海闊憑魚躍，汽車出海空間幾何

理解全球汽車競爭格局，對研究自主車企出海發展潛力具有重要意義。我們認為，出海研究核心關注點應聚焦於可觸達市場總量、當地競爭格局和產品銷售特徵，以及對汽車工業依賴度和與此相關的政策。本篇報告詳細梳理自主車企出口現狀和規劃，全球各個區域的乘用車市場規模、競爭格局、和政策影響等。

中系品牌乘用車出口現狀：燃油車占主導地位，總量處於持續上升週期。中系品牌乘用車海外註冊量自 2021 年實現快速增長，燃油車為主 + 新能源增速加快，車企產品力提升 + 汽車產業鏈供應優勢驅動出口。2023 年中系品牌乘用車海外註冊量為 180.6 萬輛，同比 +69.6%，市佔率為 3.5%，同比 +1.2pct。中系品牌乘用車出口區域主要聚集在東歐、西歐、中西亞和東南亞等地，2023 年海外註冊量份額分別為 26.1%/14.1%/15.5%/19.2%。中系品牌出口仍以燃油車為主，2023 年海外中系品牌燃油車註冊量 146.8 萬輛，同比 +59.4%，佔比 81.3%。自主車企出海優勢各異，主要以組建工廠和研發基地雙線並行開拓海外市場。

海外乘用車市場格局：總量小幅波動，新能源佔比提升。海外市場整體發展屬於成熟期，總量圍繞 5,500 萬輛波動，2023 年海外註冊總量為 5,237.9 萬輛，同比 +11.6%。海外新能源車發展趨勢長期向好，2023 年新能源車海外註冊量為 498.8 萬輛，同比 +29.2%，新能源滲透率 9.5%。總市場方面，北美/東南亞/西歐三大主力市場汽車需求較強，海外註冊量佔比穩定，2023 年海外註冊量為 1,814.3/1,306.1/1,095.6 萬輛，佔比 34.7%/24.9%/20.9%。全球車企格局穩固，2023 年品牌 CR3 為 24.8%，包括豐田/現代/福特，同比-0.8pct。

中國車企出海遠期空間：全球化佈局逐步推進，重點關注東歐、中西亞、南美洲、東南亞、西歐市場。中系品牌新能源出口增速加快，預計中系品牌乘用車海外註冊量遠期空間 1002.0 萬輛，市佔率可達 18.1%。

中系品牌燃油車重點關注東歐&中西亞市場。東歐、中西亞市場石油資源豐富，電動車市場開拓緩慢，因此燃油車出海發展潛力大。預計東歐/中西亞市場中系品牌海外註冊量遠期空間 160.0 萬輛/144.0 萬輛，市佔率可達 50.0%/60.0%。

中系品牌新能源打開東南亞&南美洲市場。東南亞、南美洲處於動力轉型黃金期，當地政府對於新能源支持力度大。東南亞重點關注泰國等地，南美洲以巴西為發力點，自主新能源車企出口前景可觀。預計東南亞（不含日韓）/南美洲市場中系品牌海外註冊量遠期空間 280.0 萬輛/132.0 萬輛，市佔率可達 40.0%/40.0%。

本地建廠進一步提升西歐&北歐市場中系品牌新能源份額。歐洲地區新能源發展較早，中系品牌乘用車憑藉高性價比和技術優勢打開市場。儘管歐盟加徵反補貼關税，但隨着中國車企本地建廠計劃推進，海外註冊量有望進一步提升。預計西歐/北歐市場中系品牌海外註冊量遠期空間 120.0 萬輛/24.0 萬輛，市佔率可達 10.0%/30.0%。

投資建議：自主車企走向出海為必經之路，經歷國內市場激烈競爭驗證後的車型，在產品力、性價比等方面對於合資車均具有明顯優勢。參考日系發展之路，天時地利缺一不可，自主車企正可藉助電動化、智能化的浪潮，從中國走向世界，從整車出口走向海外建廠，真正實現自主崛起。推薦海外積極佈局的車企【比亞迪、長城汽車、長安汽車、吉利汽車 H】，建議關注【零跑汽車】。

風險提示：汽車行業競爭加劇，出海進度不及預期，全球智能汽車滲透率不及預期。

綜合自民生證券。