<p>金融史上最關鍵的事件之一發生在 1990 年。這標誌着一個持續兩十年的變革之旅的巔峯，永遠改變了公司融資的方式。這一時代也開啓了一個收購的黃金時代，從根本上改變了股東公司關係的動態。</p>
<p>我所説的是邁克爾·米爾肯創立高收益債券市場、德雷克塞爾伯恩漢姆蘭伯特公司的騰飛以及該公司同樣壯觀的崩潰。</p>
<p>值得關注的是，當政府策劃了米爾肯和德雷克塞爾的垮台時，垮台的不僅僅是一家公司。許多垃圾債券和私募股權行業的先驅，他們從一開始就參與其中，突然發現自己失業了。然而，他們在逆境中的韌性和決心確實令人鼓舞。</p>
<p>在這些新失業的人中，有曾與米爾肯合作的前交易員、分析師和投資銀行家。其中包括喬希·哈里斯、利昂·布萊克、馬克·羅温、託尼·瑞斯勒和約翰·基西克等人，他們決定德雷克塞爾的終結是一個為他們建立新公司和創造巨大財富的巨大機遇的開始。</p>
<p><strong>今天我們可以如何跟隨...</strong></p>
<p>他們成立了阿波羅管理公司，並開始投資於德雷克塞爾倒閉時遍佈華爾街的破碎垃圾債券和破裂貸款。</p>
<p>新合夥人們為自己和投資者賺取了一大筆財富，阿波羅已成長為全球最大的另類資產管理公司之一。</p>
<p>1997 年，基西克和瑞斯勒從阿波羅分拆出來，創立了 Ares Management。這家投資公司更專注於銀行貸款、高收益債券、直接放貸、其他類型的固定收益和結構化股權投資，而不同於阿波羅之前的股權路徑。</p>
<p>2004 年，Ares 將邁克爾·阿魯蓋蒂引入公司。阿魯蓋蒂曾在美林和蘇格蘭皇家銀行任職，在那裏他積累了對困境和特殊情況投資的深厚專業知識。</p>
<p>如今，邁克爾·阿魯蓋蒂是 Ares Management 的首席執行官和總裁。而約翰·基西克則繼續追求其他事業，託尼·瑞斯勒仍然擔任公司的執行主席。</p>
<p>Ares 是領先的另類投資公司之一。雖然它在私募股權領域有所涉足，但更以收入投資者而聞名。其信貸基金為投資者取得了非凡的成績，還有幾個公開交易的工具，為個人投資者提供高收入。</p>
<p>對於對收入感興趣或瞭解收入在總回報驅動策略中的力量的投資者，應該始終關注 Ares Management 的季度 13F 報告。</p>
<p>雖然我不建議盲目跟隨任何人，但瞭解過去 30 年最優秀的收入投資者在買賣什麼是有用的信息。</p>
<p>在最近的一個季度，Ares 有選擇地購買了商業發展公司（BDCs）。在購買清單的首位是由 Oaktree Capital 管理的 <strong>Oaktree Specialty Lending (OCSL)</strong>，這是一家非常成功的收入和信貸投資者。</p>
<p>該公司向美國中型企業提供貸款，這些企業可能在資本市場上的准入有限，但業務模式強大且具有增長潛力。這些公司通常的營收在 5000 萬至 5 億美元之間。</p>
<p>Oaktree 的策略偏向於保持高質量的貸款組合。該公司通常投資於基本面穩固、違約風險低的公司，側重於資本保值和當前收入。</p>
<p>Oaktree Specialty Lending 股票的當前收益率略高於 13%。</p>
<p>Ares 還投資於 <strong>Golub Capital BDC (GBDC)</strong> 的股票，這是一家投資於中型企業的 BDC，重點關注由私募股權贊助的企業。</p>
<p>Golub 的投資組合以保守和防禦性著稱。它專注於那些不太容易受經濟週期影響的行業，如醫療保健、軟件和商業服務。這一策略在經濟不確定時期通常導致違約率較低、回報較高的投資組合。</p>
<p>該 BDC 的收益率為 10.5%，但在投資組合現金流允許的情況下，Golub 有支付額外特別分紅的歷史。今年迄今，該公司已支付了額外 1.9% 的特別股息。</p>
<p>Ares 還對 <strong>Runway Growth Finance (RWAY)</strong> 的股票進行了小額額外購買，該公司向高增長行業（如技術、生命科學、醫療信息和服務以及其他快速增長的公司）提供貸款。</p>
<p>雖然 Runway 可能被視為高風險 BDC，但我注意到除了 15% 的收益率外，Runway 還支付了 0.05 美元的額外分配，並在該季度回購了 100 多萬股股票。</p>
<p>除此之外，世界領先的信貸投資公司購買了股票，這讓我更放心地將 Runway Growth 作為另類收入投資組合的一部分。</p>
<p>多年來，我一直在關注 Ares 的買賣並投資於其公開交易證券。</p>
<p>阿魯蓋蒂最近購買了巴爾的摩金鶯隊的大部分少數股權，這證實了他是一位極其聰明的投資者，對棒球隊有着極好的品味。</p>
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<p>圖片來自 Shutterstock</p>

ARES

<p>邁克爾·米爾肯在 1990 年創建高收益債券，徹底改變了金融業，併為阿波羅和雅禮等公司的蓬勃發展鋪平了道路。雅禮管理公司專注於高質量、低風險投資，最近收購了商業發展公司，特別是奧克樹專業信貸（OCSL）和戈勒布資本 BDC（GBDC），兩者均提供可觀的收入，收益率分別超過 13% 和 10.5%。雅禮還對 Runway Growth Finance（RWAY）進行了小額投資，突顯了其優先考慮具有韌性的投資機會的策略</p>

<p>One of the most critical events in the history of finance happened back in 1990. It was the culmination of a transformative two-decade journey that forever changed the way companies are financed. This era also ushered in a golden age of takeovers, fundamentally altering the dynamics of shareholder-company relationships.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融史上最關鍵的事件之一發生在 1990 年。這標誌着一個持續兩十年的變革之旅的巔峯，永遠改變了公司融資的方式。這一時代也開啓了一個收購的黃金時代，從根本上改變了股東公司關係的動態。</p>
