小心許願！美聯儲大幅降息反而不是好事？

在本週的通脹報告發布之前，問題並不在於降息的大門是否會敞開，而是美聯儲會選擇悄聲邁入降息週期還是倉促行事。

在美國 CPI 和 PPI 數據公佈後，問題似乎得到了一點澄清：現在，市場預計 9 月份降息 25 個基點的可能性更大，但仍有可能採取更激進的措施。

CPI 數據公佈後的評論表明，美聯儲仍在權衡各種變數，但更有可能傾向於緩慢啓動。

紐約人壽投資公司（New York Life Investments）首席市場策略師勞倫 - 古德温（Lauren Goodwin）説：“儘管我們還有很多時間來證明這一點，但我們並不認為今天的數據表明美聯儲現在迫切需要在 9 月份降息 50 個基點。經濟勢頭正在放緩，但表明經濟可能已經陷入衰退的指標（比如失業救濟人數大幅上升或企業前景惡化）還沒有閃現紅燈。”

隨着市場開始採取更加謹慎和不那麼緊迫的態度，聯邦基金期貨市場的交易員認為，美聯儲在 9 月 17 日至 18 日的公開市場委員會會議（FOMC）上選擇加息 25 個基點的可能性約為 56%。股票市場對這兩種情況都不以為然。

週二，數據顯示美國 7 月份 PPI 僅上漲 0.1%，主要股指大幅反彈，之後一天 CPI 環比漲幅錄得 0.2%，同比漲幅為 2.9%，均創 2021 年春季以來最低，股市僅小幅走高。債券市場方面，較長期債券收益率大多走低，但對政策敏感的 2 年期國債收益率變動不大。總之，市場仍在期待美聯儲儘快出手開始寬鬆。

嘉信理財（Charles Schwab）首席投資策略師利茲 - 安 - 桑德斯（Liz Ann Sonders）表示，如果美聯儲遲遲不採取行動，可能會引起市場的劇烈反應，但更大幅度的降息則可能預示着更嚴重的問題。

桑德斯説：“若就業市場惡化程度超過我們所見，可能引發更為激進的立場。在希望美聯儲採取更激進的行動時，要小心你的願望。”

歷史表明，與緩慢的降息週期相比，快速的降息週期不會給股市帶來回報。目前美聯儲聯邦基金利率期貨市場的定價顯示，美聯儲在 9 月降息後，11 月將降息 50 個基點，12 月再降息 25 個基點。

然而，今年利率期貨市場的定價比往年更加波動，市場現在似乎更擔心美聯儲承認勞動力市場可能惡化。大都會人壽投資管理公司（MetLife Investment Management）宏觀經濟學家 Tani Fukui 説：“我確實擔心美聯儲基本上是在打最後一仗。”

“美聯儲上一次對抗通脹是在 1980 年，當時通脹率約為 15%。現在，隨着核心個人消費支出價格（PCE）逼近 2%，這是一個完全不同的世界，我認為我們想得太多了。” 福井注意到失業率的上升及其引發經濟衰退的潛在跡象，不過她認為經濟還沒有出現真正的萎縮。

她説：“在通脹方面，我不會為了追求完美而玩弄這種手段（指讓經濟陷入衰退）。一次性大幅降息 50 個基點，將在一定程度上緩解這種壓力。”