平安證券：美聯儲降息拐點臨近 A 股流動性有望邊際改善

智通財經 APP 獲悉，平安證券發佈研究報告稱，當前 A 股已計入較多悲觀預期，主要市場指數估值多處於歷史 20% 分位以下偏低水平，隨着大選前景即將轉向明朗，美聯儲降息拐點臨近，國內寬鬆空間進一步打開，A 股面臨的內外部流動性環境有望邊際改善，市場結構性機會有所增加。結構上建議圍繞業績景氣和政策支持方向佈局，關注新質生產力 (TMT/電力設備/國防軍工/機械設備等)、高端製造業以及國企改革相關的投資機遇。上週 A 股普遍調整上證指數全周下跌 2.7%，紅利表現相對抗跌，上證紅利、中證紅利指數分別上漲 1.0%、1.4%；創業板指、科創 50、北證 50 指數下跌 2%-6%。全 A 周度日均成交額回落至 5868 億元；全周股票型 ETF 合計淨流入 54.8 億元，結構上以滬深 300 等大盤 ETF 為主。行業方面，汽車行業全週上漲 0.9%，石油石化、電子、建築、有色金屬、煤炭行業調整幅度在 5%-6%。國內方面，8 月地方債發行提速，政策擴大高水平對外開放，國企併購重組活躍度提升基本面來看，8 月地方政府發債明顯提速。8 月全國發行地方債近 1.2 萬億元，較 7 月增加近 4900 億元；淨融資規模近 8200 億元，較 7 月增加近 6300 億元，或支撐基建投資較快增長。政策端來看，一是擴大高水平對外開放，培育外貿發展新動能。9 月 2 日，國務院發佈《關於以高水平開放推動服務貿易高質量發展的意見》，全面實施跨境服務貿易負面清單；推動醫療健康、文化娛樂等優質生活性服務進口；優化出口信貸，運用多元化金融工具加大對企業開拓國際服務貿易市場的支持力度。9 月 5 日，財政部等五部門發佈《關於海南自由貿易港藥品、醫療器械 “零關税” 政策的通知》。二是完善證監會系統離職人員管理。9 月 6 日，證監會發布《證監會系統離職人員入股擬上市企業監管規定 (試行)》，拉長離職人員入股禁止期；擴大對離職人員從嚴監管的範圍；提出更高核查要求，包括投資背景、資金來源等。另外，部分上市央國企上週發佈併購重組方案，併購重組活躍度在提升。海外方面，降息交易延續，關注下週美國大選第二輪總統辯論基本面來看，美國 8 月製造業活動與就業市場繼續降温。美國 8 月 ISM 製造業 PMI 錄得 47.2，已連續 5 個月處於榮枯線以下。其中新訂單指數由前值 47.4 延續下降至 44.6；產出指數由 45.9 降至 44.8，為 2020 年 5 月以來最低。就業方面，美國 8 月非農就業人數增加 14.2 萬人，前值由 11.4 萬人下修至 8.9 萬人；失業率由 7 月的 4.3% 小幅降至 4.2%。流動性來看，本週降息交易仍為海外最主要的交易線索。本週 10Y 美債下行近 20bp 至 3.7%，美元指數同步下行 0.5% 至 101.2，美股三大股指下跌 2%-6%。匯率方面，離岸人民幣匯率小幅升值 0.1%，美元兑離岸人民幣匯率收於 7.09。商品方面，COMEX 黃金本週小幅下跌 0.1%；另外在美國經濟放緩與需求收縮等擔憂之下，WTI 原油本週下跌 8.0%。另外，關注 9 月 10 日第二輪電視台辯論。目前美國大選局勢仍顯焦灼，截至 2024/9/4，哈里斯與特朗普的民調支持率分別為 48.3%、46.5%，此次辯論或將成為本屆大選的關鍵風向標。