強勁中績實證高成長，成色十足的招金礦業迎確定性機會？

若要細數 2024 年以來全球表現最好的資產，兼具金融、貨幣、避險和商品多重屬性的黃金自然榜上有名。今年以來，在美國經濟數據趨勢性走弱，美聯儲降息預期抬升，以及地緣政治衝突頻發等多重因素刺激下，黃金價格屢創新高。

以上半年為觀察窗口，6 月底，倫敦現貨黃金定盤價為 2330.9 美元/盎司，較年初 2074.9 美元/盎司上漲 12.34%；上半年均價 2202.91 美元/盎司，同比上升 14.05%。國內方面，上海黃金交易所 Au9999 黃金 6 月末收盤價為 549.88 元/克，較年初開盤價 480.8 元/克上漲 14.37%；上半年加權平均價格為 514.12 元/克，同比上漲 18.98%。

黃金牛市氛圍濃郁，相關概念股的業績自然也是 “聽取漲聲一片”。日前，招金礦業發佈了 2024 年中期業績。財報顯示，上半年招金實現收入 46.27 億元，同比勁增 34.24%。收入規模大幅度放量的同時，公司的盈利彈性釋放得更為猛烈。同期，招金的淨利潤和歸母淨利潤分別為 7.26 億元和 5.53 億元，同比口徑下增幅高達 98.82%、118.62%。

陡峭的財務數據曲線，再度印證了招金礦業作為黃金巨頭，增長潛力巨大。

收入與利潤大增釋放價值信號

通覽招金礦業的 2024 年中報，公司全方位、高質量增長的意味十分濃厚。

身處有利市場環境之中，上半年招金礦業緊抓機遇，圍繞採掘工程、選礦管理、產品銷售等關鍵環節，大力推動優產增產。報告期內，招金共完成黃金總產量 13,178.35 千克，同比增加 11.98%。其中，礦產金 8,997.03 千克，同比增加約 6.86%；冶煉加工黃金 4,181.31 千克，同比增加了 24.83%。

得益於黃金產量與金價齊增，上半年招金礦業的金礦業務產生收入 42.68 億元，同比大增 34.9%，佔公司總收入的比重為 92.2%。

基本盤金礦業務高歌猛進，與此同時招金礦業的銅礦業務亦取得了不俗的業績表現。上半年，招金的銅金屬總產量約為 4,082 噸，同比增加了 54.15%。在強勁銷量的帶動下，期內招金銅礦業務貢獻收入 1.7 億元，規模同比增加了 32.9%。

除此之外，招金礦業還有少部分收入來源於其它業務，期內規模共約為 1.89 億元。

相比於平穩擴張的收入，報告期內招金的利潤釋放則更要強勢得多。上半年，招金實現毛利 19.77 億元，同比增加了 47.03%；對應毛利率為 42.72%，同比提升了 3.72 個百分點。同期，公司的淨利潤和歸母淨利潤分別為 7.26 億元和 5.53 億元，均較上年同期實現了翻番。

內外聯動把握增長大機遇

時鐘撥轉到 8 月份，金價走勢仍可用波瀾壯闊來形容。

近期，受到美聯儲主席的鴿派言論影響，金價繼續向上突破。8 月 21 日，國際現貨黃金價格一度觸及 2531.75 美元，刷新歷史新高。

智通財經 APP 認為，金價一路高歌猛進，而這自然也預示着黃金股的增長機會仍然值得重視。尤其是就招金礦業而言，這家行業龍頭公司的成長彈性有望持續超出市場預期。

目前，招金礦業正持續加快瑞海礦業採選工程、夏甸金礦及大尹格莊金礦增產擴能的工程進度；與此同時，同時公司也在加大各礦山地質探礦投入和勘查力度，強化大尹格莊金礦、肅北金鷹、招金北疆等重點礦山外圍及空白區的探礦增儲。

就國內而論，招金礦業在手項目中最為外界所矚目的當屬高品位海域金礦。據瞭解，截至目前海域金礦項目仍處於項目建設階段，按照項目規劃，海域金礦將於 2025 年初步建成。在整體投產達產後，預計海域金礦可以實現年產礦產金 16-20 噸，屆時將成為國內最大的黃金礦山，而該項目勢必將大幅提振招金的產銷量水平。

已有 “王牌” 在手，但招金礦業似乎還不滿足於此。身為黃金巨頭，招金還以國際化視野堅定尋找海外項目。上半年，招金全面要約收購鐵拓礦業事項順利落地。

據悉，鐵拓礦業在科特迪瓦擁有阿布賈露天金礦項目 88% 的權益，該金礦是全球重要產金區域西非的 20 大金礦之一。阿布賈項目為傳統的低成本、高回收率、高利潤率的露天項目，目前證實及概略礦石量估計約為 3670 萬噸、黃金品位為 1.15 克/噸，金金屬量達 136 萬盎司，並已於 2023 年 7 月 6 日實現商業生產。

值得一提的是，上述收購共歷時 7 個月，該案例也是全球範圍內首例中國礦業公司成功強制要約收購的標誌性交易。

而在完成上述收購後不久，招金礦業海外併購再落一子，公司全資附屬公司星河創建以 1.8 億元的總交易價款，完成西金礦業 60% 股權的收購，進而間接控股開發奧德蘭公司科馬洪金礦。

公開資料顯示，科馬洪金礦位於非洲塞拉利昂。根據招金礦業制定的開發規劃，下一階段該項目在具備良好的盈利基礎上，採選規模將擴建至 1500t/d，年產量達到 5.7 萬盎司。另據權威機構報告顯示，科馬洪金礦礦區面積 100km²，包括 8 個金成礦異常區塊，保有資源量礦石量為 494.03 萬 t，金金屬量 22461.85kg，平均品位 4.55g/t。本次收購前的勘探工作主要位於其中 1 個區塊，其餘 7 個區塊工作量較少且顯示很好。收購完成後，招金礦業將加大其它區塊探礦找礦力度。

回看財報，得益於金價強勢運行，招金礦業本就處在業績上升通道之中。而隨着海外擴張頻傳捷報，招金的資源版圖尤在不斷擴張。聞絃歌而知雅意，可確信的是未來幾年公司的業績增長勢能十分強勁，公司可謂兼具成長確定性和高彈性。而兼顧穩健和成長預期的招金礦業，後市顯然也值得投資者加大關注。