平安證券：紅利風格的分化在行業基本面盈利預期分化下仍會延續

智通財經 APP 獲悉，平安證券發佈研報稱，在當前 A 股整體估值水平仍處於歷史較低水位的情況下，市場中期的結構性機會值得把握。結構上，紅利風格的分化在行業基本面盈利預期分化下仍會延續。短期建議把握中報預期落地。中期建議繼續沿着改革政策方向進行佈局，成長風格在蓄勢；建議把握新質生產力、高端製造業以及國企改革相關的投資機遇。平安證券主要觀點如下上週 A 股市場呈現有分化的反彈，紅利更為佔優。上週上證指數上漲 0.6%。大盤紅利表現相對佔優，上證紅利、中證紅利指數分別上漲 1.64%、1.16%，上證 50 指數上漲 1.17%；而科創 50、創業板指、中證 1000 指數調整 0%-2%。全 A 周度日均成交額回落至 5294 億元；北上資金延續淨流出 50.4 億元；全周股票型 ETF 合計淨流入 228.1 億元。行業方面，銀行、通信、煤炭、傳媒、非銀金融行業表現在前。國內方面，7 月需求平穩修復，實體信貸與生產仍偏弱。基本面來看，7 月社零同比增長 2.7%，前值 2.0%，商品零售有所回暖；7 月規上工業增加值同比 5.1%，前值 5.3%，預期值 5.0%；1-7 月固定資產投資累計同比增長 3.6%，前值及預期值為 3.9%，其中基建投資增速回升 0.4pct 至 8.1%，製造業投資增速較上月回落 0.2pct 至 9.3%，地產投資延續深度調整，錄得-10.2%。另外金融數據體現出實體信貸仍偏弱，7 月新增社融 7724 億元，同比多增 2358 億元，其中政府債為主要支撐；金融機構口徑 7 月新增人民幣貸款 2600 億元，同比少增 859 億元，居民中長貸多增 772 億元，企業中長貸同比少增 1412 億元；7 月 M2-M1 剪刀差擴大至 12.9%。政策端，一是以舊換新政策繼續加碼。8/16 商務部等七部門將報廢更新補貼標準由原來的購買新能源乘用車補貼 1 萬元、購買燃油乘用車補貼 7000 元，分別提高到 2 萬元和 1.5 萬元。二是科創板網下申購門檻提高。8/16 上交所對參與科創板網下發行的投資者增加持有市值要求到 600 萬元以上，自 10 月 1 日起實行。海外方面，美國部分經濟數據表現出韌性，衰退預期有所降温。基本面來看，美國 7 月 CPI 同比增 2.9%，前值 3.0%；環比由-0.1% 反彈至 0.2%。7 月核心 CPI 同比增 3.2%，前值 3.3%；環比增 0.2%，前值 0.1%。7 月核心 PPI 同比增 2.4%，前值 3.1%；環比不變，前值 0.3%。7 月核心零售銷售同比增 3.1%，前值 3.3%；環比增 0.4%，前值 0.5%。美國上週初請失業金人數為 22.7 萬人，前值 23.4 萬人，預期值 23.2 萬人。流動性來看，一是新西蘭央行降息 25 個基點。將基準利率從 5.5% 降至 5.25%。二是在美國部分經濟數據有所好轉之下，市場對衰退擔憂有所緩解。全周維度，10Y 美債收至 3.9%，美元指數收至 102.4，美股三大股指上漲 2%-6%。匯率方面，美元兑離岸人民幣匯率收於 7.16。商品方面，在供給擾動與宏觀情緒有所轉暖之下，LME 銅全週上漲 3.5%，COMEX 黃金全周也轉漲 2.9%。綜合來看，海外衰退交易緩和，美聯儲 9 月降息預期較為一致，國內深化改革主線明晰，政策端加快發展新質生產力，擴內需政策也在逐步加碼。在當前 A 股整體估值水平仍處於歷史較低水位的情況下，市場中期的結構性機會值得把握。結構上，紅利風格的分化在行業基本面盈利預期分化下仍會延續。短期建議把握中報預期落地。中期建議繼續沿着改革政策方向進行佈局，成長風格在蓄勢；建議把握新質生產力（TMT/國防軍工/機械設備等）、高端製造業以及國企改革相關的投資機遇。 風險提示：1）宏觀經濟修復不及預期；2）貨幣政策超預期收緊；3）海外資本市場波動加大。