<p><strong>Opendoor</strong>(OPEN -1.87%) 在 2024 年迄今下跌了 53%，更有趣的是，大多數房地產科技股，如 <strong>Zillow</strong> 和 <strong>Redfin</strong>，表現要好得多。</p>
<p>此外，Opendoor 最近公佈的第二季度業績超過了管理層預期的最高水平。因此，隨着美聯儲準備開始降息，以及普遍樂觀情緒認為房地產市場即將回暖，現在是買入 Opendoor 的絕佳時機嗎？</p>
<h2>Opendoor 強勁的第二季度數據</h2>
<p>儘管房地產市場持續疲軟，Opendoor 在第二季度取得了令人印象深刻的業績。公司購買了 4,771 套房屋，同比增長了 78%，遠遠高於其預期。它賣出了 4,078 套房屋，因此略微增加了庫存。</p>
<p>此外，貢獻率，這是一個考慮將房屋保留在資產負債表上的成本的盈利能力指標，達到了 6.3%，遠高於公司預期的 5.4% 到 5.7% 範圍。根據調整後的 EBITDA 基礎，Opendoor 在本季度虧損了 500 萬美元，遠遠好於預期的 3000 萬美元虧損。</p>
<h2>強勁數據並非唯一關鍵</h2>
<p>乍一看，這些數據可能看起來非常強勁。而事實確實如此。但第二季度業績報告中最重要的部分並不是第二季度發生了什麼，而是未來的預期。</p>
<p>在致股東的信中，Opendoor 的管理層表示，公司在六月份看到了意外的價格軟化，並且公司為了達到銷售目標增加了房屋價格下調。</p>
<p>簡言之，Opendoor 預計第三季度將比許多人預期的要弱，而該指引似乎表明公司在本應是房屋銷售旺季的中途正在退步。</p>
<p>中間點的營收指引為 125 億美元，將代表大約 17% 的環比下降。更重要的是，貢獻率預計將從可接受的 6.5% 下降到 2.9% 到 3.5% 的糟糕水平。因此，調整後的 EBITDA 虧損預計將擴大到 6000 萬到 7000 萬美元，這是與上一季度的 500 萬美元虧損相比的巨大增長。</p>
<h2>最終結論</h2>
<p>公平地説，Opendoor 的管理層明確指出，其第三季度指引是基於當前信息。儘管第三季度可能確實是一步後退，無論美聯儲做出什麼決定或表態——畢竟，我們已經進入了第三季度的兩個月——降息可能會成為 Opendoor 的有利因素。此外，擁有約 12 億美元資本，包括約 8 億美元現金，Opendoor 當然有靈活性度過一個或兩個艱難的季度。</p>
<p>然而，除非利率大幅下降並且交易量急劇增加，否則該業務可能難以向投資者展示通往盈利的真正路徑。即便如此，這可能也是一場艱苦的鬥爭。管理層確實在充分利用糟糕的房地產環境，但在投資之前，我需要看到更清晰的盈利路徑，更重要的是，在比第三季度指引所示的市場發展緩慢的情況下，數字的穩定性。</p>

OPEN

<p>儘管 Opendoor 在 2024 年第二季度取得了超出預期的業績，但股價仍下跌了 53%。公司報告顯示，房屋購買量增加了 78%，貢獻毛利率達到 6.3%，超過了預期。然而，管理層預計第三季度將較弱，預計收入和利潤率將大幅下降，原因是意外的價格下降。儘管降低的利率可能有利於 Opendoor，但盈利清晰路徑的需求仍然存在。投資者可能會謹慎對待，因為根據最近的指引，公司未來的穩定性似乎存在不確定性</p>

