萬聯證券：谷歌 Gemini 集成至 AI 手機 DRAM 產業營收有望繼續增長

智通財經 APP 獲悉，萬聯證券發表研報稱，在第九屆 Made by Google 活動上，AI 成為谷歌 (GOOGL.US) 硬件全家桶亮相的關鍵詞，谷歌已經將 Gemini 無縫集成到了摺疊屏手機、智能手錶、TWS 耳機等各類硬件中。24Q2，AIPC 的出貨量為 880 萬台，佔本季度 PC 總出貨量的 14%。隨着各大處理器供應商的 AIPC 規劃逐步推進，預計 2024 年下半年及未來，AIPC 供應量和用户採用率將顯著提升。受惠主流產品出貨量擴張帶動多數業者營收成長，2024 年第二季整體 DRAM(內存) 產業營收達 229 億美元，季增 24.8%，產業營收有望繼續增長。

2024 年 8 月 12 日至 8 月 18 日期間，滬深 300 指數上漲 0.42%，申萬電子指數上漲 0.66%，在 31 個申萬一級行業中排第 7，跑贏滬深 300 指數 0.24 個百分點。把握 AI 浪潮下算力建設與終端創新的雙主線機遇，關注 PCB、AI 終端、HBM、先進封裝、存儲芯片、面板等領域呈現的結構化投資機會。

產業動態：(1) 先進封裝：日月光 8 月 12 日宣佈，子公司日月光董事會決議通過斥資新台幣 52.63 億元，購入廠房以應對公司未來擴充先進封裝之產能需求。(2) AIPC：2024 年第二季度，AIPC 的出貨量為 880 萬台。這些設備包括台式機和筆記本，配備專用 AI 工作負載的芯片組或模塊，如 NPU。AIPC 出貨量佔本季度 PC 總出貨量的 14%。目前，隨着各大處理器供應商的 AIPC 規劃逐步推進，預計 2024 年下半年及未來，AIPC 供應量和用户採用率將顯著提升。(3) AI 手機：8 月 14 日，在第九屆 Made by Google 活動上，AI 成為谷歌硬件全家桶亮相的關鍵詞，谷歌已經將 Gemini 無縫集成到了摺疊屏手機、智能手錶、TWS 耳機等各類硬件中。(4) 存儲：受惠主流產品出貨量擴張帶動多數業者營收成長，2024 年第二季整體 DRAM(內存) 產業營收達 229 億美元，季增 24.8%。價格方面，合約價於第二季維持上漲，第三季因國際形勢等因素，預估 Conventional DRAM(一般型內存) 合約價漲幅將高於先前預期。(5) 先進封裝：8 月 15 日台積電正式發佈訊息，將以新台幣 171.4 億元購入羣創光電的南科 4 廠 5.5 代廠房。羣創南科 4 廠 5.5 代線佔其原本產能約 10%，這也意味羣創在傳統 TFT-LCD 業務上將進一步收縮，同時加速轉型。

行業估值高於歷史中樞：目前 SW 電子板塊 PE(TTM) 為 58.24 倍，2019 年至今 SW 電子板塊 PE(TTM) 均值為 49.14 倍，行業估值高於 2019 年至今歷史中樞水平。期間日均交易額 782.96 億元，較前一個交易周下降 6.4%。

期間電子板塊大部分個股上漲：申萬電子行業 471 只個股中，上漲 290 只，下跌 178 只，上漲比例為 61.57%。

風險因素：中美科技摩擦加劇;終端需求不及預期;面板新技術滲透不及預期;國產 AI 芯片研發進程不及預期;國產產品性能不及預期。