智通財經 APP 獲悉，中信建投證券發佈研究報告稱，鮑威爾釋放寬鬆信號以來，市場博弈降息路徑，開啓了一輪降息交易。當前美國經濟失業率仍偏低，服務業和總體就業景氣仍偏高，美聯儲在此時點降息目的就是為了讓增長平穩着陸，故而年內降息節奏或許並不快。降息開啓後，歷史經驗顯示美股、美債、黃金錶現較好的概率較高。美聯儲降息週期對中國資產的影響，要看兩點：中美貨幣聯動性以及中國國內增長預期。歷史上中美貨幣政策並非百分百聯動，所以中國資產的判斷還需回到國內因素本身。美國降息週期開啓的確定性高，博弈點在於幅度和節奏。鮑威爾給予清晰貨幣路徑：貨幣政策調整時機已到。鮑威爾給出降息指引後，市場交易美國將大幅降息。目前市場交易未來 1 年之內降息幅度達到 225 BP。歷史經驗來看，經濟深度衰退或者外生事件衝擊 (如金融風險或疫情)，才會引發美聯儲快速大幅降息。1984 年以來，6 次降息週期中，1 年內快速降息超過 200 BP 的時段有 3 次，誘發事件為經濟深度衰退、互聯網泡沫破裂和疫情衝擊。覆盤歷史經驗來看，降息開啓後，美股、美債、黃金錶現大概率不錯。(1) 美債：1995 年以來四輪降息週期中，除 1995 年降息週期外，其餘三次降息開啓當月，美債均上漲。美債上漲更具持續性，透支程度弱。(2) 美股：除非金融系統不穩定性是降息誘因，否則降息週期開啓後，美股維持漲勢概率較大。(3) 黃金：1989 年以來，除 2001 年降息週期外，其餘 4 輪降息週期中，降息週期開啓當月，黃金均有正收益。(4) 大宗商品：銅和油為代表的大宗商品價格表現具有不確定性。歷史經驗來看，降息週期開啓當月，銅價下跌概率大；而原油當月上漲概率大。評估中國資產走向，我們還是需要關注中國因素本身。兩國處於不同的經濟週期，面對不同的經濟議題。美聯儲的寬鬆政策可能會導致全球資本流向新興市場，提升風險偏好。但是流動性溢出效應取決於中國的基本面改善預期。美國開啓降息週期並不意味着中國央行會亦步亦趨緊跟寬鬆。中國央行關注全球貨幣動向但近期更關注國內金融風險化解。這就意味着我們不能因為此次美聯儲開啓降息便推斷，中國央行貨幣政策即刻跟進大幅寬鬆。國內金融風險化解進展，或許是我們觀察近期央行操作的一個重要錨。

中信建投證券發佈的研究報告分析了美聯儲降息週期對中國資產的潛在影響。報告指出，儘管美國降息可能對市場產生積極效應，歷史上中美貨幣政策並非完全同步，因此判斷中國資產走勢需要關注國內經濟因素。報告還提到，降息啓動後，美股、美債和黃金往往表現較好，而大宗商品價格表現則更具不確定性。

- 美聯儲開啓降息交易，目的是實現增長平穩着陸，降息節奏或許不會過快。
- 歷史經驗顯示，降息後美股、美債、黃金錶現較好的概率較高。
- 中國資產受中美貨幣聯動性和國內增長預期影響，央行操作或更關注金融風險化解。

中信建投：美聯儲降息週期對中國資產走向的影響如何？