<div id="readability-page-1"><p>在全球金融市場經歷了動盪的一週之後，投資者的焦點集中在了市場前景，包括 “軟着陸” 觀點和美聯儲 9 月降息 50 個基點面臨的風險、10 年期美國國債收益率和國債收益率曲線的變化狀況，以及亞洲股市和歐洲股市的價值等。</p> <p>8 月 8 日，滙豐銀行分析師、策略師和經濟學家 Steven Major 等發佈報告解答了其中的八個主要問題，分析了關於動盪一週後不同資產類別的前景以及市場波動對投資前景的影響。</p> <h2>一、信用卡拖欠率和裁員顯著增加意味着&#34;軟着陸&#34;可能性下降</h2> <p>經濟學家 James Pomeroy 指出，美國勞動力市場數據是關鍵。儘管一些指標正在走軟，但並未達到令人擔憂的水平，<strong>特別是尚未看到裁員的顯著增加，如果這種情況開始改變，那可能是重新考慮的時刻。</strong></p> <p>退一步看，許多其他宏觀經濟數據點令人鼓舞。美國消費者銀行裏有存款，實際工資增長，且降息可能即將到來。</p> <p>也有經濟學家認為，<strong>信用卡拖欠率上升是另一個值得關注的緩慢因素</strong>。雖然違約率起點較低，但這一趨勢正在上升。</p> <p>James 也曾表示：</p> <blockquote> <p>“如果我們看到失業率隨着時間的推移而上升，這可能會拖累經濟增長。”</p> </blockquote> <h2>二、美聯儲 9 月降息 50 個基點並非 “板上釘釘”</h2> <p>鮑威爾在 8 月晚些時候舉行的傑克遜霍爾經濟研討會上的講話可能會有助於鞏固市場預期。</p> <p>而今，包括通脹數據在內的即將發佈的數據至關重要。但基於目前可用的數據，James Pomeroy 表示：</p> <blockquote> <p>“並不認為降息 50 個基點的&#34;鐵板釘釘&#34;的事情，我們預計降息 25 個基點，但央行決策正變得越來越難以預測。這取決於在場的經濟學家如何解讀數據。”</p> </blockquote> <p>而此前，世界其他地區的央行面對類似的數據集，做出了不同的最佳行動決策。</p> <h2>三、美聯儲降息不會使美元走弱</h2> <p>全球外匯研究主管 Paul Mackel 指出，市場定價已經演變，很多因素都反映在了美聯儲的前景中。這意味着市場已經很好地為 9 月開始的美聯儲降息做好了準備：</p> <blockquote> <p>“我們不認為會有另一輪連鎖反應。”</p> </blockquote> <h2>四、10 年期美國國債收益率會下降</h2> <p>固全球定收益研究主管 Steven Major 維持預測，即 2024 年底美國 10 年期國債收益率為 3.50%，2025 年底為 3.0%。</p> <p>他表示：</p> <blockquote> <p>“收益率會走低。現在可能是輪換到新興市場本幣債券的好時機，印度是首要選擇。”</p> </blockquote> <h2>五、美債收益率曲線會加速陡峭化嗎？</h2> <p>Steven Major 表示，初始值很重要，目前收益率曲線是從倒掛狀態開始的，我們更傾向於持續時間而非關注收益率曲線的形態。</p> <p><strong>關鍵問題在於，收益率曲線的陡峭化是否能夠超過市場預期的遠期價格。</strong></p> <p>他還表示：</p> <blockquote> <p>“在我們看來，這可能是一個挑戰。<strong>我們已經在最近幾周停止了相關的陡峭化交易。</strong>”</p> </blockquote> <h2>六、套利交易平倉需要走多遠？</h2> <p>如果我們正確地認為這次回調始於 7 月 11 日左右，那麼我們接近預期的通常期限的結束。但我們以前都經歷過這些情況，驚喜是可能的。</p> <p>Paul Mackel 認為，從外匯角度來看，查看重大回撤的歷史並評估它們通常持續多長時間是有益的：</p> <blockquote> <p>“如果我們判斷正確，這次回撤始於 7 月 11 日左右，那麼我們已經接近回撤通常預期的結束時期。但我們以前都遇到類似情況，可能會出現意外。”</p> </blockquote> <p>策略師 Max Kettner 則表示，日元的套利交易規模很難追蹤：</p> <blockquote> <p>“因為其中大部分是場外交易。在我們看到證據之前，我們有理由對一些更極端的敍述和説法持懷疑態度。</p> <p>但看看利率差異和收益率差異，<strong>當日元回到基本面時，不太可能出現我們所看到的那種更劇烈的波動。</strong>”</p> </blockquote> <h2>七、亞洲股市中，國內導向型市場可被視為避險天堂</h2> <p>亞太區股票策略主管 Herald van der Linde 認為，<strong>A 股、印度股市、印尼股市和菲律賓股市處於更好的位置：</strong></p> <blockquote> <p>“我們不太擔心出口導向型市場本身，認為韓國較其處於更好的位置。由於市場定位，我們對日本持謹慎態度。”</p> </blockquote> <h2>八、歐洲股市的價值在哪裏？</h2> <p>歐洲股票策略主管 Edward Stanford 表示：</p> <blockquote> <p>“我們早就説過，將<strong>週期性股票和防禦性股票混合作為增持是正確的做法</strong>。”</p> </blockquote> <p>此外，<strong>工業和醫療保健目前是首選的行業</strong>。這兩個行業都受益於高增長資質，可能在利率下降的環境中起到支撐作用；龐大的海外收益和強勁的賣方每股收益增長前景也有所幫助。</p> <p>在市場方面，<strong>他看好英國</strong>，他指出：</p> <blockquote> <p>“英國的估值具有吸引力，養老金基金銷售的壓力終於結束，我們有了一個新的政府，被認為帶來了更多的穩定，這與政治局勢較不穩定的其他市場，特別是法國相比，更具優勢。”</p> </blockquote>            </div>

<p>全球金融市場經歷動盪一週後，投資者焦點集中在市場前景、美聯儲降息和國債收益率等問題上。滙豐銀行分析師指出，信用卡拖欠率和裁員增加意味着"軟着陸"可能性下降。美聯儲降息 50 個基點並非板上釘釘，央行決策變得難以預測。亞洲股市中，A 股等國內導向型市場被視為避險天堂。投資者還關注亞洲股市和歐洲股市的價值。</p>

- 美國勞動力市場數據關鍵，裁員未顯著增加，信用卡拖欠率上升，經濟增長或受拖累。
- 美聯儲降息 50 基點不確定，市場預期變化，全球外匯市場已準備就緒。
- 美債收益率或下降，收益率曲線陡峭化挑戰，套利交易結束或有驚喜。

動盪一週後，投資者最關心的八大熱點問題