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8 月 28 日，中國人保（601319.SH）披露上半年業績，共實現保險服務收入 2616.29 億元、保費收入 14272.85 億元、歸母淨利 226.87 億元，同比增長 6.0%、3.3%、14.1%。
其中，人保財險 “財險一哥” 地位穩固，市場份額從 32.5% 增至 34%。保險服務收入 2358.41 億元、保費 3119.96 億元，同比增速為 5.1%、3.7%。
對財險公司而言，投資下滑與賠付增加是近兩年無法迴避的困境。
中國人保也難逃其影響。
一是投資持續承壓。
上半年受價差收入及按權益法核算的聯營公司投資收益減少，年化總投資收益率同比下降 0.8 個百分點至 4.1%，年化淨投資收益率同比下降 0.6 個百分點至 3.8%。
信風（ID：TradeWind01）注意到，有效業務價值及半年新業務價值評估中，中國人保已將投資回報率假設由上年同期的 5.0% 調至 4.5%。
二是災害頻發導致成本居高不下。
中國人保副總裁、人保財險總裁於澤曾在年初業績會上表示，2023 年是大災對綜合成本率影響最大的一年，公司共承擔大災淨損失 133 億元，較上年增長 68.35%。
彼時，於澤定下 “綜合成本率車險控制在 97%、非車控制在 100% 以內” 的目標。
受大災等因素影響，人保財險上半年綜合成本率同比上升 0.4 個百分點至 96.8%。
中國人保總裁趙鵬在中期業績會上介紹，若剔除大災影響後，該指標已下降 0.5 個百分點。
雖有部分業務承壓，中國人保上半年淨利增速仍維持在 14.1%。
針對行業高質量轉型過程中量與質的矛盾，趙鵬表示，“保持業務平穩增長同時，公司將把長期價值增長和盈利能力提升擺在突出的位置。”
<h2>“財險一哥” 地位穩固</h2>
上半年人保財險市場份額持續增至 34%，保險服務收入同比增長 5.1% 至 2358.41 億元。
增量源於車險、意健險、責任險等業務。
上述險種保險服務收入達 1451.57 億元、247.51 億元、183.39 億元，增速為 5.3%、7.5%、8.4%。
收入成績不意味着盈利進一步改善。
保險服務收入增幅達 5.1% 的同時，承保利潤下滑 6% 至 76.2 億元；增速最高的責任險利潤告負，綜合成本率為 104.1%。
總體來看，人保財險成本控制仍符合 “車險 97% 以內、非車 100% 以內” 的年初預期。
車險綜合成本率同比下降 0.3 個百分點至 96.4%；農險增加 0.3 個百分點至 94.8%、意健險上升 1.4 個百分點至 99.9%、責任險上升 1.3 個百分點至 104.1%。
綜合成本率波動主要受大災影響。
人保為控制成本，採取了多項舉措。
一是提升風險減量服務能力。
針對農險、企財險等包含巨災保障責任的險種，加強保前風勘、保中預警等措施。
例如在 6 月華南暴雨中，提前部署和應用水浸物聯等設備，對 1.5 萬個客户開展臨災巡查，對易澇點安排提示和值守，搶收、轉移農業保險標的。
於澤表示，“我們對部分農險產品進行改造，開展風險減量管理、理賠應急處置等。上半年賠付率首次降至 71.3%。”
二是優化渠道。
當下人保財險共有代理、直銷、經紀 3 類渠道，代理又細分為個人、兼業、專業。
上半年，渠銷售道仍以代理為主，但成本更低的直銷渠道保費同比增幅已達 7.0%。
信風（ID：TradeWind01）注意到，其直銷渠道保費佔比已上升 1.3 個百分點至 40.5%；代理渠道下降 1.3 個百分點至 51.4%。
<h2>無懼 “車商下場”？</h2>
新能源汽車數量的持續增長，險企與車企在新能源車險這一 “藍海” 的競合廣受關注。
