短短兩週前，降息 50 個基點會被視為美聯儲在恐慌，而如今，如果美聯儲 “令人失望、僅降息 25 個基點”，那麼風險資產可能會遭遇劇烈（儘管短暫）的下行衝擊。
據芝加哥商交所的 “美聯儲觀察” 工具，期貨市場對週三的美聯儲降息規模定價為：大幅降息 50 個基點的概率高達 63%，遠超一週前的 30%，“常規” 降息 25 個基點的可能性僅為 37%。
也就是説，在經過上週四的 “美聯儲通訊社” 等多家主流財經媒體觀點文章反覆預熱之後，市場對美聯儲首次降息的幅度預期突然從 25 個基點轉為了 “更有可能大幅降息”，但也仍在搖擺。
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有一派觀點認為，美聯儲 “不敢” 冒然大幅降息 50 個基點，當前美國經濟數據並沒有達到適合大幅降息的危機程度，大幅降息反而可能驗證美聯儲在幕後對經濟存有恐慌，從而引發股市拋售。
但與此同時，多位堪稱 “美聯儲風向標” 的媒體都刊文為潛在大幅降息造勢，也是讓人無法輕易忽視的另一派聲浪，也就是説，越來越多的市場人士開始認同降息幅度越大會越好。
正如瑞士私人銀行愛德蒙得羅斯柴爾德（Edmond de Rothschild ）的分析師所總結：“鑑於市場上對美聯儲意圖的猜測，很少出現如此大的不確定性。”
高盛衍生品交易員 Brian Garrett 分析了過去十五年的 “期貨市場定價” 與 “美聯儲實際行動” 的數據，發現在加息週期時，伯南克時期以來的美聯儲通常行動與市場定價一致，而降息週期中存在一定的不確定性，例如 2008 年金融危機和 2020 年新冠疫情期間美聯儲意外更為鴿派，但 2019 年 9 月等某些情況下的降息幅度卻低於市場定價。
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德意志銀行在研報中指出，媒體上週起對美聯儲大幅降息 50 個基點的造勢，其實比 2022 年 6 月大幅加息 75 個基點前夕的力度要弱，但當前市場定價的降息幅度接近 40 個基點，令美聯儲在兩天後降息製造意外的概率升至十五年來最高。如果這兩天沒有媒體 “唱反調” 拉平市場預期，那很可能週三真會大幅降息50個基點，“未來 12個小時的媒體言論對鞏固定價至關重要。”
實際上，高盛對沖基金銷售主管 Tony Pasquariello 認為，美聯儲沒有理由選擇降息 50 個基點、而不是 25 個基點，一是因為默期前的美聯儲官員們沒有背書過 “用大幅降息來開啓降息週期”，而且 CPI 數據並不支持大幅降息，“50個基點降息通常只用於壓力很大的環境”，除非美聯儲想在 9月到 11月兩次 FOMC會議期間的 “漫長等待期” 為更差的就業數據 “買上一點保險”。
野村證券的跨資產策略師 Charlie McElligott 指出，週日的重磅媒體文章稱，鑑於利率遠未達到中性水平，且勞動力市場正在降温，最好用大幅降息來開啓新一輪週期，這似乎暗合了美聯儲主席鮑威爾在 8 月傑克遜霍爾年會的講話論調，即美聯儲不尋求也不歡迎就業市場狀況進一步降温。
而且當時鮑威爾還稱 “通脹的上行風險已經減弱”，本就引導市場聚焦勞動力市場降温，這也是為何市場定價的今年降息幅度高達 121 個基點，其中 9 月和 11 月都被認為會降息 50 個基點。這也是為何兩年期美債收益率上週重回兩年低位，收益率曲線也呈現降息後的 “牛市趨陡”。
素來以毒舌著稱的金融博客 Zerohedge 總結稱，自美聯儲官員進入靜默期以來的短時間內，在就業和製造業數據持續欠佳的同時，CPI 和 PPI 等多個核心通脹增超預期，這也是為何 9 月大幅降息的市場預期沒有全面轉為 “板上釘釘” 的原因：
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但這給我們帶來了一個有趣的悖論：無論是有意還是無意，美聯儲似乎在通過媒體大肆 “試探性” 預熱降息 50 個基點，這令任何低於這一水平的降息都會引發市場拋售。對大幅降息的預期兩週前還沒被市場認可，正相反，當時把降息 50 個基點視為美聯儲恐慌（的經濟負面徵兆）。
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Zerohedge 還提到，如果美聯儲 “令人失望、僅降息 25 個基點”，那麼風險資產可能會遭遇劇烈（儘管短暫）的下行衝擊，G10 國家債市中積累到三年新高的 CTA 多頭趨勢淨敞口可能被觸發止損，製造巨大的 “金融狀況緊縮衝擊”：
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“下一個關注點是美聯儲 2025 年利率走勢的 “點陣圖” 如何彌合與市場定價之間的巨大差距。
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而寬鬆週期中的市場表現取決於最終目的地：是否會出現經濟衰退。如果避免了衰退，美股大盤將在首次降息後的 12 個月內上漲 14%。若美國在 12 個月內陷入衰退，美股在首次降息後一年內的中值回報率為負 15%。”
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稍早，貝萊德集團圍繞債市發出警告，對美國短期國債的評級由 “超配” 跨檔下調至 “低配”，並警告稱市場對美聯儲降息的預期過於激進，不可能 “如願以償”。首席投資策略師主管 Wei Li 為首的略師們認為，“美聯儲在寬鬆問題上等待得太久，現在迫於形勢將加速降息以支持美國經濟” 這種臆測是錯誤的。

道瓊斯指數

納斯達克綜合指數

標普 500 指數

3 倍做多納指 ETF - ProShares

3 倍做空納指 ETF - ProShares

有分析稱，對於市場而言，本週唯一重要的事情是美聯儲選擇降息 25 個還是 50 個基點。如果降息幅度小於 50 個基點，可能會製造失望情緒並引發股債市場拋售，製造巨大的 “金融狀況緊縮衝擊”。

- 期貨市場對美聯儲降息規模的預期發生變化，大幅降息 50 個基點的概率高達 63%，常規降息 25 個基點的可能性僅為 37%。
- 市場對美聯儲首次降息的幅度預期從 25 個基點轉為更有可能大幅降息，但仍在搖擺之中。
- 美聯儲降息幅度引發市場分歧，一派認為大幅降息可能引發股市拋售，另一派認同降息幅度越大越好。

市場預期非常激進，如果美聯儲週三不降息 50 個基點怎麼辦？