<p>週二，<strong>Lumen Technologies</strong>（LUMN -10.29%）的股價大幅下跌，截至下午 2:23 下跌了 9.1%。</p>
<p>Lumen 是一家負債累累的公司，其股票在今年早些時候陷入困境。然而，今年年初與 AI（人工智能）網絡的長期交易，使得股價在 8 月初飆升。</p>
<p>但在股價大漲幾周後，懷疑論者公開對以 AI 為驅動力的復甦前景進行質疑。今天，又有一位做空者對那些 AI 交易對解決公司鉅額債務負擔的意義提出質疑。這是過去一週內第二位發表評論的做空者。這加劇了市場的普遍恐慌，導致股價大幅下跌。</p>
<h2>Hedgeye 對 Lumen 的債務和現金流提出擔憂</h2>
<p>週二，股票推薦公司 Hedgeye 發佈了一份建議讀者做空 Lumen 的報告。該報告反映了對 Lumen 債務負擔和不斷下降的財務指標的熟悉擔憂。具體而言，Hedgeye 指出 Lumen 的債務與 EBITDA（利息、税收、折舊和攤銷前利潤）比率高達 4.3，以及&#34;有限&#34;的自由現金流生成。雖然指出公司將債務到期日推遲至 2029 年的交易給了管理層更多的時間來扭轉局面，但做空者對 Lumen 不斷下降的核心業務能否及時扭轉表示懷疑。</p>
<p>Hedgeye 的做空報告發布僅一週後，另一位做空者於 8 月底發佈了一份關於 Lumen 的報告，表達了類似的擔憂。</p>
<p>做空者認為，Lumen 在發佈第二季度業績之前的一天披露了價值 50 億美元的新 AI 相關交易，以及另外 70 億美元的額外 AI&#34;機會&#34;，以掩蓋持續惡化的情況。</p>
<p>在第二季度，Lumen 的業務繼續下滑，營收下降了 10.7%。管理層指出，其中約 36% 的下降與資產剝離有關，但整體業務仍顯示出高個位數的下降。管理層還強調了兩個關注領域，即企業的&#34;增長&#34;組合，同比增長 1.5%，以及家庭光纖產品，同比增長 14.6%。</p>
<p>問題在於，這些增長部分仍然佔公司業務的少數部分，而大部分 Lumen 的產品收入仍在持續下滑。Lumen 在該季度錄得 1.56 億美元的自由現金流虧損。雖然管理層預計今年將實現 11 億美元的正自由現金流，但其中 7 億美元將歸因於一次性税款退款。</p>
<p>值得注意的是，Lumen 的債務和養老金責任約為 189 億美元。</p>
<h2>投資者應對 AI 復甦持懷疑態度</h2>
<p>投資者可能將 Lumen 視為價值股，因為其交易估值低迷，但也可能受益於對 AI 的增加網絡支出。然而，人們應保持謹慎。根據公司的季度報告，新的 50 億美元 AI 相關私人連接佈局交易將在三到四年內進行，並將導致 Lumen 額外支出。這將帶來每年約 12.5 億美元的收入，但盈利能力尚不確定。</p>
<p>這與 Lumen 過去 12 個月實現的 137 億美元收入相比。但這類&#34;新&#34;收入來源必須取代仍在下降的舊技術，因此 Lumen 不會僅憑此交易使其營收增長 10%。</p>
<p>關鍵是，即使有了閃亮的新 AI 收入，Lumen 的扭轉仍遠未確定。因此，投資者在考慮投資之前應持懷疑態度，並閲讀做空者的報告。</p>

LUMN

<p>路門科技的股價下跌了 9.1%，主要是因為人們擔憂其鉅額債務和財務困境。儘管之前因人工智能交易而出現過一波漲勢，但空頭頭寸的懷疑情緒再次出現，特別是來自 Hedgeye，他們建議讀者做空該股。主要問題包括高達 4.3 的債務與息税折舊及攤銷前利潤（EBITDA）比率以及核心收入的下降，儘管在某些領域有增長。由於存在重大債務責任以及新人工智能項目的盈利前景不明，分析師們警告稱，路門科技的財務復甦仍然不確定</p>

