"基本情況仍然是經濟軟着陸，股市在未來幾個月應該會進一步上漲。對盈利的擔憂被誇大了。我們認為這是風險資產的過度反應。"

接下來，“過山車” 是常態？

值得一提的是， 儘管市場動盪，但美股基金投資者似乎仍然樂觀。

根據美國銀行引用 EPFR Global 數據的報告，在截至週三的一週內，投資者向各類股票型基金注入了近 100 億美元，其中包括 33 億美元流入科技基金。

瑞銀 (UBS) 歐洲股票和全球衍生品策略主管 Gerry Fowler 表示：

"最初的恐慌反應過度了。市場將逐步重拾信心，但波動性不太可能完全回落到極低水平，市場可能難自信地創出新高。"