美國 CPI 三年來首次低於 3%，是時候擔心其他事情了

隨着美國 7 月通脹率跌破 3%，市場焦點轉移至其他風險因素。

隔夜公佈的7 月 CPI同比增速自 2021 年以來首次跌破 3%，降至美聯儲設定的官方目標範圍區間內。這意味着長期困擾美聯儲的問題終於取得一個關鍵性節點的勝利，進一步支持了對美聯儲將在 9 月降息的預期。

在市場逐漸堅信通脹將穩步回落至 2% 的目標之際，風險還可能存在於何處？

住房通脹上行風險猶存

細分來看 7 月 CPI，得益於燃料和食品價格趨緩，商品通脹已降至負區間，而服務通脹依然是通脹上漲的最大推手。

住房分項在服務通脹中所佔比重最大，約佔核心服務的三分之二。CPI 數據顯示，7 月住房通脹環比、同比分別較前值增長 0.33% 和 5.05%；超級核心 CPI（除住房外的核心服務 CPI）環比上漲 0.2%，但同比漲幅回落至 4.73%。

彭博專欄作家 John Authers 評論稱，更嚴重的不安來自於房地產市場，雖然一個月的數據不足以作為判斷依據，但這部分數據確實減弱了市場對通脹穩步回落的樂觀預期。

不過，由於 CPI 租金和市場租金兩個指標的涵蓋範圍和計算方式有所不同，因此市場租金往往領先於 CPI 租金，即私營部門的租金變化指標更能及時反映市場動向。

目前的私營部門租金指數顯示，租金通脹在一年前已經從高點回落並趨穩。Inflation Insights LLC 的 Omair Sharif 指出，官方統計的住房通脹通常不會迅速下降。

這也意味着，租金價格的實際水平可能要比官方租金水平更低。Authers 還補充稱，美聯儲擁有更多的數據來源，不太可能完全依賴官方數據來做出貨幣政策決定。

在 Authers 看來，7 月 CPI 整體數據仍然支持美聯儲在 9 月降息的預期，但不至於到 “積極降息” 的程度，預計降息幅度不會超過 25 個基點。

瑞銀全球財富管理經濟學家 Brian Rose 認為，是否選擇降息 50 個基點將取決於 9 月 6 日發佈的 8 月非農就業報告。

關注油價飆漲、岸田退選

伴隨地緣政治不確定性愈演愈烈，油價存在短時間飆升的風險，或給美國經濟社會帶來巨大沖擊。

布倫特原油上週累漲 7.8%，創下去年 4 月以來最大單週漲幅。Auther 指出，考慮到當前油價低於過去二十年來的平均水平，如果接下來油價延續這種急劇上漲勢頭的話，將會帶來巨大沖擊。

不過，目前美油還相對保持平靜。

另一個值得關心的事件是日本首相岸田文雄不再尋求連任的消息。

考慮到近幾周來的日元套利交易仍在大規模平倉，來自日本的任何消息都會對市場造成震動。

Auther 認為，岸田退選對市場帶來的影響很大程度上取決於誰來擔任新領導人，這將在未來幾個月內逐漸顯現。

自民黨下屆總裁的熱門候選者包括前自民黨幹事長石破茂、數字化轉型大臣河野太郎、黨內重量級人物茂木敏充和經濟安全大臣高市早苗。

其中，前三位持緊縮政策、支撐日元的立場，而高市早苗則是安倍經濟學的堅定支持者，這可能意味着岸田退選很可能帶來財政和貨幣環境的緊縮，風險資產可能會遭重挫。

Auther 表示，在美聯儲 9 月降息的強烈預期下，日本央行應該會暫時維持其政策利率水平。