<div id="readability-page-1">新茶飲仍是一門好生意，也是一門難生意。 行業的內卷，已從 C 端不斷向上延伸，低價搶用户的同時，各品牌還得推出各種優惠政策，爭取更多加盟商。 當 B/C 兩端的要求都越來越苛刻，品牌商躺賺的好日子不再。 今年上半年，行業僅有的兩家上市公司，奈雪的茶由盈轉虧、茶百道業績大幅下滑，就是行業處境的真實寫照。 <h2>業績都降了</h2> 一週之內，新茶飲行業唯二的兩家上市公司奈雪的茶和茶百道，相繼披露了盈利預警，讓外界得以看到，這個火熱的賽道由晴轉陰。 茶百道（02555.HK）預計，今年上半年，公司錄得經調整淨利潤 3.8 億元-4.1 億元，比上年同期的 5.98 億元，下降不超過 36.45%；淨利潤約為 2.2 億元-2.5 億元，同比大降不超過 63.03%。 作為中國高端茶飲的代表、行業第一股奈雪的茶，形勢則更不容樂觀。 過去，奈雪持續虧損，終於在 2023 年艱難實現扭虧為盈。可是，今年上半年，公司再度由盈轉虧，預計錄得經調整淨虧損 4.2 億元-4.9 億元。當期，公司收入約為 24 億元-27 億元，與上年同期的 25.94 億元相比，很難實現較大增長。 在相關公告中，奈雪的茶（02150.HK）坦言，消費需求未見明顯恢復，門店收入承壓。在門店端成本優化已基本到位的情況下，人力、折舊與攤銷等成本，短期內繼續調整的空間有限，導致門店的經營利率潤存在較大壓力。 與此同時，公司計劃關閉部分表現不及預期的門店，會產生計提資產減值準備。 直營店是奈雪最核心的收入來源。截至今年 6 月末，旗下共有奈雪直營門店 1597 家，較年初僅增加了 23 家，而上年同期，公司淨增直營門店數量為 126 家。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/64edabc3-cc56-4828-858a-f530b50018ba.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="309" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/64edabc3-cc56-4828-858a-f530b50018ba.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> 茶百道是新茶飲第二股，於今年 4 月 23 日在港交所主板掛牌上市。在新茶飲賽道上，茶百道以盈利能力取勝，2023 年，公司以 57.04 億元收入，實現 12.6 億元淨利潤（經調整）。 沒想到，上市首份期中成績單，就給了投資者一個迎頭暴擊。 對今年上半年的業績大幅下滑，茶百道有自己的解釋：期內，公司加大了對加盟商的支持政策及出售設備和貨品的優惠力度，同時增大了整體市場投入費用。公司管理層認為，上述調整，是為了應對消費者習慣受外部環境變化改變，而對公司造成的影響。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/18e9ba36-4833-4ee8-8675-50c2eb4b2322.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="283" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/18e9ba36-4833-4ee8-8675-50c2eb4b2322.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <h2>爭奪加盟商</h2> 過去十年，中國現製茶飲行業站上風口、野蠻生長，是餐飲業中，成長最快的一個細分品類，全國門店數量已突破 40 萬家。 在此期間，行業完成了數次迭代，嚴重的內卷態勢快速形成。 低端市場由蜜雪冰城強勢霸佔，曾定位於高端的奈雪、喜茶等，調整價格向大眾市場擠壓，造成一片混戰。各品牌卷茶、卷水果、卷奶、卷小料甚至卷聯名。 隨着理性消費的迴歸，終端用户越來越追求性價比、質價比，價格成為了各品牌參與戰爭的最有力武器。 浙商證券的《月度餐飲專題》，持續關注餐飲賽道各項核心指標的變化。據其最新專題披露，今年 6 月，16 家主流新茶飲品牌中，10 家客單價都出現了同比下滑，兩家持平，僅有 4 家提升。下滑的品牌中，喜茶、樂樂茶、奈雪、黑瀧堂等 4 家，降幅超過 10%。 長期的價格戰打下來，於是，我們看到，過去 3 年，茶飲品牌 10 元以下消費佔比，從 7% 提升至 30%；20 元以上佔比，從 33% 降至 4%。 產品同質化越來越嚴重，爆品迭出的時代不再，單店的提升空間已極其有限，各品牌的重心，從對用户的爭奪，轉向對加盟商的爭取。只有通過門店加密形成的品牌勢能降低成本，才能吸引更多加盟形成 “飛輪效應”。 自堅持直營的喜茶、奈雪，在 2022 年和 2023 年相繼開放加盟後，新茶飲賽道已基本全面加盟化。 面對眾多品牌，加盟商們有了更多選擇。誰的單店模型更好，開出的條件更優，它們才會用自己手中的鈔票投票。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b89f9420-b749-41e5-a8ba-2a634f7cea60.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="526" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b89f9420-b749-41e5-a8ba-2a634f7cea60.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> 今年 1 月，喜茶率先公佈了多項加盟優惠政策，既有限期簽約的相關費用減免，也有開多店的裝修費補貼。 