</div><p>I am talking about Michael Milken’s creation of the high-yield bond market, Drexel Burnham Lambert’s meteoric rise, and the firm’s equally spectacular collapse.</p>
<div class="lb-trans"><p>我所説的是邁克爾·米爾肯創立高收益債券市場、德雷克塞爾伯恩漢姆蘭伯特公司的騰飛以及該公司同樣壯觀的崩潰。</p>
</div><p>It’s crucial to recall that when the government orchestrated the downfall of Milken and Drexel, it wasn’t just a firm that collapsed. Many pioneers of the junk bond and private equity industry, who had been there from the beginning, suddenly found themselves without a job. However, their resilience and determination in the face of adversity are truly inspiring.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得關注的是，當政府策劃了米爾肯和德雷克塞爾的垮台時，垮台的不僅僅是一家公司。許多垃圾債券和私募股權行業的先驅，他們從一開始就參與其中，突然發現自己失業了。然而，他們在逆境中的韌性和決心確實令人鼓舞。</p>
</div><p>Among these newly idle individuals were former traders, analysts, and investment bankers who had worked with Milken. Several of them, including Josh Harris, Leon Black, Marc Rowan, Tony Ressler, and John Kissick, decided that the end of Drexel was the beginning of a massive opportunity for them to build a new firm and a large fortune.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這些新失業的人中，有曾與米爾肯合作的前交易員、分析師和投資銀行家。其中包括喬希·哈里斯、利昂·布萊克、馬克·羅温、託尼·瑞斯勒和約翰·基西克等人，他們決定德雷克塞爾的終結是一個為他們建立新公司和創造巨大財富的巨大機遇的開始。</p>
</div><p><strong>Here's how we can tag along today…</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>今天我們可以如何跟隨...</strong></p>
</div><p>They formed Apollo Management and began investing in the broken junk bonds and fractured loans scattered all over Wall Street when Drexel fell.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們成立了阿波羅管理公司，並開始投資於德雷克塞爾倒閉時遍佈華爾街的破碎垃圾債券和破裂貸款。</p>
</div><p>The new partners made a fortune for themselves and their investors, and Apollo has grown to be one of the largest alternative asset management firms in the world.</p>
<div class="lb-trans"><p>新合夥人們為自己和投資者賺取了一大筆財富，阿波羅已成長為全球最大的另類資產管理公司之一。</p>
</div><p>In 1997, Kissick and Ressler split off from Apollo and founded Ares Management. This investment firm focused more on bank loans, high-yield bonds, direct lending, other types of fixed income, and structured equity investments than the previous equity path Apollo was taking.</p>
<div class="lb-trans"><p>1997 年，基西克和瑞斯勒從阿波羅分拆出來，創立了 Ares Management。這家投資公司更專注於銀行貸款、高收益債券、直接放貸、其他類型的固定收益和結構化股權投資，而不同於阿波羅之前的股權路徑。</p>
</div><p>In 2004, Ares added Michael Arougheti to the firm. Arougheti had been at Merrill Lynch and Royal Bank of Scotland, where he developed deep expertise in distressed and special situation investing.</p>
<div class="lb-trans"><p>2004 年，Ares 將邁克爾·阿魯蓋蒂引入公司。阿魯蓋蒂曾在美林和蘇格蘭皇家銀行任職，在那裏他積累了對困境和特殊情況投資的深厚專業知識。</p>
