今晚 CPI 或 “交白卷”，美聯儲降息幅度仍是個迷？

在週三即將發佈的通脹應該能為美聯儲降息幅度提供更多的線索。

道明證券首席美國宏觀策略師奧斯卡·穆尼奧斯（Oscar Munoz）説：“我認為他們下週會先以 25 個基點的幅度降息，但我也不會太反對 50 個基點的降息。”

美聯儲的短期政策利率一直維持在近二十年來的最高水平，提高了家庭、企業和甚至美國政府的借貸成本。人們希望，提高的利率能在不破壞經濟的情況下幫助抑制通脹。

根據芝商所的美聯儲觀察工具，交易員週二預計下週會議上降息 25 個基點的概率約為 70%，而降息 50 個基點的概率則接近 30%。

CPI 成為焦點

Sevens Report Research 創始人湯姆·埃塞伊（Tom Essaye）在週一的報告中表示，“週三的 CPI 可能是決定美聯儲下週降息 50 個基點還是 25 個基點的關鍵因素，總體而言，這個數字越弱，對市場越好，美聯儲降息 50 個基點的可能性也就越大。不管最近的增長數據如何，市場普遍會歡迎更大的預期降息。”

根據《華爾街日報》對經濟學家的一項調查，預計8 月份 CPI 將環比上漲 0.2%，使通脹年率從 7 月份的 2.9% 降至 2.6%。剔除波動較大的食品和能源價格的核心利率預計也將環比上漲 0.2%，同比增速維持在 3.2% 不變。

Brown Advisory 的投資組合經理兼全球應税固定收益業務聯合主管克里斯·迪亞茲（Chris Diaz）在接受採訪時表示：“我不知道為什麼他們不降 50 個基點，但這正是市場上的一大爭論。”

迪亞茲説，週三的 8 月份 CPI 明顯不如近幾個月的通脹讀數那麼重要。但他仍將關注住房成本和 “超級核心” 部分的數據，以尋找美聯儲利率政策可能走向的線索。

道明證券的穆尼奧斯表示，儘管通脹還沒有回到美聯儲 2% 的年度目標，但 8 月份的 CPI 讀數只需要避免極端情況就能控制市場波動。

穆尼奧斯表示：“風險在於股市已經因預期美聯儲今年及至 2025 年的大幅降息而大幅反彈。”

迪亞茲表示，由於他對就業市場的擔憂，他支持更大規模的降息。儘管經濟每月都在增加就業崗位，但先前的工資單估計出現了意外下調，並且新工作崗位集中在政府、醫療保健和教育部門——這些都是通常與經濟狀況關聯較弱的非週期性領域。

迪亞茲説：“我認為確實有理由對就業市場感到擔憂。”

股市與就業

自 8 月初以來，股市一直波動，因為 7 月份意外疲軟的就業報告讓投資者對放緩的就業市場發出警報。這也引發了關於美聯儲是否等待過長時間才轉向降息的疑問。

鮑威爾 8 月底在傑克遜霍爾的講話值得注意的是，他將通脹擔憂置於次要位置，同時表明央行對就業市場進一步疲軟的容忍度有限。

Bannockburn Global Forex 首席市場策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler）説：“鮑威爾在傑克遜霍爾講話中非常明確地指出，重點已經轉移，就業市場變得比通脹更重要。”

錢德勒通過電話表示，如果 9 月 6 日發佈的 8 月份非農就業報告沒有為美聯儲降息 50 個基點鋪平道路，“那麼 CPI 數據似乎也不太可能做到這一點。”

他表示，8 月份預期的 0.2% 核心 CPI 環比增速不足以推動降息。但如果出現出乎意料的減速，導致當月讀數下降0.3% 至 0.5%，“可能會促使我們走向降息 50 個基點”，尤其是如果這種減速集中在 CPI 的服務業部分的話。

展望 9 月以後，聯邦基金期貨週二暗示，到 12 月底，借款成本可能會下降整整一個百分點或更多，而到 2025 年底則可能會下降 2.5%。

Brown Advisory 的迪亞茲表示，定價似乎反映出一個處於 “軟着陸” 和 “衰退” 之間的市場。“我們認為長期來看這並不是過度的，” 他説，並補充説投資者不應排除更多降息的可能性。

另一方面，Bannockburn 的錢德勒認為當前降息的概率反映了交易者的傾向，即 “將事情推向極端”。不過，他補充説，“存在某種轉折點的擔憂，這可能導致就業市場的急劇收縮。”