<div id="readability-page-1">8 月 20 日，號稱 “潮玩第一股” 的泡泡瑪特（09992.HK）業績正式出爐。公告顯示，2024 年上半年，泡泡瑪特實現營收 45.6 億元（人民幣，下同），同比增長 62.0%。<img height="846" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/bf178f32-6c88-4318-a602-0498dedb4c67.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1295" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/bf178f32-6c88-4318-a602-0498dedb4c67.png"/>具體來看，泡泡瑪特來自中國內地業務的營收達 32.1 億元，同比增長 31.5%，在當前的消費環境下亦顯得韌性十足。另外，公司的 “出海” 業務駛入快車道，表現相當出彩。其來自港澳台及海外市場的營收已達 13.5 億元，同比大幅增長 259.6%，其收入佔比約 29.7%，相比去年同期大幅提升。放眼全球，潮玩產業仍處於高增長時期。據弗若斯特沙利文報告，2024 年全球潮流玩具市場規模預計將達到 448 億美元，尤其是年輕羣體佔比較高的東南亞，潮玩市場景氣度頗高，這也是泡泡瑪特重點發力的方向，比如公司今年 2 月開業的泰國曼谷 Central Ladprao 店，以及 5 月在越南著名旅遊景點巴拿山樂園開設了首家古堡主題店，均成為當地熱門打卡點。<img height="932" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/18a6dbc5-d49e-484a-a1bc-d97c610a774d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1295" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/18a6dbc5-d49e-484a-a1bc-d97c610a774d.png"/>此外，泡泡瑪特繼續拓寬產品品類、旗下 IP 孵化百花齊放，亦是上半年公司業績的重要推手之一。上半年，泡泡瑪特旗下的 MOLLY、SKULLPANDA、THE MONSTERS 等經典 IP 再創佳績，Hirono 小野、Zsiga 等新鋭 IP 不斷破圈，貢獻不菲營收，IP 收入分佈更加均衡，實現破億營收的 IP 達到 7 個。<img height="656" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/101c826a-cbaf-429f-8d69-0d3f1715d7ff.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1029" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/101c826a-cbaf-429f-8d69-0d3f1715d7ff.png"/>潮玩產品的生命週期不長，而泡泡瑪特的對策就在於打造 “潮玩 IP”，並提升消費者對 IP 的喜愛度和忠誠度。公司近年來通過一系列動作，包括打造國內首個潮玩行業沉浸式 IP 主題樂園，將 MOLLY、DIMOO 等潮玩形象融入《夢想家園》的遊戲中，以及自研手遊《夢想家園》等等，不斷拓寬潮玩 IP 的內容邊界，挖掘更大的商業化增量。收入高增長的同時，泡泡瑪特的運營效率也進一步提升。2024 年上半年，公司毛利率為 64.0%，相比上年同期提升 3.6 個百分點，存貨週轉天數也由 2023 年年底的 133 天降至 101 天，公司產品力強悍，打造熱銷款的成功概率提高與供應鏈效率的提升有較大關聯。今年上半年，泡泡瑪特擁有人應占溢利為 9.21 億元，同比增長 93.3%；經調整後淨利潤 10.2 億元，同比大幅增長 90.1%。展望全年，泡泡瑪特董事長兼 CEO 王寧對公司高增長非常有信心，在 2024 年上半年業績説明會上表示，“今年全年營收有信心做到 100 億元，同時預計全年增長不低於 60%，海外增長不低於 200%。”8 月 21 日截至發稿，泡泡瑪特大漲 9.56%，報 45.85 港元/股，市值達 615.7 億港元，值得注意的是，今年以來，泡泡瑪特強勢反彈，累計漲幅已超 130%，資金對於公司的業績或早有預期，資本市場的前瞻性可見一斑。此前，中金公司將泡泡瑪特的目標價上調至 50 港元。瑞銀亦發表報告表示，上調對泡泡瑪特今年及 2026 年經調整淨利潤預測 3% 至 11%，以反映快於預期的銷售增長及盈利能力改善，目標價上調至 51 港元，距離當前股價仍有一定的上行空間。但是需要投資者注意的是，隨着股價大漲，泡泡瑪特的市盈率（TTM）超過 35 倍，高於 13.45 倍市盈率的名創優品（09896.HK）以及德林國際（01126.HK）等玩具及消閒用品股。儘管泡泡瑪特在業務模式及盈利方式上與其他玩具及休閒用品公司存在差異，其 “潮流 IP” 構築的市場壁壘可能更為堅固，從而為其贏得了超越同行業其他公司的更高估值潛力。然而，目前其股價的增長速度明顯超過了業績的提升，估值水平也呈現出獨特的高位態勢。因此，隨着股價的波動，多空雙方的較量可能會變得更加激烈，投資者需警惕由此帶來的不確定性風險。</div>

泡泡瑪特

泡泡瑪特 2024 年上半年業績公告顯示，營收達到 45.6 億元，同比增長 62.0%。其中，中國內地業務營收 32.1 億元，同比增長 31.5%；港澳台及海外市場營收 13.5 億元，同比大幅增長 259.6%。潮玩市場正在快速增長，尤其是在東南亞地區，泡泡瑪特通過拓寬產品種類和強化 IP 運營，持續推動業績提升。上半年，七個 IP 實現破億收入，公司毛利率為 64.0%。

- 泡泡瑪特 2024 年上半年營收達 45.6 億元，同比增長 62.0%，中國內地業務營收 32.1 億元，同比增長 31.5%，“出海” 業務營收 13.5 億元，同比增長 259.6%。
- 泡泡瑪特不斷拓展海外市場，全球潮流玩具市場規模預計將達 448 億美元，公司積極佈局東南亞市場，開設熱門打卡店，IP 收入分佈更加均衡，實現破億營收的 IP 達 7 個。
- 公司毛利率 64.0%，存貨週轉天數由 133 天降至 101 天，上半年淨利潤 10.2 億元，同比增長 90.1%，全年預計營收達 100 億元，增長不低於 60%，海外增長不低於 200%。

泡泡瑪特上半年淨賺 9 億多！“潮玩第一股” 將打開上升空間？