本週，美聯儲即將實現 4 年來的首次降息，全球投資者將屏息以待。
市場普遍預計，美聯儲的降息幅度至少為 25 個基點，摩根大通及一些經濟學家預測，降息幅度可能達到 50 個基點。
這次降息標誌着美聯儲開始結束持續數年的高利率政策，將為全球數萬億美元的資產重新定價打開大門。
美聯儲近年來最重要的一次會議，要看什麼？
除了降息幅度外，點陣圖對今年的降息預測尤為重要，若更多委員支持更大幅度的降息，市場可能會相應調整資產定價。另外，鮑威爾在發佈會上如何 “解釋” 降息的幅度也會影響金融市場的波動。
<h2>“決定性時刻”，要來了！</h2>
這是一個 “決定性時刻”，它將把全球最大經濟體從漫長的借貸成本上升時期解脱出來。
“這對美國人和整個全球經濟都是一個巨大的利好。” 穆迪分析首席經濟學家 Mark Zandi 表示，“這將很大程度上消除美聯儲對經濟的壓力，並允許經濟向前發展。這已經有所幫助，股票價格比沒有這種情況下要高。”
然而，決策者和美國經濟未來的道路仍然充滿不確定性。儘管降息可能帶來寬鬆政策，許多投資者和一些經濟學家擔心，美聯儲已經等待了太長時間，將勞動力市場和經濟增長置於薄冰之上，並給金融市場注入了波動性。上週五，美國國債市場突現劇烈波動，反映了市場對 50 個基點降息的預期有所增加。
除了經濟基本面的考量，美聯儲還面臨來自政治領域的壓力。隨着 11 月美國大選臨近，共和黨候選人、前總統唐納德·特朗普警告稱，美聯儲不應在投票前夕降息；而民主黨參議員伊麗莎白·沃倫則向官員施壓，要求將利率降低 75 個基點。
摩根大通資產管理公司投資組合經理 Priya Misra 認為，降息 50 個基點是 “正確的事情”。
但她表示，由於決策者對通脹可能持續存在擔憂，降息 25 個基點似乎可能性略高。她補充説，如果美聯儲確實降息 25 個基點，市場反應將在很大程度上取決於官員如何 “解讀” 較小的降息。
這就是為什麼，在美聯儲週四凌晨 2:00 降息後，投資者和分析師將關注兩件事：美聯儲基準利率路徑的預測，即 “點陣圖”，以及半個小時後，美聯儲主席鮑威爾將召開的新聞發佈會。
<h2>點陣圖對今年的降息預測尤為重要</h2>
首先，這次會議的點陣圖將特別關鍵。因為它揭示了美聯儲決策者到 2027 年利率走向的預期。
此次會議標誌着美聯儲可能進入降息週期，點陣圖將反映決策者對未來降息次數和幅度的看法。曾領導美聯儲研究與統計部、現任彭博經濟研究院美國經濟研究主任的 David Wilcox 表示：
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“年底的點陣圖現在變得尤為重要，它顯然更受關注，因為美聯儲正處於開始降息週期的邊緣。”
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具體來説，點陣圖將顯示 FOMC 內部的意見分歧，如有多少委員贊成在 11 月和 12 月進一步降息，特別是如果有大量委員傾向於在年底前進一步大幅降息 50 個基點，這將預示未來美聯儲可能採取更激進的行動。
無論數字是多少，它都將顯示出與 6 月預測的重大變化，當時沒有一位決策者預計今年將降息超過兩次。
點陣圖的公佈將直接影響市場對利率的定價。自 8 月初令人失望的 7 月份就業報告發布以來，交易員一直在押注今年年底將減少整整一百個基點的降息。截至上週五，交易員預計到 12 月底將降息約 114 個基點。到 2025 年底，他們預計基準利率下跌至 3%。
如果點陣圖顯示出更多委員支持更大幅度的降息，市場可能會相應調整資產定價，推動市場預期進一步下行。
<h2>鮑威爾新聞發佈會關注對利率決策的解讀</h2>
美聯儲主席鮑威爾在議息會議後的新聞發佈會上將發表講話。他言辭往往能提供更多的背景和細節，尤其是對於政策背後的考量。
