8 月 30 日，招商銀行（600036.SH）披露公司上半年營收、歸母淨利分別為 1729.45 億元、747.43 億元，同比下滑 3.09%、1.33%。
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招商銀行在 2023 年壓力初現，營收增速在 14 年內首次告負至-1.64%。
2024 年時間過半，行業期待的拐點仍未到來。
上半年營收增速、經歷同比增速分別下滑 2.74、10.45 個百分點；淨利息收入同比下降 4.17% 至 1044.49 億元，非利息淨收入同比下降 1.39% 至 684.96 億元。
“零售之王” 佳績不再，更真實映射出銀行業在利率中樞下行、貸款收益率走低下的盈利困境。
早在 2023 年初，招商銀行行長王良就表示公司正在關注息差收窄後的收入缺口，並提出 “以規模增量、非息收入彌補。”
一年多時間過去，缺口在行業下行的撕扯下持續擴大。
今年二季度，招商銀行淨息差環比下降 0.3 個百分點至 1.99%。
整體承壓同時，亦有指標改善。
一是存款增長、負債成本優化；二是客羣向好，零售、私行客户數上升；三是其他非淨利息收入保持增長。
更重要的是資產質量、市場份額均無明顯波動。
長久來看，作為 “零售之王” 的招商銀行正在悄然積聚底部反轉的 “籌碼”。
淨息差持續收窄已成定局，這導致傳統重資產業務增幅有限，遠不如輕資產的想象空間。
長於零售業務且專注財富管理多年的招商銀行，本就是這一賽道的 “頭號玩家”。
如果能在收窄利息收入降速的同時穩定客户規模，一旦權益市場回温、高客重燃財富管理需求熱情，招商銀行有望成為第一梯隊受益者，憑藉當下的積累打一場 “翻身仗”。
<h2>優化負債</h2>
作為最早看重零售業務的股份行，招商銀行早在 1995 年已成立儲蓄信用卡部等部門專門開展個金業務。
隨後近 30 年裏，招商銀行 3 次開啓以零售為核心的業務轉型，最終成為公認的 “零售之王”。
隨着利率持續走低，招商銀行在 10 年前開啓 “輕型銀行” 轉型；並在 2023 年提出 “價值銀行” 策略，稱將 “做強重資本、做大輕資本”。
不過在 2024 年上半年，輕、重資產業務均遭遇挫折。
利息收入受資產收益率拖累。
上半年，年化平均收益率下降 23 個百分點至 3.6%；公司貸款、零售貸款、票據貼現同比降幅為 0.31、0.45、0.36 個百分點。
招商銀行方面表示，一方面受上年存量房貸利率下調、LPR（貸款市場報價利率）下降及有效信貸需求不足影響，貸款平均收益率繼續走低。
另一方面，利率中樞下行帶動債券投資等市場化資產收益率繼續下降。
為應對持續收窄的息差，招商銀行正加大高收益資產配置、壓降低收益資產規模；同時優化負債端成本。
據中報，高收益的對公貸款、零售貸款平均餘額均有增長，低收益的票據貼現則有所下滑。
負債端管理上，招商銀行表示將以低成本核心存款增長為主，拓展低成本高質量存款來源，推動存款成本穩中趨降。
上半年末的計息負債中，客户活期、定期存款年化平均成本率同比下降 0.23、0.15 個百分點；零售客户活期、定期成本率下降 0.13、0.03 個百分點。
拉動負債增長的主力，是低成本的存款與向央行借款，高成本的應付債券、同業負債同比規模下降。
<h2>主動降費</h2>
就轉型路徑看，大財富管理始終是招商銀行真正看中的未來。
6 月公開回答投資者提問時，該行就表示大財富管理時公司 “價值銀行” 戰略重點之一，未來將以客户為中心持續推進。
王良公開表示，公司已利用科技作為關鍵要素，破解大財富管理中 “海量客羣——極致體驗——有限成本” 這組 “不可能三角”。
不過在近年權益類市場表現疲軟，疊加保險、基金降費效應持續，權益類基金保有規模及銷量下降，眾多銀行的財富管理業務已然承壓。
“零售之王” 的日子同樣不好過。
上半年，非利息淨收入同比下降 1.39% 至 684.96 億元，其中淨手續費及佣金收入降幅達 18.61%。
除結算與清算手續費同比微漲 0.74%，剩餘項目收入全部下降。
財富管理手續費及佣金收入同比下降 32.51% 至 114.37 億元。
受 “報行合一” 降費效應延續，代理保險同比下滑 57.34%；受基金降費和權益類基金保有規模及銷量下降影響，代理基金下滑 25.35%；受規模下降影響，代理信託計劃下降 37.52%。
不過一些降費舉措也是招商銀行主動而為。
7 月 18 日，王良在 “2024 財富合作伙伴論壇” 上宣佈，招商銀行將實施基金買入費率全面一折起，範圍囊括線上線下全渠道、基金品種全品類和認申購等。
王良表態稱公司認定財富管理與資產管理是金融業轉型重要方向、空間巨大。
這一舉動也被市場理解為，通過降低收入保衞代銷市場份額。
中基協披露，2023 年第 4 季度，招商銀行非貨幣市場公募基金保有規模仍為行業第二，達 7735 億元。
只是相比同年第 3 季度已有下滑。
目前招商銀行市場地位依舊穩固，上半年代理非貨幣公募基金銷售額為 2890.28 億，同比增長 89.39%。
財富管理之外，其他非息淨收入表現向好。
“債牛” 推動投資收益同比增長 57.21% 至 194.99 億元；債券投資和非貨幣基金投資公允價值增加推動公允價值變動損益增長 26.02% 至 22.86 億元。
<h2>積累 “籌碼”</h2>
下行大環境下，波動的業績往往難以避免。
但仍有諸多細節可能會成為關乎未來的 “勝負手”。
信風（ID：TradeWind01）注意到，2024 年上半年，招商銀行零售客户總數、AUM（管理零售客户總資產）均有增長，較上年末增幅為 2.54%、6.62%。
月日均總資產 1000 萬元及以上私人銀行客户數量增長 6.44%。
這意味着在財富管理業務的下行期，招商銀行的客户數反而在逆勢增長。
招商銀行表示，堅守客户、資產質量、市場份額三大基本盤，是在築牢 “長期向好的基礎”。
從這一表述看，招商銀行在行業下行時的打法已漸漸清晰——如果無法扭轉環境，不如做更有前瞻性眼光的長期主義者。
一是優化資本負債結構以降低淨息差收窄帶來的負面影響。
二是穩定客羣規模及資產質量，堅定財富管理業務仍有潛力待挖掘。
例如擴張可帶來穩定收入的業務，上半年累計開立個人養老金賬户 668 萬户，較上年末增長 24.72%。
以上措施和細節，或許成為了招商銀行為靜候行業曙光到來前的吸籌之舉。
在行業下行期穩住客户數量，一旦權益市場迎來底部反轉、投資需求重燃，招商銀行仍然有可能成為第一梯隊受益者，憑藉當下的積累 “籌碼” 打一場翻身仗。

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招商銀行業績等拐點：“零售之王” 如何積攢翻盤籌碼