鮑威爾下週將為降息定調，市場最關心的問題恐怕不會有答案

Evercore ISI 公司副董事長克里希納 - 古哈（Krishna Guha）在給客户的一份説明中説，鮑威爾將為未來的貨幣寬鬆政策定下基調，在降息問題上傾向於 “主動” 而非 “被動”。具體細節要等到 9 月 6 日美聯儲公佈 8 月份就業數據後才能確定。 古哈説：“現在的美聯儲優先考慮的是就業數據，而非通脹數據，即將公佈的就業數據將決定美聯儲如何積極地推進降息。” 人們普遍預計鮑威爾將延續美聯儲主席的傳統，於下週五在美聯儲傑克遜霍爾會議上致開幕詞時給出貨幣政策線索。 美股已從 8 月份開始的大幅下挫中收復了一大部分失地，今年仍在穩健走高。 儘管 8 月初的恐慌部分與 7 月份就業報告不及預期以及廣受歡迎的日元套利交易的劇烈平倉有關，但股票投資者似乎對經濟繼續增長的前景持樂觀態度。 與此相反，聯邦基金利率期貨市場已經對一系列大幅降息進行了定價，這意味着人們擔心美聯儲將需要採取積極行動來應對經濟的急劇疲軟。 Global X 投資策略主管斯科特 - 赫夫斯坦（Scott Helfstein）在一份報告中説： “整體 CPI 自 2021 年 3 月以來首次低於 3%。鮑威爾主席應該在傑克遜霍爾慶祝勝利，並試圖説服市場在 9 月份降息 25 個基點。目前利率市場的定價為 9 月份降息近 50 個基點，但美聯儲不太可能實現這一結果。” 週三，在 CPI 數據公佈後，利率期貨交易員確實正在放棄對 9 月降息 50 基點的押注。根據 CME 的 FedWatch 工具，目前他們認為大幅降息的概率約為 43%，低於週二的約 53% 和一週前的 69%。交易員認為降息 25 個基點的概率為 57%。 兩位前美聯儲官員週三表示，根據他們目前所瞭解的情況，美聯儲有可能在 9 月份的會議上將聯邦基金利率下調 25 個基點。 堪薩斯城聯儲前主席喬治説：“我不認為 9 月份會有更大幅度的降息。”她説，7 月份的 CPI 報告雖然不錯，但 “仍然顯示通脹高企”。總體而言，經濟看起來仍有韌性，為調整政策提供了時間。 前美聯儲副主席布林德對此表示同意，他説他的基本判斷是，除非 8 月份的就業報告看起來 “糟糕透頂”，否則 9 月份將降息 25 個基點。 布林德表示，如果從現在開始到美聯儲於 9 月召開下一次政策會議期間經濟形勢惡化，那麼政策制定者將採取更大的降息舉措。但他補充道，他和美聯儲都沒有這樣的預期。 就在 12 天前，在美國勞工部發布了一份弱於預期的 7 月份就業報告後，市場開始定價美聯儲 9 月份將降息 50 個基點，甚至對其在會議期間緊急降息的預期也急劇升温。交易員擔心失業率的飆升會增加經濟衰退的風險。 但此後美聯儲官員的言論表明，他們對經濟前景更加樂觀。 週三公佈的 7 月份 CPI 數據被大多數經濟學家視為足以刺激美聯儲 9 月份降息的好數據。而降息幅度將取決於就業數據。古哈在報告中概述了他認為美聯儲將如何應對 8 月份的就業數據： 如果 8 月份的就業報告好於上個月（這是古哈的基本預期），美聯儲將在今年剩餘的三次會議上分別降息 25 個基點，並 “視需要” 在明年第一季度降息 25 個基點。 如果 8 月份的就業數據繼續保持這種新的疲軟趨勢，美聯儲很可能會在 9 月和 11 月兩次降息 50 個基點。 如果數據顯示就業市場正在崩潰，美聯儲將在 12 月前降息 200-250 個基點。 他總結説，美聯儲今年只需要一份非常可靠的報告，就能設計出兩次 25 個基點的降息計劃。