<p>摩根大通經濟學家在週二的一份報告中表示，當前圍繞勞動力市場疲軟的不確定性需要美聯儲更快地降息。他們認為，這種不確定性連同更強勁的供應，“應該促使美聯儲擺脱其漸進主義指導，甚至在這種不確定性解決之前就採取行動。” 摩根大通認為，勞動力市場壓力的減輕可能會增強對服務價格通脹將下降的信心，進而加強對美聯儲當前政策立場足夠嚴格的信念。該銀行的經濟學家解釋説：“重要的是，這減少了通脹顯著性和高工資通脹可能產生反饋循環，鞏固通脹並削弱美聯儲信譽的擔憂。” 美聯儲官員最近的評論，包括 FOMC 會議紀要和鮑威爾主席在傑克遜霍爾的講話，表明美聯儲可能會在年底前將利率下調約 100 個基點。然而，摩根大通指出，雖然美國可能經歷就業增長放緩和供應端提振導致失業率上升，但這一趨勢在其他經濟體中並不明顯。他們警告稱，根據以往情況，美聯儲政策變化對其他經濟體的影響往往有限，除非宏觀經濟基本面或金融市場條件發生同步變化。因此，經濟學家認為，美聯儲預期從漸進主義轉變的舉措不會在更廣泛範圍內得到複製。 儘管圍繞摩根大通所描述的 “新美國例外主義” 的來源的不確定性日益加劇可能導致未來幾個月內利率大約下調 100 個基點，但報告繼續指出，2025 年的前景仍不明朗。經濟學家認為，這種不確定性的發展方式——無論是源自需求疲軟還是持續的供應提振——可能導致非常不同的政策方向。例如，如果勞動力需求顯著減弱並將經濟推向衰退，可能會導致至少 300 個基點的累計美聯儲降息。經濟學家強調，這種降息 “幾乎肯定會產生廣泛的全球影響。” “另一方面，勞動力需求在仍然穩固的速度上穩定可能會減輕美聯儲對增長的擔憂，並加強一個觀點，即短期中性利率較高，” 他們補充道。 伴隨着初步寬鬆預期的增長提振，旨在抵消未發生的風險的政策調整可能會在利率接近 4% 時放緩甚至停滯。</p>

摩根大通

<p>據摩根大通經濟學家建議，勞動力市場的不確定性需要聯邦儲備快速降息。他們認為，這種不確定性以及更強勁的供應應該促使美聯儲放棄逐步調整利率的做法，可能導致年底降息 100 個基點。然而，雖然美國可能會經歷就業增長放緩，但這一趨勢在全球範圍內並不明顯。根據勞動力需求的軌跡，如果衰退壓力加劇，美聯儲可能實施高達 300 個基點的降息，這將對全球產生重大影響</p>

<p>The current uncertainty around a softer labor market calls for faster rate cuts by the Federal Reserve, JPMorgan economists said in a note Tuesday. They believe that this uncertainty, coupled with stronger supply, “should both work to shake the Fed from its gradualist guidance, even before this uncertainty is resolved.” JPMorgan argues that a reduction in labor market pressure could boost confidence that service price inflation will decline, reinforcing the belief that the Fed's current policy stance is sufficiently restrictive. “Importantly, it reduces lingering concerns that inflation salience and elevated wage inflation could generate a feedback loop that entrenches inflation and undermines Fed credibility,” the bank’s economists explain. Recent comments by Fed officials, including the FOMC minutes and Chair Powell’s Jackson Hole speech, signal that the Fed may respond by reducing rates by approximately 100 basis points by the end of the year. However, JPMorgan notes that while the U.S. might experience easing job growth and a supply-side boost that raises unemployment rates, this trend is not as apparent in other economies. They caution that, based on previous instances, the impact of Fed policy changes on other economies tends to be limited unless there is a synchronized shift in macroeconomic fundamentals or financial market conditions. Therefore, economists believe the Fed’s expected shift away from gradualism will not be mirrored more broadly. While the growing uncertainty around the sources of what JPMorgan describes as &#34;new US exceptionalism&#34; might lead to a roughly 100 basis point easing in the coming months, it leaves the outlook for 2025 unclear, the note continues. Economists argue that how this uncertainty plays out—whether it stems from weakened demand or an ongoing supply boost—could result in very different policy directions. For instance, if labor demand weakens significantly and pushes the economy toward a recession, it could lead to outsized cumulative Fed rate cuts of at least 300 basis points. Such reductions &#34;would almost certainly have broad global repercussions,” economists emphasize. “Alternatively, stabilization in labor demand at a still solid pace would likely moderate Fed growth concerns and reinforce a view that the near-term neutral rate is elevated,” they added. Together with the growth boost expected from the initial easing, intended to counter risks that don't materialize, the policy adjustment may slow and possibly stall as rates approach 4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通經濟學家在週二的一份報告中表示，當前圍繞勞動力市場疲軟的不確定性需要美聯儲更快地降息。他們認為，這種不確定性連同更強勁的供應，“應該促使美聯儲擺脱其漸進主義指導，甚至在這種不確定性解決之前就採取行動。” 摩根大通認為，勞動力市場壓力的減輕可能會增強對服務價格通脹將下降的信心，進而加強對美聯儲當前政策立場足夠嚴格的信念。該銀行的經濟學家解釋説：“重要的是，這減少了通脹顯著性和高工資通脹可能產生反饋循環，鞏固通脹並削弱美聯儲信譽的擔憂。” 美聯儲官員最近的評論，包括 FOMC 會議紀要和鮑威爾主席在傑克遜霍爾的講話，表明美聯儲可能會在年底前將利率下調約 100 個基點。然而，摩根大通指出，雖然美國可能經歷就業增長放緩和供應端提振導致失業率上升，但這一趨勢在其他經濟體中並不明顯。他們警告稱，根據以往情況，美聯儲政策變化對其他經濟體的影響往往有限，除非宏觀經濟基本面或金融市場條件發生同步變化。因此，經濟學家認為，美聯儲預期從漸進主義轉變的舉措不會在更廣泛範圍內得到複製。 儘管圍繞摩根大通所描述的 “新美國例外主義” 的來源的不確定性日益加劇可能導致未來幾個月內利率大約下調 100 個基點，但報告繼續指出，2025 年的前景仍不明朗。經濟學家認為，這種不確定性的發展方式——無論是源自需求疲軟還是持續的供應提振——可能導致非常不同的政策方向。例如，如果勞動力需求顯著減弱並將經濟推向衰退，可能會導致至少 300 個基點的累計美聯儲降息。經濟學家強調，這種降息 “幾乎肯定會產生廣泛的全球影響。” “另一方面，勞動力需求在仍然穩固的速度上穩定可能會減輕美聯儲對增長的擔憂，並加強一個觀點，即短期中性利率較高，” 他們補充道。 伴隨着初步寬鬆預期的增長提振，旨在抵消未發生的風險的政策調整可能會在利率接近 4% 時放緩甚至停滯。</p>
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摩根大通表示，勞動力市場疲軟的不確定性支持美聯儲更快降息