住房成本尚未真正放緩，粘性通脹仍對降息構成威脅。
在美國勞工統計局隔夜公佈的 8 月 CPI 數據中，通脹走高的最大貢獻部門來自住房通脹：8 月住房通脹環比上漲 0.5%，高於上月 0.4% 的漲幅，同比增速達到 5.2%，為 2023 年 3 月以來首次上漲。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/44f5325b-de13-4635-875c-428bc87db227.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="549" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/44f5325b-de13-4635-875c-428bc87db227.png"/>
8 月份租金環比上漲 0.4%，略低於上月 0.5% 的漲幅。與此同時，業主等價租金（OER ）本月上漲 0.5%，高於 7 月 0.4% 的漲幅。
此外，外出就餐費用、酒店住付費、學前教育費、汽車保險費等價格也出現不同程度的上漲。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a199da0b-8ac9-40e5-94a5-d8da497276b9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="487" height="581" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a199da0b-8ac9-40e5-94a5-d8da497276b9.png"/>
<h2>住房成本可能繼續上漲</h2>
一年多以來，伴隨租金市場領先指標的持續下滑，以及租房市場公寓樓庫存仍處於高位，經濟學家普遍預計租金上漲的趨勢將放緩，而 8 月的 CPI 報告打破了這一預期。
中金分析點評稱，如果按照 Zillow 房租指數環比趨勢前瞻判斷，未來 6 個月 CPI 房租通脹環比很可能較難保持在低於 0.2% 的水平。這意味着來自於房租放緩的反通脹作用可能比較有限。
威爾明頓信託公司首席經濟學家 Luke Tilley 指出，住房供應也趨於緊張：
<blockquote>
“待售市場上的房屋供應仍然非常短缺，這導致房價居高不下，並持續上漲。這會傳導至房租價格和其他影響 CPI 的因素。”
</blockquote>
不過，瑞銀高級經濟學家 Brian Rose 認為，此次住房成本的反彈不代表長期趨勢。
<blockquote>
“在某個時候，增長會放緩，因為租金上漲的速度不會很快，但很難説這種情況何時會發生。”
</blockquote>
他表示，CPI 數據對市場而言的滯後時間通常為 12 個月，但此次的報告看起來更像是延遲了 18 個月，再疊加 OER 只是理論成本這一事實，美聯儲不應過分重視該數據。
Rose 指出，沒有住房的通脹率僅為 1.1%，而不是 3.2%。
<h2>降息或引發通脹飆升？</h2>
考慮到住房成本逆轉上行的趨勢，即將到來的美聯儲降息週期會不會重燃通脹？
目前，市場普遍預期美聯儲將在年內降息 4 次，共降息 100 個基點，一年內總降息 250 個基點。
有觀點指出，目前 CPI 的同比增速走勢已經和當時高度相似，如果美聯儲降息引發通脹再度飆升，美國或將重演 1970 年代。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/cebd8b7d-98fc-4565-b252-c21bc9f2bf2e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="565" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/cebd8b7d-98fc-4565-b252-c21bc9f2bf2e.png"/>

美國 8 月 CPI 住房成本同比去年 3 月以來首次上漲，業主等價租金連續第二個月上漲，打破了市場對住房通脹放緩的普遍預期。有分析人士擔憂，在此情況下，美聯儲一旦降息可能重燃通脹，重演 1970 年代。

- 8 月住房通脹環比上漲 0.5%，同比增速達到 5.2%，為 2023 年 3 月以來首次上漲。
- 業主等價租金本月上漲 0.5%，外出就餐費用、酒店住付費、學前教育費、汽車保險費等價格也上漲。
- 專家認為，住房成本上漲趨勢或持續，但瑞銀高級經濟學家認為此次反彈不代表長期趨勢。

“降息交易” 最怕的 “意外”——這個數據時隔兩年 “突然” 反彈