</div><p>Today, Michael Arougheti is the CEO and President of Ares Management. While John Kissick went on to pursue other ventures, Tony Ressler still serves as the firm’s executive chairman.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，邁克爾·阿魯蓋蒂是 Ares Management 的首席執行官和總裁。而約翰·基西克則繼續追求其他事業，託尼·瑞斯勒仍然擔任公司的執行主席。</p>
</div><p>Ares is one of the leading alternative investment firms. While it does have a presence in private equity, it is best known as an income investor. Its credit funds have done extraordinarily well for its investors, and it has several publicly traded vehicles that also provide high income for individual investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ares 是領先的另類投資公司之一。雖然它在私募股權領域有所涉足，但更以收入投資者而聞名。其信貸基金為投資者取得了非凡的成績，還有幾個公開交易的工具，為個人投資者提供高收入。</p>
</div><p>Investors interested in income or who understand the power of income in a total return-driven strategy should always look at Ares Management’s quarterly 13F filing.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於對收入感興趣或瞭解收入在總回報驅動策略中的力量的投資者，應該始終關注 Ares Management 的季度 13F 報告。</p>
</div><p>While I do not suggest blindly following anyone, knowing what one of the best income investors of the last 30 years has been buying and selling is useful information.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然我不建議盲目跟隨任何人，但瞭解過去 30 年最優秀的收入投資者在買賣什麼是有用的信息。</p>
</div><p>During the most recent quarter, Ares selectively bought business development companies (BDCs). At the top of the buy list is <strong>Oaktree Specialty Lending (OCSL)</strong>, a BDC managed by Oaktree Capital, a very successful income and credit investor in its own right.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近的一個季度，Ares 有選擇地購買了商業發展公司（BDCs）。在購買清單的首位是由 Oaktree Capital 管理的 <strong>Oaktree Specialty Lending (OCSL)</strong>，這是一家非常成功的收入和信貸投資者。</p>
</div><p>This firm makes loans to middle-market companies in the U.S. that may have limited access to capital markets but have strong business models and growth potential. These companies typically have revenues between $50 million and $500 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司向美國中型企業提供貸款，這些企業可能在資本市場上的准入有限，但業務模式強大且具有增長潛力。這些公司通常的營收在 5000 萬至 5 億美元之間。</p>
</div><p>Oaktree’s strategy favors maintaining a high-quality loan portfolio. The company typically invests in companies with solid fundamentals and low default risk, focusing on capital preservation and current income.</p>
<div class="lb-trans"><p>Oaktree 的策略偏向於保持高質量的貸款組合。該公司通常投資於基本面穩固、違約風險低的公司，側重於資本保值和當前收入。</p>
</div><p>The current yield on Oaktree Specialty Lending shares is a little over 13%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Oaktree Specialty Lending 股票的當前收益率略高於 13%。</p>
</div><p>Ares is also investing in shares of <strong>Golub Capital BDC (GBDC)</strong>, a BDC that invests in middle-market companies, emphasizing those with a private equity sponsor.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ares 還投資於 <strong>Golub Capital BDC (GBDC)</strong> 的股票，這是一家投資於中型企業的 BDC，重點關注由私募股權贊助的企業。</p>
