美國 8 月 ISM 製造業 47.2 不及預期，較 7 月改善，就業回暖，價格攀升

9 月 3 日週二，ISM 公佈的數據顯示，美國 8 月製造業指數從 7 月的八個月低點小幅回升，就業情況有所改善，但總體趨勢仍表明製造業活動低迷。

美國 8 月 ISM 製造業指數 47.2，預期 47.5，7 月前值 46.8，7 月時 ISM 製造業 PMI 創下去年 11 月以來的最低值。50 為榮枯分水嶺。

今年 3 月，美國 ISM 製造業指數意外大幅好於預期，突破 50 大關，達到 50.3，結束了連續 16 個月的製造業收縮。不過從之後幾個月的數據來看，美國製造業的單月擴張僅為曇花一現。

雖然 ISM 製造業 PMI 長時間處於萎縮態勢，但 ISM 表示，該製造業 PMI 高於 42.5，通常表明整體美國經濟在擴張。PMI 和地區工廠調查在持續誇大製造業的疲軟。

8 月重要分項指數方面：

• 新訂單指數 44.6，為 2023 年 6 月以來最糟，7 月前值 47.4。
• 庫存指數為 50.3，較上月大漲 5.8 個點，7 月前值 44.5。
• 生產指數進一步下降，該分項指數從 7 月的 45.9 下滑至 44.8。
• 就業指數 46，7 月前值 43.4。7 月數據時，該分項指數創 2020 年 6 月以來最低。最新數據表明，工廠就業繼續萎縮，但萎縮速度有所放緩。
• 製造商的支付價格指數從 7 月的 52.9 上升至 54。儘管訂單低迷，但製造商面臨投入品價格上漲的問題，這可能反映了運費飆升。
• 供應商交貨指數從 7 月的 52.6 降至 8 月的 50.5，高於 50 的讀數表明交貨速度較慢。

分項指數傳遞三大重磅信號

一是就業指數。對於 8 月明顯回暖的就業指數，分析稱，這或許表明本週五的非農就業報告將強於預期。

二是支付價格指數。該指數重拾上升態勢，媒體分析稱，這表明商品通脹降温目前可能已經結束，但可能不會對整體通脹產生實質性影響。財經金融博客 Zerohedge 也持類似觀點，認為與滯後 8 個月的美國 CPI 數據相比，可以肯定的是，我們已經看到了本輪週期 CPI 數據的低點。

三是新訂單/庫存比率。6 月、7 月、8 月的新訂單指數為 49.3、47.4、44.6；庫存指數為 45.4、44.5、50.3；兩者之比為 1.0859、1.0652、0.8867，該比例近三個月呈明顯的下降態勢。Zerohedge 評論稱，新訂單/庫存比率突然跌回衰退水平，這表明製造業的管道已經嚴重堵塞，大規模裁員即將開始。

美銀知名分析師 Michael Hartnett 此前表示，關注新訂單與庫存之比，因為這是 ISM 製造業指數的最佳三個月領先指標。美銀此前預測到今年 10 月，ISM 製造業指數有望達到 52，該數據將在 11 月 1 日公佈。

ISM 製造業 PMI 是本週公佈的首個美國經濟重要指標，市場對此高度關注，以評估是否釋放了更多美國經濟軟着陸的信號，此外對美聯儲 9 月決議也可能有影響。美聯儲料將在 9 月 17 日至 18 日的政策會議上開始本輪首次降息。

市場反應

美國 ISM 製造業指數公佈後，美元指數短線小幅走低，報 101.64。美股短線波動不大，納指跌 1.5%。美國 10 年期國債收益率短線波動不大，報 3.838%。現貨黃金短線波動不大，日內下跌，報 2477.77 美元/盎司。

Markit 製造業 PMI

同日稍早公佈的 Markit 製造業 PMI 顯示，美國 8 月 Markit 製造業 PMI 終值 47.9，預期 48，前值 48。本次 Markit 製造業 PMI 和 ISM 製造業 PMI 在不少分項指數上體現的態勢類似。

標普全球市場情報首席商業經濟學家 Chris Williamson 表示：

PMI 數據進一步下滑表明，製造業在第三季度中期對經濟的拖累作用進一步增強。前瞻性指標表明，這種拖累作用可能會在未來幾個月加劇。

銷售低於預期導致倉庫堆滿未售出的庫存，新訂單的匱乏促使工廠自 1 月以來首次減產。由於擔心產能過剩，生產商今年還首次減少員工數量，並減少了投入品的購買量。

訂單下降和庫存增加的結合發出了一年半以來最悲觀的生產趨勢的前瞻性信號，也是自全球金融危機以來最令人擔憂的信號之一。

儘管原材料需求下降減輕了供應鏈的壓力，但工資上漲和運費上漲仍被廣泛報告説是推高投入成本的因素，投入成本目前正以去年 4 月以來最快的速度上漲。