日元套利交易未完全解除！做多日元成 “版本答案”？

策略師警告稱，對 “套利交易” 的快速解除還遠遠沒有結束，投資者應警惕這一過程可能還會繼續發展。

套利交易指的是投資者在低利率貨幣（如日元）中借款，然後將所得款項投資到其他地方的高收益資產中的一種操作。近年來，這種外匯策略極為流行，特別是當投資者預期日元將繼續保持便宜且日本利率將維持低位時更是如此。

然而，上週隨着日本央行加息導致日元走強，以日元為基礎的套利交易開始大幅解除，並引發了全球市場的劇烈拋售。

道明證券全球策略主管理查德·凱利（Richard Kelly）表示，儘管一些經濟學家認為套利交易的解除可能已經基本完成，但他對於宣佈套利交易解除結束會 “非常猶豫”。

凱利週一在接受採訪時表示：“我認為還有很大的空間可以繼續解除，特別是如果你看看日元被低估的程度。這將改變未來一到兩年的估值。這會產生溢出效應。”

經濟學家表示，很難準確評估日元套利交易的規模，估計值差異很大。據路透社報道，一些分析師使用日本的海外投資組合投資數據估計，日元套利交易總額可能高達4 萬億美元。

然而，TS Lombard 的分析師在上週的研究報告中表示，投資者可能需要籌集高達1.1 萬億美元來償還日元套利交易的借款。

凱利説：“如果我們看看我們的模型，與市場上看到的一些情緒類似，它們告訴你應該重新買入套利交易。你應該買入墨西哥和巴西等高收益資產，並開始做空一些融資貨幣。”

他接着説：“我認為這可能是錯誤的，我認為這裏有一個結構性的變化。日本央行仍然需要收緊政策，日元從根本上被低估，美聯儲開始放鬆政策——這將改變一些利率差的方向。”

“因此，我不會重新買入這些高收益的新興市場資產。我可能會考慮做多日元，雖然仍然在美元強勢的環境中。我認為這是一個正確的交易，但它是一個結構性的變化，而不是短期內高頻數據的變化。”

Monex 集團的專家董事耶斯珀·科爾（Jesper Koll）週二在接受採訪時説：“實際上，我認為上週我們經歷的這種巨大的暴力修正實際上是健康的，因為它迫使投資者關注真正的日本策略是什麼。”

科爾説：“真正的日本策略不僅僅是快速的套利交易，而是是從企業重組中獲益，現在第一次出現了可持續的工資增長。因此，應該關注日本國內經濟，而不是零利率帶來的泡沫經濟。”