美聯儲降息後 花旗稱房車股將迎來 “買入” 良機

智通財經 APP 注意到，隨着美國進入可能迎來寬鬆貨幣政策的新週期，一些行業將在這種貨幣寬鬆的新環境中蓬勃發展，為投資者提供買入機會。花旗集團的一項研究表明，船舶和房車的可負擔性不僅將在 2024 年的水平上得到改善，而且還會為該行業被打壓的股票帶來買入機會。

花旗集團分析師詹姆斯·哈迪曼（James Hardiman）表示：“雖然負擔能力絕不是影響需求的唯一因素，但我們認為投資者低估了這些順風因素，就像我們低估了過去兩年不斷增強的順風因素一樣。”

在疫情期間，封鎖、社交距離和缺乏旅行選擇，吸引手握刺激資金的消費者購買房車和船隻。廉價融資使房車和船隻成為更實惠、更安全的旅行選擇。行業數據顯示，2021 年出貨量達到峯值，達到 60 萬輛，比本世紀初增長了 40% 。與更多由車輛價格決定的汽車銷售不同，房車和船隻的需求更多地取決於每月的還款金額。

不幸的是，美好的時光並不會持續下去，當美聯儲猛踩剎車，連續加息時，房車和遊艇變得貴得令人難以承受，被扔進了大流行後娛樂活動的垃圾堆。由於 80% 的房車和一半的遊艇都已融資 (隨着新遊艇的推出，這一數字還會更高)，飆升的利率讓消費者對 “車輪上的家” 失去了興趣，兩年內送貨量下降了一半以上。

製造商降低價格以維持一定程度的負擔能力，以彌補更高的融資利率，但此舉損害了利潤，Winnebago(WGO.US) 在 2023 年第一季度的利潤下降了 49%，而美國最大的房車經銷商 LazyDays (GORV.US) 的利潤下降了 98.7%。儘管有這些優惠，但該細分行業的零售額降至 2015 年以來的最低水平。

現在看來，這種情況即將發生變化，花旗預測，前兩次降息將在 9 月和 11 月分別下調 50 個基點，隨後分別下調 25 個基點，直到 2025 年 6 月聯邦基金目標利率達到 3% 至 3.25%，在未來 10 個月內總共降息 225 個基點。

再加上從今年晚些時候開始到明年價格的温和上漲，甚至下降，預計購買休閒汽車的總成本佔可自由支配收入的比例將低於 2023 年底。此外，2025 年較低的利率和通貨膨脹將使房車和遊艇受益最大，這將使房車和遊艇的負擔能力達到與 2022 年相當的水平。

在花旗集團的研究範圍內，休閒車 “毫無疑問是最大的降息受益者”，而房車和遊艇是降息或軟着陸貿易的最佳方式。哈迪曼估計，到 2025 年，普通房車的負擔能力將會提高，月供佔每月可自由支配收入的 12.6%，而到 2023 年，這一比例將達到 16%。

對於投資者來説，花旗集團認為，Thor工業(THO.US)、Winnebago、Camping World (CWH.US)、Brunswick Corp (BC.US) 和 Marine Max (HZO.US) 是利用利率環境變化和上週以來市場下跌的最佳途徑。

哈迪曼表示：“它們無疑是 ‘軟着陸’ 最好的股票，在更多的 ‘避險’ 撤資後，它們的相對吸引力才會增強。”

然而，不利的一面是，如果美聯儲不能實現軟着陸，而是硬着陸，導致經濟陷入衰退，消費者陷入冬眠。再便宜的融資也無法吸引囊中羞澀的消費者為一件純粹的非必需品支付六位數的費用。

哈迪曼表示:“顯然，休閒需求將受到深度衰退或持續衰退的負面影響，這兩種情況中的任何一種都可能導致我們所關注的每隻股票下跌，而下跌可能是難以區分的，這一點在過去一週可以説是如此。” 他明顯提到了上週美股財報電話會議上提到 “消費者低迷”、“謹慎消費者” 和 “消費者疲軟” 的次數 (分別為 6 次、33 次和 22 次)。

但如果美聯儲取得成功，任何降息都將有利於消費者信心，哈迪曼補充道，“隨着利率繼續下降，2025 年將進一步改善人們的負擔能力。”