隔夜，英偉達交出一份不錯的 “成績單”，然而其股價卻崩了，盤後一度下跌 8%。
期望越高，失望越大？數據顯示，第二財季英偉達營收創下新高超預期增長 122%，第三財季營收指引增長最多 83% 亦超出市場預期。只不過，這一營收指引沒有達到最樂觀的三位數預期，且在六個季度內首度低於 100%。
財報電話會中，黃教主依舊對 AI 前景保持樂觀，但他的樂觀並未拯救股價扭轉跌勢。“裂痕” 開始生長，市場擔憂起英偉達增長放緩、Blackwell 芯片生產延遲以及 AI 熱潮能否持續等問題。
<h2>Blackwell 四季度發貨，黃教主依舊樂觀，但股票還是跌的</h2>
英偉達財報公佈後的電話會上，CEO 黃仁勳對 AI 前景保持樂觀態度，認為生成式 AI 的發展勢頭正在加速，公司在重塑全球數據中心方面才剛剛開始而已，而這是一個萬億美元規模的機會。
關於備受關注的 Blackwell 進展及需求，英偉達稱市場對 Hopper 芯片的需求 “持續強勁”，對 Blackwell 也備受期待。此前有報道稱，Blackwell 大量出貨或延遲至明年一季度。
黃仁勳表示，我們已經開始批量生產（Blackwell），將在第四季度發貨，我們將獲得數十億美元的 Blackwell 收入。不過，對於數十億美元收入是否是增量的問題，黃仁勳並未給出答案。
電話會舉行之際，英偉達股價跌勢不止，盤後一度跌 8%，截至收盤仍跌近 7%。分析認為，如果這一趨勢持續下去，這可能會成為兩年半來，英偉達發佈財報後股票表現最差的一次。
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電話會上，一些分析師還問到一個很多人關心的問題：對過去一年半在 AI 領域投入的大量資金能否帶來足額回報？
關於資本支出和投資回報率的爭論，英偉達卻含糊其辭地表示，投資英偉達基礎架構的用户可以立即獲得回報，並且這是目前投資回報率最高的基礎設施 和計算基礎設施，可以幫助客户省錢。
而英偉達是否會對投資回報率指標（ROI）給出更清晰的指引，將左右市場對於科技巨頭們押注 AI 的長期信心。
<h2>營收增長放緩，要碰到天花板了？</h2>
過去兩年，英偉達用於 AI 數據中心的圖形處理器的強勁銷售給公司的收入和利潤帶來大幅增長，但這樣的高速增長正在放緩。
8 月 28 日，華爾街日報點評稱，雖然英偉達總體業績依然強勁，業績也屢屢超出自己及華爾街的預期。但最近幾個季度英偉達增長率開始放緩，與去年的輝煌相比，增長幅度不大，而且每個季度都大幅超出預期變得越來越困難。
與第一財季相比，英偉達 Q2 毛利率和數據中心銷售額的增長率出現環比下降。公司 Q2 調整後毛利率為 75.7%，環比下降 3.2 個百分點。
Third Bridge 的分析師 Lucas Keh 在一份報告中表示，英偉達已經在削減 H100 系列的價格，他認為這是導致毛利率環比下降的潛在原因之一。
此外，數據顯示本財季英偉達營收的同比增速、環比增速也均有所下降。
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Futurum Group 的首席執行官 Daniel Newman 評價英偉達財報稱，這是一個“穩健的季度，但任何低於預期上限的（業績）指引都可能會引發一些擔憂和不安。”
“我認為我們正看到預期的高峰，而且市場對英偉達股票的買入非常強烈，除非有超出預期的指引或意外宣佈，否則沒有太多上升空間”，他説，“Hopper 的需求應該能讓公司安全地超越其指引，雖然該指引高於市場共識，但在我看來仍然是保守的。”

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英偉達 Q2 財報穩健，“但任何低於預期上限的（業績）指引都可能會引發一些擔憂和不安”。市場擔憂起英偉達增長放緩、Blackwell 芯片生產延遲以及 AI 熱潮能否持續等問題。

- 英偉達第二財季營收增長 122%，第三財季營收指引超預期 83%，但未達三位數預期，首次低於 100%。
- 黃教主樂觀看待 AI 前景，但股價下跌，市場擔憂增長放緩、芯片生產延遲及 AI 熱潮持續性。
- 英偉達稱 Hopper 芯片需求強勁，Blackwell 延遲發貨，股價下跌，市場對投資回報率和營收增長放緩表示擔憂。

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