<div id="readability-page-1">重磅 “金 9” 來臨，月初密集的小數據直接在非農前把美元資產幹趴下了，全球市場的脆弱情緒暴露無遺，大家似乎又在做和七月一樣的事情——空美元資產。What happened?<h2>1、美國基本面不見 “迴光返照”</h2><ul><li>製造業 PMI：本週二公佈的 8 月 Markit 製造業 PMI 終值和 8 月 ISM 製造業 PMI 都略差了一點點，但就是這一點點助推了美股情緒反轉，當晚標普跌超 2%、納指跌超 3%，數據公佈後 2Y 美債收益率下了 3bp，單日跌幅 7bp。</li><li>JOLTS：按理來講 JOLTS 延遲一個月公佈已經滯後了，所以過去 JOLTS 數據對市場的影響是比較小的，奈何今年 7 月數據真的很難看，職位空缺數大跌，職位空缺數/失業人數創 3 年來新低，自主離職率接近 2020 年以來低位，裁員人數創 17 個月新高，一直支持着美國就業市場的醫療、政府這些非週期性部門也開始表現不佳。</li></ul>圖 1 美國 JOLTS 職位空缺數<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f0bef395-e85c-4574-831f-8cd0f75dfe55.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="611" height="293" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f0bef395-e85c-4574-831f-8cd0f75dfe55.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/><ul><li>經濟狀況褐皮書：8 月褐皮書顯示，美國 12 個地區中經濟持平或下降的數量由 7 月的 5 個增長至 9 個，大部分地區的消費支出放緩、製造業下滑、房屋銷售疲軟。在 JOLTS 與褐皮書的圍攻下，1y sofr 隔夜大跌 12bp，市場對 9 月美聯儲的降息定價再次衝向 50bp。</li><li>ADP：8 月 ADP 預期 14.5 萬，公佈值 9.9 萬，私人部門的就業還是很不樂觀。</li><li>服務業 PMI：8 月 Markit 服務業 PMI 終值和 8 月 ISM 非製造業 PMI 都略好一點點，服務業真是撐起美國經濟的最後支柱了，如果哪天服務業都涼了，美國怕不是要硬着陸了…</li></ul><h2>2、美股恐慌情緒再起</h2>如前所述，經過 8 月的情緒修復，市場似乎又有了迫切拋售美股的心思，9 月 3 日美股大跌導致 VIX 指數再度走高至 20 以上，同時三大股指技術面上都似有觸頂回調的 “M 頂” 形態。美股情緒不佳也蔓延到了歐股、日股等其他國家股市，而受全球股市影響最大的澳元在直盤、叉盤上均有明顯下跌。圖 2 VIX 指數再度走高<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/117690d1-4f8c-4b8c-b363-2f76e127e969.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="348" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/117690d1-4f8c-4b8c-b363-2f76e127e969.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>圖 3 標普 500 指數日圖 “M 頂”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c900d242-ef08-48da-91a6-b2b0431c07f1.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="311" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c900d242-ef08-48da-91a6-b2b0431c07f1.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/><h2>3、美債美指重現 7 月軌跡</h2>沒站上 102 的美指，在這幾天各種小數據的打壓下已回調至 101 關口，美債市場也是一樣，1y sofr 昨天最低跌至 4.05%，已接近 8 月初非農公佈後的最低水平。所以從這兩天的走勢來看，市場情緒還是脆得很，表面上美指在 8 月最後一週觸底反彈、重振旗鼓，實際上任何一個差數據都能讓市場再度狂熱地交易 9 月降息 50bp，不管這數據過去是多麼微不足道。圖 4 DXY 技術面仍處於下行通道<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0e396285-26b2-4e76-a7c4-a572df9e98a8.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0e396285-26b2-4e76-a7c4-a572df9e98a8.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>下一步，美指和美債收益率是守住前低還是再創新低？8 月非農就業數據將揭開下一步走勢的關鍵指引，今晚 20:30 即見分曉。本文作者：張皓宇，來源：早安匯市，原文標題：《脆皮市場》 </div>

標普 500 指數

納斯達克綜合指數

道瓊斯指數

市場對美元資產再度看空，美股情緒不振波及全球股市，美債和美指重現 7 月走勢。美國經濟數據如製造業 PMI、JOLTS、經濟狀況褐皮書等表現不佳，導致市場預期美聯儲 9 月降息 50 基點。美股恐慌情緒升温，投資者似乎再次採取與七月相似的拋售策略。

- 美國製造業 PMI 略有下滑，推動美股大幅下跌，市場情緒脆弱暴露無遺。
- JOLTS 數據顯示職位空缺數大幅下降，裁員人數創新高，美國經濟面臨就業市場壓力。
- 美股情緒修復後再度拋售，VIX 指數上漲至 20 以上，市場出現 “M 頂” 形態，全球股市受影響。

7 月市場重現：空美元資產！