近期美股走勢跌宕起伏，本週隨着重磅 CPI 數據發佈，市場波動性可能進一步加劇。上週美股劇烈波動，衡量標普 500 波動幅度的 Cboe 波動率指數（VIX）達到 2020 年疫情高峰以來的水平。根據花旗報告指出，交易員們預計在週三 CPI 報告發布時，標普 500 至少將出現 1.2% 的波動。這一預期波動幅度與 8 月 23 日美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上的講話，以及 8 月 29 日英偉達公司財報發佈後的預期波動幅度一致。目前市場預計，剔除食品和能源等的核心 CPI 將環比上升 0.2%，同比上升 3.2%，接近美聯儲 2% 的目標。但如果數字明顯高於或低於預期，交易員可能會重新調整他們的預期，這可能會引發市場的另一輪混亂。Evans May Wealth 的管理合夥人 Brooke May 表示：<blockquote>如果美聯儲因為經濟放緩而大幅降息，這在歷史上對股票回報並不好。但經濟並不像人們想象的那麼糟糕。我預計會有更多波動，也不會對股市在未來幾周內出現更多下跌感到驚訝。</blockquote><h2>高波動或將延續下去</h2>儘管標普 500 從 “黑色星期一” 的暴跌中反彈回來，上週大致持平，但期權市場並不完全相信這種復甦。媒體彙編的數據顯示，SPDR 標普 500ETF 信託（SPY）在未來 30 天內下跌 10% 的合約成本大致是自 10 月以來最高的，是盈利 10% 上漲合約的兩倍。值得一提的是，衍生品分析公司 Asym 500 的創始人 Rocky Fishman 表示，期權市場尚未向股市發出全面清晰的信號。當波動性高時，歷史上是購買股票的好時機，CPI 將成為一個重要的催化劑。交易員們質疑，鮑威爾講話時的預期波動是否會在通脹數據發佈後更高，因為其可能會宣佈降息計劃。他本月晚些時候的信息可能會幫助投資者預測明年的降息次數，此前他在 7 月底表示，政策制定者更接近於最早在 9 月降息。Sage Advisory 聯合首席投資官 Thomas Urano 表示，“我們正處於一個轉折點，原本被視為壞消息的經濟數據現在被視為好消息，因為它將迫使美聯儲轉變立場。但如果數據繼續疲軟，這種背景將讓投資者失望，並導致更大幅度的波動。”<h2>即使通脹小幅回升，也撼動不了 9 月降息？</h2>同時還有分析指出，即使美國通脹率在七月略有上升，也不足以撼動美聯儲 9 月降息的預期。如果 CPI 數據符合預期，則表明通脹仍處於下行趨勢，經濟學家認為在 6 月通脹數據出人意料地低迷後，通脹將略有回升。通脹逆轉主要源於所謂的核心服務（不包括住房），這是政策制定者關注的一個關鍵類別。一些預測者還指出，由於運輸成本上升，商品價格存在上行風險。然而，6 月份開始的住房成本預期已久的放緩應該會持續下去，住房成本約佔整體 CPI 的三分之一，是整體通脹趨勢的重要決定因素。

如果 CPI 明顯高於或低於預期，交易員將重新調整預期，這可能會引發市場的另一輪混亂。花旗警告數據公佈時美股波動性將達到 1.2%，與鮑威爾傑克遜霍爾講話，以及英偉達發佈財報時波動幅度一致。

- 美股波動加劇，市場關注本週 CPI 數據發佈。
- 根據花旗報告，交易員預計週三標普 500 將有 1.2% 波動。
- 預期 CPI 環比上升 0.2%，同比上升 3.2%，可能引發市場混亂。

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