安信證券指出，我國新能源車險保費至 2030 年預計突破 5131 億元，佔車險總保費 36%。
首位入局的主機廠 “玩家” 比亞迪財險也已披露其二季度業績，共實現保險業務收入 0.67 億元、淨利潤 0.06 億元。
對比人保財險，這一數據仍有仍有巨大差距。
不過隨着新能源汽車的佔比提升，智能駕駛滲透率提高讓海量駕駛員行為數據成為新能源車企的優勢稟賦，未來的車險市場勢必發生改變。
於澤表示，“比亞迪財險目前對行業、對人保影響不大。”
“作為市場的引領者，我們還是更關注自身。” 於澤表示，公司策略有三：
一是持續壓降管理、運營成本，讓利消費者；
二是依託服務網絡體系，為客户提供更加便捷的優質全流程服務；
三是進一步發揮成本、渠道、服務方面優勢。
於澤稱，“我們對中小保險公司始終保持合作、開放態度。特別期待有主機廠背景的險企加入，帶來新的思路和做法。”
據其透露，人保財險當前新能源車險家用車綜合成本率已控制在 100% 以內。
“出險率仍普遍高於傳統燃油車，但隨着新能源車自身科技水平提升、駕駛人員熟練度提升，這一數據有望下降。” 於澤表示。
<h2>增配固收類</h2>
投資端，2023 年的承壓趨勢延續至上半年。
上半年，我國經濟回升基礎仍不穩固，國內 A 股市場優質成長機會相對稀缺、高股息成為主線板塊，同時國債利率繼續下行。
中國人保總投資收益同比下降 7.7% 至 290.64 億元；淨投資收益下降 5.5% 至 267.95 億元。
年化總投資收益率同比下降 0.8 個百分點、年化淨投資收益率同比下降 0.6 個百分點；三年平均總投資收益率為 4.6%。
信風（ID：TradeWind01）注意到，人保的投資回報率假設由上年同期的 5.0% 調至 4.5%。
針對投資組合，中國人保副總裁才智偉稱，“固收是壓艙石、權益是勝負石。”
一方面，增配固收類資產至 10313.0 億元、佔比增加 2.8 個百分點至 67.3%。
定期存款佔比提升 2.2 個百分點至 7.9%、國債及政府債提升 5.2 個百分點至 21.1%。
才智偉表示，增配固收資產，旨在拉昇週期。“我們把握了利率高點配置窗口，加大對成熟期國債、地方債配置力度，有助縮小支付兩端的短期缺口。”
其透露，當前人保壽險久期缺口已維持在監管評分最佳區間。
另一方面，降低權益類投資至 2937.19 億元，佔比下滑 2.3 個百分點至 19.2%。
其中基金佔比下滑 1.8 個百分點、股票下滑 0.3 個百分點、其他權益投資下滑 0.3 個百分點。
才智偉表示，“權益投資是投資總組合的重要組成部分。公司公開市場的權益資產配置比例在從業中處於領先水平。”
面對未來，才智偉表示將保持定力、優化權益投資。
一是重點關注新質生產力有關方向，把握科技創新戰略性新興產業的機會；
二是佈局與主業風險檢查管理有關的科技、綠色新能源、數字化健康養老等重點產業；
三是策略上更好地把握絕對收益與相對收益、當期收益與長期收益、價值投資與成長投資等關係。
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中國人民保險集團

中國人保

8 月 28 日，中國人保披露上半年業績，共實現保險服務收入 2616.29 億元、保費…

- 中國人保上半年業績披露：保險服務收入 2616.29 億元、保費收入 14272.85 億元、歸母淨利 226.87 億元，同比增長 6.0%、3.3%、14.1%。
- 人保財險市場份額增至 34%，保險服務收入 2358.41 億元、保費 3119.96 億元，同比增速 5.1%、3.7%。
- 投資下滑與賠付增加成困境，綜合成本率上升，但人保財險仍保持穩定增長，強調長期價值增長和盈利能力提升。

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