如果他在講話中暗示美聯儲準備進一步降息，或者對經濟風險表達擔憂，市場可能會相應調整投資策略。此外，鮑威爾如何 “解釋” 降息的幅度（比如 25 個基點或者 50 個基點）也會影響金融市場的波動。
曾為三位美聯儲主席提供建議的 Wilcox 表示，鮑威爾本人也可能希望為未來的會議保留選擇餘地，無論他們從一開始就降息多少。
“不論美聯儲宣佈降息 25 個基點還是 50 個基點，最終的決定差距很小。” Wilcox 表示，“在某種意義上，這個決定可以被看作是一個 ‘分裂的決定’。” 他暗示美聯儲內部可能存在不同意見，沒有絕對的一致性。
<h2>“軟着陸” 挑戰重重</h2>
在面對美國勞動力市場趨於疲軟的情況下，美聯儲主席鮑威爾表示，如果失業率繼續上升，美聯儲將採取降息行動以應對。
然而，歷史經驗表明，實現所謂的 “軟着陸” 非常困難。美聯儲歷史上僅在 1990 年代中期成功避免了經濟衰退，多數情況下，降息過晚會引發經濟下滑。
目前，美國失業率已從去年 4 月的 3.4% 升至 4.2%，表明就業市場正在放緩。與此同時，抵押貸款利率上升、房價飆升導致房市活動降至近 30 年來最低水平。
PineBridge Investments 全球多資產主管 Michael Kelly並未預測美國經濟將陷入衰退，但他已經足夠擔心，以至於他正在購買長期美國國債作為對這種結果的對沖。
“我們之前看到的是，一旦就業市場崩潰，它就會迅速崩潰。” Kelly 説，“一旦石頭開始滾下山坡，就很難站在它們前面阻止它們。”
BI 策略師 Ira F. Jersey 和 Will Hoffman 表示：
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美聯儲會議上除 25 個基點降息之外的任何舉措都會令市場感到意外，但利率市場可能會從點陣圖的變化中獲取線索。
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如果美聯儲的利率前景發生變化，短期利率市場可能會在最初的反應後迅速調整。但最大的可能性仍是：鮑威爾在會後新聞發佈會上強調將繼續 “依賴數據”。
美聯儲內部對如何平衡通脹和就業市場的風險也存在分歧，部分官員如亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic 和 Michelle Bowman 擔心通脹反彈，另一些官員如 Christopher Waller 和 Austan Goolsbee 則更加關注就業市場的惡化。
這意味着週四的任何事情——從委員會聲明到預測，再到鮑威爾的每一句話都會受到密切關注。投資者將尋求保證，表明官員們仍然在降息軌道上，以防止勞動力市場崩潰，同時消除通脹。摩根士丹利首席全球經濟學家 Seth Carpenter 説：
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“這將比以往更加需要美聯儲在雙重使命的兩方面之間取得平衡，對於市場來説，他們將對這類事情進行嚴格審查。”
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除了降息幅度外，點陣圖對今年的降息預測尤為重要，若更多委員支持更大幅度的降息，市場可能會相應調整資產定價。另外，鮑威爾在發佈會上如何 “解釋” 降息的幅度也會影響金融市場的波動。

- 美聯儲即將實現 4 年來的首次降息，市場預計降息幅度至少 25 個基點，甚至可能達到 50 個基點。
- 降息標誌着美聯儲結束高利率政策，全球資產重新定價門户敞開。
- 決策者對降息幅度存在分歧，市場關注點陣圖顯示的未來降息預測和鮑威爾的新聞發佈會。

觀看教程：週四凌晨，美聯儲近年來最重要的決議，你要看什麼？