高盛交易員談市場焦點：AI、美國消費、降息……怎麼看？

8 月落下帷幕，經歷了月初的巨震後，美股 “有驚無險”，最終錄得 2.4% 的漲幅。

9 月 3 日，高盛對沖基金業務主管 Tony Pasquariello 發表文章，對美股市場進行了回顧和展望。

貨幣化擔憂升温 AI 勢頭有所削弱

8 月公佈的二季報顯示，英偉達二季度營收保持了高速增長，但指引未能達到華爾街最樂觀的預期水平，疊加號稱 “史上最強芯片” 的 Blackwell 推遲交付，導致英偉達股價在美股盤後一度大跌 8%。

Tony 認為，這傳遞出一個信號，即雖然科技領域強勁增長，但有關資本支出的討論熱度開始上升，使 AI 主題越來越呈現出 “兩面性”。

文章援引了行業專家 Pete Callahan 的説法：

“生成式 AI 主題已變得更加雙面——好消息是英偉達的數據中心同比增長 155%，不太好的是季度指引中每股收益下調。”

“隨着投資者尋找 AI 貨幣化線索來平衡，如今這一主題的 “單向” 勢頭有所減少，雲供應商面臨着日益增長的資本支出負擔。”

美國消費基調如何？

在 Tony 看來，美國的消費較一年前明顯放緩，但仍具韌性，而且肯定比空頭認為的更為堅挺。

文章引用高盛經濟學家 David Mericle 的説法表示，官方數據顯示美國二季度個人消費者支出增長 2.9%，顯示經濟仍強勁，消費前景穩定並健康——由健康的就業市場、強勁的實際收入增長、史上最強勁的家庭資產負債表所共同驅動。

David 表示，美國 GDP 增速仍有望實現在三季度和四季度分別達到 2.7% 和 2.3% 的超預期水平。

美股接下來怎麼走？

針對月初的波動，文章引用了華爾街金融人士 Tom Eason 的説法：

“在英偉達公佈財報後，VIX 指數仍保持較高粘性，因此我們認為市場還需要一些時間才能擺脱月初的波動率飆升。”

Tony 表示，目前美股漲勢拓寬的程度已經超預期。今年以來，標普的 11 個板塊中，有 6 個板塊（金融、公用事業、工業、醫療保健、材料、房地產）處於 52 周高點，Tony 將其視為看漲信號。

展望後市，如果出現美聯儲在 9 月僅降息 25 基點、8 月非農就業數據疲軟以及美國大選不確定性加劇的情況，市場可能會在秋季出現 “一些波動”。

9 月可能降息多少？關鍵看週五非農

目前，利率市場對 9 月降息幅度的定價是 33 個基點，文章指出，週五公佈的非農就業報告將成為美聯儲決議的決定性因素。

Tony 表示，從更長時間範圍看，通脹數據將決定寬鬆週期的軌跡，經濟數據將決定寬鬆週期的步伐和幅度，接下來的經濟活動指標仍將是市場關注的焦點。