2 月，茶百道緊隨其後，也有多項費用減免和物料返點等優惠措施。 過去，一直對 “空間體驗” 的調性存有執念的奈雪，也不得不向現實妥協，宣佈單店投資金額從百萬下調至 58 萬元起，同時，還有限期營銷補貼。門檻大幅調低後，立馬吸引了更多潛在加盟商遞交申請。 今年以來，競爭更加殘酷的大眾茶飲市場，對加盟商的爭奪更加激烈，階段性的 0 加盟費政策屢見不鮮。 <h2>集體尋路</h2> 當各品牌爭相搶奪低線城市甚至是鄉鎮的時候，下沉市場很快又變成了另一個 “修羅場”。 中國現製茶飲市場，增速已顯著放緩，從增量到存量市場的大趨勢已無法阻擋。 怎麼辦？行業玩家都將目光投向了更加廣闊的海外，試圖藉此再造一個 “黃金時代”。 率先踏出這一步的是蜜雪冰城。該品牌於 2018 年，在越南河內開出首店，隨即，開啓了海外大擴張的步伐。 幾乎在同一時間，喜茶、奈雪選擇了借道新加坡出海。次年 8 月，霸王茶姬馬來西亞首店開業。 2023 年，中國現製茶飲出海熱進入高潮，茶百道、7 分甜、滬上阿姨、甜啦啦等，相繼向海外進軍。中國茶飲海外大戰一觸即發。 經過 5 年培育，蜜雪冰城成為了中國茶飲出海的排頭兵，2023 年底，其海外門店數量已有約 4000 家。 在中國各大城市，人流密集的街區、商場，各品牌茶飲店近身肉搏的場景極為常見。優質的點位越來越稀少，已呈現出飽和狀態。 在 2022 年底，一線城市每百萬人對應的現製茶飲門店為 460 家，而三線以下城市的密度為 247 家/百萬人。此時，頭部茶飲品牌，已逐漸完成了對一線城市的滲透佈局，下沉市場瞬間變成了主戰場。 據機構數據，最近幾年，三線、四線及以下城市，現製茶飲迎來了快速增長，市場規模由 2018 年的 163 億元、214 億元，增至 2023 年的 716 億元和 735 億元，CACR 分別達到 34.3% 和 28.0%，預計未來 5 年，增速會高於一二線城市。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f2466e65-367b-49fd-aa40-8993fa9dec47.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="334" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f2466e65-367b-49fd-aa40-8993fa9dec47.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> 當各品牌爭相搶奪低線城市甚至是鄉鎮的時候，下沉市場很快又變成了另一個 “修羅場”。 中國現製茶飲市場，增速已顯著放緩，從增量到存量市場的大趨勢已無法阻擋。 怎麼辦？行業玩家都將目光投向了更加廣闊的海外，試圖藉此再造一個 “黃金時代”。 率先踏出這一步的是蜜雪冰城。該品牌於 2018 年，在越南河內開出首店，隨即，開啓了海外大擴張的步伐。 幾乎在同一時間，喜茶、奈雪選擇了借道新加坡出海。次年 8 月，霸王茶姬馬來西亞首店開業。 2023 年，中國現製茶飲出海熱進入高潮，茶百道、7 分甜、滬上阿姨、甜啦啦等，相繼向海外進軍。中國茶飲海外大戰一觸即發。 經過 5 年培育，蜜雪冰城成為了中國茶飲出海的排頭兵，2023 年底，其海外門店數量已有約 4000 家。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a17ecb00-6185-4fc7-9001-2a4ec9c2b24b.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="480" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a17ecb00-6185-4fc7-9001-2a4ec9c2b24b.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> 過去幾年，頭部新茶飲品牌的快速擴張，得益於各路資本在背後的強力助推。如今，它們都到了要獲利退出的時候。 奈雪的茶、茶百道之後，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等，還在港股排隊，等待着上市敲鐘的機會。 若未來頭部品牌均成功上市，充裕的賬上現金 + 新增募資，可能帶來新的新增模式。究竟是向上卷供應鏈，還是向下卷營銷？屆時，才是新茶飲最卷的時代。 可是，資本市場對新茶飲並未表現出太高的熱情。奈雪的茶上市之初，市值一度接近 300 億港元，目前已僅剩 25.69 億港元。 今年 4 月，茶百道以 17.5 港元/股發行，上市當天即跌破發行價。昨日，公司股價大跌 12.38%，報收 6.30 港元/股，最新市值 93.09 億港元。 本文作者：陳曉京，來源：斑馬消費，原文標題：《新茶飲的錢，越來越難掙了》 </div>

奈雪的茶

茶百道

新茶飲行業的內卷加劇，導致奈雪的茶和茶百道兩家上市公司業績下滑。茶百道預計上半年淨利潤下降不超過 36.45%，淨利潤大降不超過 63.03%。奈雪的茶預計上半年淨虧損 4.2 億元-4.9 億元。行業內低價搶用户和推出優惠政策的競爭加劇，導致門店收入承壓。奈雪的茶計劃關閉部分表現不佳的門店，但增加的直營門店數量較少。

- 新茶飲行業內卷嚴重，奈雪的茶和茶百道上市公司業績大幅下滑，市場前景不容樂觀。
- 奈雪的茶預計上半年淨虧損高達 4.9 億元，門店收入受壓，計劃關閉部分門店以減少成本。
- 茶百道預計淨利潤下降不超過 63.03%，加大對加盟商支持政策，市場投入費用增加，業績受影響。