如果 CPI 超預期，會怎樣？

美國批發通脹 7 月份如預期回落，繼上個月意外爆發後有所放緩。這為週三晚上 20:30 公佈的 CPI 數據奠定了市場的預期和情緒基礎。

根據美國勞工統計局週二公佈的數據，生產者價格指數 PPI（即衡量生產商和製造商平均價格變化的指標）同比錄得 2.2%，較 6 月的 2.7% 明顯回落，環比則上漲 0.1%，漲幅也低於 6 月份的 0.2%。PPI 顯示的是消費者上游的通脹趨勢，可以作為未來幾個月零售通脹的潛在風向標，因此投資者對 PPI 放緩感到高興。

E*Trade 交易和投資董事總經理克里斯·拉金（Chris Larkin）評論道，“尋求穩定的市場獲得了通脹降温的更多證據。” 他説，PPI 只是開胃菜，週三的 CPI 才是主菜，鑑於股市正嘗試從今年最大的回調中反彈，低於預期的數據將大受歡迎。

所有人都關注 CPI！

本週的通脹數據，尤其是週三的 CPI 將受到密切關注，因為月初就業報告意外疲軟，導致市場陷入混亂。經濟學家預計 CPI 將表明通脹繼續減弱，但進展可能比不上 PPI。

EY-Parthenon 高級經濟學家 Lydia Boussour 週一在接受採訪時表示，預計 7 月 CPI 將顯示 “通脹回落過程仍在繼續，並且仍處於正軌”。

據 FactSet 估計，預計 CPI 將較 6 月上漲 0.2%，可能是由於天然氣價格上漲而推高，同比則料將穩定在 3%。核心 CPI 預計也將上漲 0.2%，但年率將放緩至 3.2%。

Boussour 表示，7 月 CPI 數據可能會高於預期，反映出天然氣價格不再像 5 月和 6 月那樣拉低數據。不過，她指出，食品價格應保持相當温和，並有助於抵消能源方面的價格上漲。

最值得關注的部分是住房通脹。長期以來，住房通脹一直是高通脹的主要原因。然而，住房通脹近幾個月已經放緩，CPI 將逐漸反映現實生活中租金上漲的放緩。6 月份，住房指數僅上漲 0.2%，為三年來最慢的月度漲幅。從同比來看，與住房相關的價格上漲 5.2%，為兩年來的最低漲幅。

Boussour 説：“我們必須看看趨勢是否能得到確認，表明我們已經從年初看到的強勁步伐放緩了，還是説這只是一次性的。”“我們預計最新的數據將維持疲軟的勢頭。”

考慮到通脹的回落軌跡以及認為經濟逐漸放緩的觀點，Boussour 預計美聯儲將在今年年底前降息 3 個百分點，並在 2025 年再降息 1.25 個百分點。

如果 CPI 過熱怎麼辦？

法國巴黎銀行高級美國經濟學家安迪·施奈德（Andy Schneider）表示，一個月並不能説明趨勢，但 7 月 CPI 的升幅如果超出預期，可能會進一步令本已緊張不安的投資者感到不安，並引發對滯脹擔憂的 “快速市場反應”。滯脹是指經濟衰退和通脹上升同時出現，兩個都是難題，也是難以擺脱的惡性循環。

但他説，這些擔憂是沒有根據的，判斷滯漲與否，最關鍵是看通脹預期是否相對較高。

施奈德指出，目前 4.3% 的失業率雖然最近有所上升，但仍遠低於過去 50 年的平均水平，關鍵是，自 2022 年 6 月觸及 40 年來的高點以來，通脹也已顯着降温。除此之外，紐約聯儲本週發佈的新調查數據顯示，7 月份消費者的三年通脹預期降至 2.3%，這是自 2013 年開始調查以來的最低水平。一年和五年的通脹預期分別穩定在 3% 和 2.8%。

施奈德還説，即使通脹加速也可能不會改變美聯儲放鬆貨幣政策的考慮。市場普遍預計，美聯儲將在 9 月份的會議上啓動首次降息。