</div><p>Golub’s portfolio is known for its conservative and defensive nature. It focuses on industries that are less vulnerable to economic cycles, such as healthcare, software, and business services. This strategy has historically resulted in a portfolio with lower default rates and stronger returns during periods of economic uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>Golub 的投資組合以保守和防禦性著稱。它專注於那些不太容易受經濟週期影響的行業，如醫療保健、軟件和商業服務。這一策略在經濟不確定時期通常導致違約率較低、回報較高的投資組合。</p>
</div><p>The yield on this BDC is 10.5%, but Golub has a history of paying additional special distributions when the portfolio’s cash flow allows. So far this year, the firm has paid an additional 1.9% in special dividends.</p>
<div class="lb-trans"><p>該 BDC 的收益率為 10.5%，但在投資組合現金流允許的情況下，Golub 有支付額外特別分紅的歷史。今年迄今，該公司已支付了額外 1.9% 的特別股息。</p>
</div><p>Ares also made a small additional purchase of <strong>Runway Growth Finance (RWAY)</strong> shares, which lends to high-growth industries like technology, life sciences, healthcare information and services, and other fast-growing companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ares 還對 <strong>Runway Growth Finance (RWAY)</strong> 的股票進行了小額額外購買，該公司向高增長行業（如技術、生命科學、醫療信息和服務以及其他快速增長的公司）提供貸款。</p>
</div><p>While Runway may be seen as a higher-risk BDC, I note that in addition to the 15% yield, Runway paid a $0.05 extra distribution and bought back over 1 million shares of stock in the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然 Runway 可能被視為高風險 BDC，但我注意到除了 15% 的收益率外，Runway 還支付了 0.05 美元的額外分配，並在該季度回購了 100 多萬股股票。</p>
</div><p>That, along with the fact that one of the world’s leading credit investing firms bought shares, would make me feel more comfortable about adding a small stake in Runway Growth to an alternative income portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>除此之外，世界領先的信貸投資公司購買了股票，這讓我更放心地將 Runway Growth 作為另類收入投資組合的一部分。</p>
</div><p>I have been following the buying and selling of Ares and investing in its publicly traded securities for years now.</p>
<div class="lb-trans"><p>多年來，我一直在關注 Ares 的買賣並投資於其公開交易證券。</p>
</div><p>Mr. Arougheti recently bought a large minority interest in the Baltimore Orioles, which confirms that he’s an extremely intelligent investor with excellent taste in baseball teams.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿魯蓋蒂最近購買了巴爾的摩金鶯隊的大部分少數股權，這證實了他是一位極其聰明的投資者，對棒球隊有着極好的品味。</p>
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<div class="lb-trans"><p><strong>要獲取更多我的選擇，甚至是我擁有 100% 勝率的投資組合，請點擊這裏！</strong></p>
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<div class="lb-trans"><p>圖片來自 Shutterstock</p>
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1990 年最重要的金融事件帶來的三隻高收益股票