近期美股重回輪動，昨日道指收創歷史新高，納指受科技股拖累下跌。在市場波動劇烈的大背景下，第二季度，美國對沖基金和共同基金雙雙減持科技、消費類股票，增持金融、工業、醫療保健類股票。此外，對沖基金展現出了多數板塊多頭跑贏空頭、槓桿下調、投資組合內部集中度較高、大盤股仍受歡迎等特點。
高盛的投資組合策略研究團隊發佈了兩份他們最受歡迎的研究報告，HF Trend Monitor 和 Mutual Fundamentals。在報告中，高盛指出了對沖基金和共同基金在行業、個股方面持倉的相同點和不同點。
高盛交易員 John Flood 指出，整個第二季度，對沖基金分散了它們的週期性敞口，增加了金融和工業類股票的持倉，同時減持了消費類股票。對沖基金自 2010 年以來首次將金融類股票提升為超配。其中，超過 20 只基金的新建倉位於公民金融集團（CFG）、環匯有限公司（GPN）、富國銀行（WFC）、輝盛研究系統（FDS）。輝盛研究系統在上季度進入了高盛的 “新星名單”，成為對沖基金持倉中增幅最大的公司之一。工業類股票中，伊頓（ETN）、Paylocity Holding Corporation（PCTY）、消毒循環（SRCL）被列入 “新星名單”。
為了平衡增加的金融和工業類股票持倉，對沖基金減少了消費類股票的持倉，並進一步加倉了醫療保健板塊。
共同基金方面，平均來看，金融（+147 bp）和工業（+137 bp）成為最超配的板塊，而信息技術板塊的低配幅度達到 358 bp，為過去十年的最低水平。此外，所有類型的共同基金都增持了醫療保健和通信服務板塊，減持了材料板塊。
此外，對沖基金和共同基金在第三季度初都削減了大型科技股。這一舉措很明智，因為隨後科技股就遭遇了多次大幅下跌。
具體來看，對沖基金和共同基金削減了微軟（MSFT）、英偉達（NVDA）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、特斯拉（TSLA）的淨頭寸。這是自 2022 年初以來，美股 “七巨頭” 在對沖基金長期投資組合中的權重的首次下降。
但是，雖然伯克希爾·哈撒韋公司大幅削減蘋果（APPL）持倉，對沖基金和共同基金都在增加蘋果持倉，這是在利用蘋果年初表現不佳的機會（到 4 月為止下跌 8%），以更具吸引力的股價增加持倉。
值得注意的是，自 2022 年以來，Mag 7 在對沖基金多頭投資組合中的權重首次下降，在共同基金中的比例也變得更低，從第一季度的-660 bp 降至第二季度的-671 bp。
總結來説，對沖基金和共同基金最多增持的股票是：富全（CFH）、費哲金融服務（FI）、前進保險（PGR）、Visa（V）、萬事達（MA）、優步（UBER）、聯合健康（UNH）、工時公司（WDAY）；最多減持的股票是：雪佛龍（CVX）、英特爾（INTC）、莫德納（MRNA）、特斯拉（TSLA）。
除了上述內容，高盛還指出了 Q2 美國對沖基金持倉的一些特點。
<h2>多數板塊多頭跑贏空頭</h2>
儘管近期市場波動，但美股多空策略對沖基金自年初以來仍實現了 9% 的穩健回報。熱門對沖基金的多頭持倉表現強勁，為基金收益提供了支撐。
儘管 7 月經歷了 10% 的回調，高盛對沖基金最受歡迎多頭持倉名單年初至今的回報率為 19%，跑贏了等權重的標普 500 指數（+9%）和一籃子集中空頭（+10%）。年初至今，除了非必需消費品和通信服務板塊以外，熱門多頭在各個行業都跑贏了集中空頭。
<h2>對沖基金下調槓桿，市場對空頭興趣低下</h2>
對沖基金在 7 月份下調了淨槓桿和總槓桿，但風險敞口總體仍高於過去五年的平均水平。與歷史模式相符，淨槓桿在近期市場回調期間有所下降，但後又隨着股價反彈。
市場對標普 500 指數中位數股票的空頭興趣依然較低，僅佔流通股的 1.8%。除了必需消費品和公用事業外，市場對所有行業的空頭興趣均低於 30 年平均水平。
<h2>投資組合內部的集中度較高，大盤股仍受歡迎</h2>
2024 年第二季度，對沖基金投資組合內部的集中度和跨基金組合的集中程度仍處於極高水平。其中，衝基金投資組合內部的集中度有所上升，跨基金組合的集中程度略有下降。典型的對沖基金將其 72% 的多頭頭寸集中在前十大持倉中。
第二季度，投資組合頭寸的變動率下降。平均而言，對沖基金更換了其獨立股票頭寸的 23%，以及最大四分位頭寸的 11%。
儘管近期對沖基金拋售了大盤股，超級大盤股仍然是對沖基金最受歡迎的長期持倉。本季度，除了特斯拉以外，美股 “七巨頭” 繼續佔領 VIP 名單的前六位。
VIP 名單包含 50 只股票，這些股票最常出現在對沖基金的前 10 大持倉中。自 2001 年以來，這一組合在 59% 的季度中表現優於標普 500 指數，平均每季度超額收益 43 bp。

高盛

對沖基金方面，金融類股票自 2010 年以來首次提升為超配。共同基金方面，金融和工業成為最超配的板塊。與此同時，美股 “七巨頭” 在對沖基金長期投資組合中的權重自 2022 年初以來首次下降。

- 美股輪動，道指創新高，納指下跌。
- 全球基金減持科技、增持金融、工業、醫療保健。
- 對沖基金增持金融、工業，減持消費；共同基金超配金融、工業，低配科技。

高盛 Q2 全球基金持倉報告：減持科技、消費，增持金融、工業