<p>Shares of <strong>Lumen Technologies</strong>(LUMN -10.29%) were falling hard on Tuesday, down 9.1% as of 2:23 p.m. EDT.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二，<strong>Lumen Technologies</strong>（LUMN -10.29%）的股價大幅下跌，截至下午 2:23 下跌了 9.1%。</p>
</div><p>Lumen is a debt-riddled company whose stock became distressed earlier this year. However, an early-year deal to extend its debt maturities, combined with long-term deals for AI (artificial intelligence) networking, caused the stock to skyrocket in early August.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lumen 是一家負債累累的公司，其股票在今年早些時候陷入困境。然而，今年年初與 AI（人工智能）網絡的長期交易，使得股價在 8 月初飆升。</p>
</div><p>But weeks after the stock's big pop, skeptics are publicly throwing cold water on the AI-fueled turnaround prospects. Today, another short-seller voiced skepticism as to how meaningful those AI deals will really be in tackling the company's massive debt load. This was the second short-seller to publish a note in just the past week. That added to general market fears today, resulting in a big drop.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在股價大漲幾周後，懷疑論者公開對以 AI 為驅動力的復甦前景進行質疑。今天，又有一位做空者對那些 AI 交易對解決公司鉅額債務負擔的意義提出質疑。這是過去一週內第二位發表評論的做空者。這加劇了市場的普遍恐慌，導致股價大幅下跌。</p>
</div><h2>Hedgeye raises concerns about Lumen's debt and cash flow</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Hedgeye 對 Lumen 的債務和現金流提出擔憂</h2>
</div><p>On Tuesday, stock-recommendation firm Hedgeye published a note advising readers to short Lumen. The note reflected familiar concerns over Lumen's debt load and declining financial metrics. Specifically, Hedgeye pointed to Lumen's high debt-to-EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) ratio of 4.3, along with &#34;limited&#34; free-cash-flow generation. While noting the company's deal to push out its debt maturities to 2029 gives management more time for a turnaround, the short-seller voiced skepticism that Lumen's declining core business would turn around in time.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二，股票推薦公司 Hedgeye 發佈了一份建議讀者做空 Lumen 的報告。該報告反映了對 Lumen 債務負擔和不斷下降的財務指標的熟悉擔憂。具體而言，Hedgeye 指出 Lumen 的債務與 EBITDA（利息、税收、折舊和攤銷前利潤）比率高達 4.3，以及&#34;有限&#34;的自由現金流生成。雖然指出公司將債務到期日推遲至 2029 年的交易給了管理層更多的時間來扭轉局面，但做空者對 Lumen 不斷下降的核心業務能否及時扭轉表示懷疑。</p>
</div><p>Hedgeye's short note comes just one week after another short-seller published a report on Lumen at the end of August, which voiced similar concerns.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hedgeye 的做空報告發布僅一週後，另一位做空者於 8 月底發佈了一份關於 Lumen 的報告，表達了類似的擔憂。</p>
</div><p>The short-sellers posited that Lumen disclosed $5 billion in new AI-related deals and an additional $7 billion in additional AI &#34;opportunities&#34; just one day before releasing second-quarter results in order to paper over continued deterioration.</p>
<div class="lb-trans"><p>做空者認為，Lumen 在發佈第二季度業績之前的一天披露了價值 50 億美元的新 AI 相關交易，以及另外 70 億美元的額外 AI&#34;機會&#34;，以掩蓋持續惡化的情況。</p>
</div><p>In Q2, Lumen's business continued to decline, with revenues down 10.7%. Management did note that about 36% of that decline was related to divestitures, but the overall business is still showing a high-single-digit decline. Management also highlighted two areas of focus, its &#34;growth&#34; portfolio for enterprises, which grew 1.5% year over year, and its fiber-to-the-home consumer product, which grew 14.6%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第二季度，Lumen 的業務繼續下滑，營收下降了 10.7%。管理層指出，其中約 36% 的下降與資產剝離有關，但整體業務仍顯示出高個位數的下降。管理層還強調了兩個關注領域，即企業的&#34;增長&#34;組合，同比增長 1.5%，以及家庭光纖產品，同比增長 14.6%。</p>
</div><p>The problem is those growth segments still make up a minority of the business, while the majority of Lumen's product revenue continues to deteriorate. Lumen also recorded a $156 million free-cash-flow <em>loss</em> in the quarter. And while management guided for $1.1 billion in positive free cash flow this year, $700 million of that will be due to a one-time tax refund.</p>
<div class="lb-trans"><p>問題在於，這些增長部分仍然佔公司業務的少數部分，而大部分 Lumen 的產品收入仍在持續下滑。Lumen 在該季度錄得 1.56 億美元的自由現金流虧損。雖然管理層預計今年將實現 11 億美元的正自由現金流，但其中 7 億美元將歸因於一次性税款退款。</p>
</div><p>Of note, Lumen has about $18.9 billion in debt and pension liabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，Lumen 的債務和養老金責任約為 189 億美元。</p>
</div><h2>Investors should be skeptical of an AI turnaround</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資者應對 AI 復甦持懷疑態度</h2>
</div><p>Investors may be eyeing Lumen as a value stock, given that it traded at a distressed valuation but may also benefit from increased network spending on AI. However, one should remain cautious. The new $5 billion AI-related Private Connectivity Fabric deal will occur over three to four years, per the company's quarterly report, and will also entail extra spending by Lumen. That's about $1.25 billion in revenue per year, with uncertain profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者可能將 Lumen 視為價值股，因為其交易估值低迷，但也可能受益於對 AI 的增加網絡支出。然而，人們應保持謹慎。根據公司的季度報告，新的 50 億美元 AI 相關私人連接佈局交易將在三到四年內進行，並將導致 Lumen 額外支出。這將帶來每年約 12.5 億美元的收入，但盈利能力尚不確定。</p>
</div><p>That's in relation to the $13.7 billion in revenue Lumen made over the past 12 months. But these types of &#34;new&#34; revenue sources have to replace older technologies that are still declining, so it's not as if Lumen will grow its top line 10% as a result of this deal alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>這與 Lumen 過去 12 個月實現的 137 億美元收入相比。但這類&#34;新&#34;收入來源必須取代仍在下降的舊技術，因此 Lumen 不會僅憑此交易使其營收增長 10%。</p>
</div><p>The bottom line is, Lumen's turnaround is far from assured, even with its shiny new AI revenue. Investors should therefore be skeptical and read the short-sellers' reports before considering an investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>關鍵是，即使有了閃亮的新 AI 收入，Lumen 的扭轉仍遠未確定。因此，投資者在考慮投資之前應持懷疑態度，並閲讀做空者的報告。</p>
</div>

為什麼 Lumen Technologies 今天暴跌