<div id="readability-page-1">阿里終於進入港股通，南下資金今天亦不斷買入。按大摩測算，如果南下資金持股比例達8%至17%，對應就是未來一年內資金流入約170億至370億美元。目前南下資金持有騰訊/美團分別約10%/12%。當然，市場對阿里的分歧更大，在於行業競爭以及消費環境，特別是拼多多的最新策略。不過，拼多多主要是拿出百億資源補貼商家，非消費者，而當前消費失衡是由於需求不足，非供應不足，所以高質量商家能賺更多，也不代表能在當前零售環境中推動更多消費。所以説，拼多多更多是想改善生態環境，以實現長期可持續增長，多於短期內繼續搶佔市場份額。對阿里而言，市場關當下注點之一是CMR與GMV的差距能否收窄。留意過去三年，拼多多的變現率從2020年約3.2%提高至2023年約4.8%，阿里則長期保持在4%水平，其中天貓/淘寶分別約6%/2%。作為阿里的低價渠道，淘寶變現率比拼多多低不小，即便阿里重新關注低價渠道的增長，但同時將變現率稍為提高一點，對商家來説仍然成本最低的渠道，所以阿里要提升GMV和CMR兩者匹配度，理論上是可行，而估值能否提升也是着重於此。儘管存在不少確定性，但阿里的低估值以及持續回購能彌補了部份缺點，對南下資金還是有一定吸引力，而多了流動性，對股價來説更是百利而無一害。</div>

阿里巴巴

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阿里在港股通中受到南下資金的強烈買入，預計未來一年內資金流入可達 170 億至 370 億美元。市場對阿里的看法存在分歧，主要集中在行業競爭和消費環境上。拼多多的策略側重於改善生態環境以實現長期增長，而阿里需關注 CMR 與 GMV 的差距。儘管面臨挑戰，阿里的低估值和持續回購仍吸引南下資金，流動性增加對股價有利。

- 阿里進入港股通，南下資金持續買入，預計資金流入約 170 億至 370 億美元。
- 市場對阿里和拼多多的競爭與消費環境存在分歧，拼多多主要補貼商家改善生態環境，而非推動更多消費。
- 阿里關注提升 GMV 和 CMR 匹配度，以提升估值，持續回購和低估值吸引南下資金。

港股覆盤：阿里被買爆