<p><strong>Opendoor</strong>(OPEN -1.87%) is down by 53% so far in 2024, and what makes this even more interesting is that most real estate technology stocks, such as <strong>Zillow</strong> and <strong>Redfin</strong>, are performing far better.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Opendoor</strong>(OPEN -1.87%) 在 2024 年迄今下跌了 53%，更有趣的是，大多數房地產科技股，如 <strong>Zillow</strong> 和 <strong>Redfin</strong>，表現要好得多。</p>
</div><p>What's more, Opendoor recently reported second-quarter results that surpassed even the high end of management's expectations. So with the Federal Reserve set to start lowering interest rates, and a general sense of optimism that the housing market is about to pick up steam, is now a great time to buy Opendoor while it's so beaten down?</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，Opendoor 最近公佈的第二季度業績超過了管理層預期的最高水平。因此，隨着美聯儲準備開始降息，以及普遍樂觀情緒認為房地產市場即將回暖，現在是買入 Opendoor 的絕佳時機嗎？</p>
</div><h2>Opendoor's strong second-quarter numbers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Opendoor 強勁的第二季度數據</h2>
</div><p>Despite a persistently sluggish real estate market, Opendoor delivered impressive results in the second quarter. The company bought 4,771 homes, up 78% year over year and significantly higher than its guidance called for. It sold 4,078 homes, so it built its inventory a bit.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管房地產市場持續疲軟，Opendoor 在第二季度取得了令人印象深刻的業績。公司購買了 4,771 套房屋，同比增長了 78%，遠遠高於其預期。它賣出了 4,078 套房屋，因此略微增加了庫存。</p>
</div><p>Furthermore, contribution margin, a profitability metric that takes into account the costs of holding a home on the balance sheet, came in at 6.3%, well above the 5.4% to 5.7% range the company had guided for. On an adjusted EBITDA basis, Opendoor lost $5 million for the quarter, far better than the expected loss of $30 million at the midpoint of guidance.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，貢獻率，這是一個考慮將房屋保留在資產負債表上的成本的盈利能力指標，達到了 6.3%，遠高於公司預期的 5.4% 到 5.7% 範圍。根據調整後的 EBITDA 基礎，Opendoor 在本季度虧損了 500 萬美元，遠遠好於預期的 3000 萬美元虧損。</p>
</div><h2>It wasn't just about the strong numbers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁數據並非唯一關鍵</h2>
</div><p>At first glance, these numbers might seem very strong. And they were. But the most significant part of the second-quarter earnings report wasn't what happened in the second quarter. It's what is expected in the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>乍一看，這些數據可能看起來非常強勁。而事實確實如此。但第二季度業績報告中最重要的部分並不是第二季度發生了什麼，而是未來的預期。</p>
</div><p>In its letter to shareholders, Opendoor's management said the company saw unexpected price softness in June, and that the company had increased home-level price drops in response, to meet sales goals.</p>
<div class="lb-trans"><p>在致股東的信中，Opendoor 的管理層表示，公司在六月份看到了意外的價格軟化，並且公司為了達到銷售目標增加了房屋價格下調。</p>
</div><p>In a nutshell, Opendoor expects the third quarter to be significantly weaker than many had expected, and the guidance seems as if the company is taking a step backward in the middle of what should be a seasonally active quarter for home sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>簡言之，Opendoor 預計第三季度將比許多人預期的要弱，而該指引似乎表明公司在本應是房屋銷售旺季的中途正在退步。</p>
</div><p>Revenue guidance of $1.25 billion at the midpoint would represent a roughly 17% sequential decline. More significantly, contribution margin is expected to fall from an acceptable 6.5% to an abysmal 2.9% to 3.5%. As a result, the adjusted EBITDA loss is expected to widen to $60 million to $70 million, a <em>big</em> jump from this past quarter's $5 million loss.</p>
<div class="lb-trans"><p>中間點的營收指引為 125 億美元，將代表大約 17% 的環比下降。更重要的是，貢獻率預計將從可接受的 6.5% 下降到 2.9% 到 3.5% 的糟糕水平。因此，調整後的 EBITDA 虧損預計將擴大到 6000 萬到 7000 萬美元，這是與上一季度的 500 萬美元虧損相比的巨大增長。</p>
</div><h2>The bottom line</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最終結論</h2>
</div><p>To be fair, Opendoor's management specifically pointed out that its third-quarter guidance was based on <em>current</em> information. And while the third quarter may indeed be a step backward, regardless of what the Fed does or says -- after all, we're already two months into it -- it's entirely possible that falling interest rates could be a tailwind for Opendoor. Plus, with about $1.2 billion in capital, including about $800 million in cash, Opendoor certainly has the flexibility to get through a rough quarter or two.</p>
<div class="lb-trans"><p>公平地説，Opendoor 的管理層明確指出，其第三季度指引是基於當前信息。儘管第三季度可能確實是一步後退，無論美聯儲做出什麼決定或表態——畢竟，我們已經進入了第三季度的兩個月——降息可能會成為 Opendoor 的有利因素。此外，擁有約 12 億美元資本，包括約 8 億美元現金，Opendoor 當然有靈活性度過一個或兩個艱難的季度。</p>
</div><p>However, the business could struggle to show investors a true path to profitability unless rates fall by a significant amount <em>and</em> volume picks up sharply. Even then, it could be an uphill battle. Management is certainly doing a good job making the best of a terrible real estate environment, but before investing I would need to see a clearer path to profitability, and more importantly, more stability in the numbers in a slower-than-expected market than the third-quarter guidance indicates.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，除非利率大幅下降並且交易量急劇增加，否則該業務可能難以向投資者展示通往盈利的真正路徑。即便如此，這可能也是一場艱苦的鬥爭。管理層確實在充分利用糟糕的房地產環境，但在投資之前，我需要看到更清晰的盈利路徑，更重要的是，在比第三季度指引所示的市場發展緩慢的情況下，數字的穩定性。</p>
</div>

Opendoor 在 2024 年迄今為止下跌了 53%。在美聯儲開始降息之前，它是否值得買入？