近幾個月來，隨着美國經濟放緩和美聯儲降息預期升温，美元已經從上半年的高位大幅下跌，美元指數一度跌至 13 個月低點。
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在 8 月 23 日發佈的研報中，滙豐外匯策略師 Daragh Maher、Paul Mackel 等表示，美元的調整已經結束，隨着對美聯儲降息預期的減弱，預計美元接下來將逐漸收復失地。
<h2>衰退風險被誇大，美元過度疲軟</h2>
目前市場的降息定價已經高達年內降息 100 個基點。但滙豐認為，美國經濟衰退風險有被誇大的可能，不支持美聯儲更大幅度的降息。
報告指出，尚沒有證據顯示美國經濟衰退已經來臨：失業救濟首申人數沒有顯著增加、零售銷售和其它消費者數據仍具韌性。
並且，根據該行的預計，美國四季度核心 PCE 物價指數將重新走高，這意味着美國經濟不僅可能實現不了 “軟着陸”，還可能 “不着陸”，將重挫降息預期。
其次，根據滙豐的估算，即使是在實現 “軟着陸” 的情景下，降息 50 個基點也已經處於過高水平。
總體而言，滙豐認為，7 月非農數據引發的衰退恐慌是短暫且過頭的，而且和由此引發的激進的降息定價相比，美元的跌勢也顯得有點 “過於疲軟”。
報告着重強調道，9 月 6 日發佈的 8 月非農就業報告將十分關鍵。
此外，報告還補充道，美元和風險偏好之間的關聯度已經趨於零，此前股市的上漲並也不至於加劇美元的跌勢。
美元的疲軟背後實際上是 “相當大的” 頭寸調整。國際貨幣市場（IMM）的數據顯示，美元頭寸的 “淨多頭” 頭寸減少，整體持倉比例更接近中性，意味着擠壓已經結束。

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滙豐認為，由 7 月非農引發的衰退恐慌導致市場的降息定價過於激進，預計隨着降息預期的減弱，美元將迎來反彈，關鍵看 9 月 6 日發佈的 8 月非農報告。

- 美元指數近期大幅下跌，一度跌至 13 個月低點，但滙豐外匯策略師認為美元調整已結束，預計將逐漸回升。
- 美國經濟衰退風險被誇大，失業救濟首申人數未顯著增加，零售銷售數據仍具韌性，預計核心 PCE 物價指數將上升，可能導致降息預期受挫。
- 美元頭寸調整較大，淨多頭頭寸減少，整體持倉比例更接近中性，擠壓已結束，美元疲軟背後或有復甦跡象。

滙豐：市場對衰退擔憂過頭了，美元將在 9 月迎來反彈