“醫美三劍客” 之一的昊海生科（688366.SH）率先拋出半年報。 8 月 17 日，昊海生科發佈的 2024 年上半年財報顯示，當期收入、歸母淨利潤分別為 14.04 億元、2.35 億元，分別同比增長了 6.97%、14.64%。 同期收入增速較 2023 年上半年放緩了 28.69 個百分點。 這緣於昊海生科的兩大主力業務眼科、醫美的收入都出現了增長乏力的局面。 一方面，受到集採的影響，眼科業務 2024 年上半年創收 4.52 億元，同比下滑了 6.02%； 另一方面，昊海生科旗下的高端玻尿酸等產品收入增長有送降速。2024 年實現 4.17 億元的收入，同比增幅為 51.30%，較 2023 年同期放緩了超 50 個百分點。 不僅如此，一向被視為可能帶來更多業績增量的射頻等家用美容儀業務受到政策的衝擊，也出現了收入下滑的趨勢。 昊海生科的應對策略就是 “推新品” 以優化產品組合。 眼科方面，昊海生科正在推動眼內填充用生物凝膠及疏水模注散光矯正非球面人工晶狀體的上市申報； 醫美方面，昊海生科的第四代玻尿酸 “海魅月白” 已經獲批上市，預計下半年有望上市銷售。 下半年，昊海生科能否加速前進，仍待觀察。 兩大主力業務 “降温” 經過 2 輪帶量採購的考驗後，身經百戰的昊海生科還是受到了衝擊。 2024 年上半年，昊海生科的收入為 14.04 億元，同比增長了 6.97%，較 2023 年同期放緩了 28.69 個百分點。 增速下滑的主因之一，正是昊海生科的眼科業務從 2023 年上半年的 4.81 億元下滑至 4.52 億元，期間降幅為 6.02%，這較 2023 年同期放緩了 41 個百分點。 2023 年 11 月，昊海生科旗下 5 個品牌的人工晶狀體中選帶量採購後價格降幅較大，導致眼科業務收入出現了一定的縮水。 今年 3 月，昊海生科曾表示：“通過產品結構的優化，來對沖單一品種毛利及單價向下的損失。整體來看，工晶狀體晶體的收入和毛利依然穩健增長。” 如今來看，“以價換量” 的效果並不顯著。 2024 年上半年，眼科業務中的人工晶狀體創收 1.81 億元，同比下滑超 1 成。 但昊海生科仍認為，下半年眼科業務有望迎來反轉。 “隨着下半年國家集採的深入貫徹執行，本集團中標人工晶狀體及眼科粘彈劑產品的銷量有望進一步放量，尤其在中高端人工晶狀體產品的銷量上有所突破，預計將通過產品的內部結構優化帶動銷售收入的增長。” 昊海生科指出。 逐漸扛起昊海生科收入大旗的醫美業務也進入降速時刻。 2024 年上半年創收 6.34 億元，同比增長 25.72%，較 2023 年同期放緩了 21.77 個百分點。 頂起昊海生科醫美業務半邊天的玻尿酸，經過 2023 年上半年超 100% 的增長後，2024 年上半年同比增速僅為 51.30%，同期收入為 4.17 億元。 這意味着，昊海生科的第三代玻尿酸產品 “海魅” 在經過不到 4 年的高速增長後，正面臨降速的局面。 2020 年，主打精準雕飾功能的 “海魅” 獲批上市，可用於隆鼻、隆下巴、豐太陽穴等。 2023 年上半年 “海魅” 玻尿酸產品實現 1.15 億元的銷售收入，同比增幅高達 377.37%。但今年半年報中昊海生科已未再披露 “海魅” 的銷售情況。 從價位情況來看，“海魅” 在一眾國產玻尿酸產品中並不算便宜。 醫療電商平台的某醫美機構銷售界面顯示，“海魅” 價格為 6770 元/ml。華熙生物（688363.SH）的潤致雙向 3 號的價格為 1740 元/ml，價位更高的潤致單相則為 3850 元/ml。 擴大玻尿酸的種類，減少對單一產品的依賴，是未來昊海生科的重要 “打法”。 今年 7 月，昊海生科的第四代玻尿酸產品 “海魅月白” 已經獲批上市，可以促進成纖維細胞和角質形成細胞的遷移和增殖，刺激局部膠原蛋白的生成，相較傳統產品展現出更強的再生活性。 價格方面，昊海生科對 “海魅月白” 的定價策略則是中高端。 至此，昊海生科形成第一代入門級的 “海薇”、第二代主打動態填充的 “姣蘭”、第三代主打精準雕飾的 “海魅”、第四代有機交聯 “海魅月白” 的玻尿酸產品組合，價格從 600 元到 6000 元不等。 豐富的產品組合之下，昊海生科的業績空間能否被打開，仍待觀察。 美容儀的過渡期 醫美業務方面，昊海生科與愛美客（300896.SZ）、華熙生物的重要差異，在於其設有家用美容儀設備業務。 2024 年上半年，家用美容儀等在內的射頻及激光設備創收 1.36 億元，同比下滑了 11.54%。 這與藥監局加強對於家用美容儀的監管有關。 2022 年 3 月以及今年 3 月，國家藥監局先後發文明確要求今年 4 月 1 日起，預期用於 “淡化皺紋、改善鬆弛下垂、提升蘋果肌……” 等的射頻美容產品，應當作為第三類醫療器械管理，較此前的二類醫療器械證的監管級別更上一個檔次。 “三類醫療器械證不好拿，所涉及的產品風險性較高，需要國家藥監局的審批。但是一、二類醫療器械證只需要地方藥監局批准就可以。所以新規顯著提升了射頻類的家用美容儀拿證難度。“北京一位醫療行業人士向信風（ID:TradeWind01）表示。 儘管早有預期，但這仍導致昊海生科多隻未持有 “第三類醫療器械註冊證” 的家用射頻美容儀銷售受阻。 “報告期內，上述政策對於本集團射頻設備產品線中的家用及生活美容級產品在中國大陸的銷售產生了較大的負面影響。” 昊海生科表示。 不過今年 7 月，藥監局將射頻治療儀、射頻皮膚治療儀類產品取得三類醫療器械註冊證的期限延後至 2026 年 4 月 1 日。 2 年的窗口期，讓昊海生科等一眾家用美容儀品牌鬆了一口氣。 目前昊海生科正在推進生活美容級產品美迪邁的三類醫療器械註冊申報工作。 雖然監管趨嚴，但家用美容儀的入局者越來越多，就連家電企業也想在該賽道中分一杯羹。 今年 8 月格力推出了一款價格近萬元的微電流美容儀，功能涵蓋了改善抬頭紋、法令紋、打造新的肌肉記憶等。 眼科業務承壓的背景下，昊海生科的醫美業務正在受到更多期待。
