隨着美聯儲即將公佈最新利率決議，市場對於本週的降息預期幅度仍未形成較一致的共識。在最近關於降息 50 個基點還是 25 個基點的市場辯論中，上週公佈的 8 月份 CPI 報告顯示，核心價格漲幅超過預期，降低了降息 50 個基點的可能性。上週晚些時候，在媒體報道政策制定者仍在決定更大的降息舉措後，交易員對降息幅度產生了分歧。總的來看，交易員仍押注美聯儲在本週結束的議息會議上大幅降息 50 個基點的可能性依然存在。根據反映聯邦基金期貨市場動向的 CME 美聯儲觀察工具，週一市場預計本週降息 50 個基點的概率為 61%，相比之下，上週五的概率為 50%、一週前為 30%。目前還沒有就降息 75 個基點達成共識。市場預期將在未來 12 個月內降息約 250 個基點。目前市場對美聯儲週三行動的爭論表明，投資者預計本月可能將大幅降息 50 個基點，今年總共降息 125 個基點。<h2>利率決議結果與市場定價差距水平可能很大</h2>德意志銀行的一份圖表顯示，無論未來走勢如何，聯邦基金利率與市場定價之間的差距可能是 15 年來最大的。如果 FOMC 降息 25 個基點，9 月份聯邦基金的預期意外可能是 15 個基點，如果美聯儲降息 50 個基點，可能是-10 個基點;這兩項都將是 2009 年以來最大的差距。圖表顯示，目前的市場定價表明，美聯儲將降息至接近 40 個基點的水平。德意志銀行美國利率研究主管 Matthew Raskin 表示，&#34;我們要麼會看到更多由媒體主導的信息，引導市場今天回到 25 個基點，要麼美聯儲最終將在週三宣佈 50 個基點。&#34;<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726547500619426.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1726547500619426.png" alt="ebc21929658da6b6aeb8b188d517045.png" width="727" height="379" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726547500619426.png"/>法國興業銀行首席外匯策略師 Kit Juckes 週一在一份報告中表示，最近的美國經濟數據似乎與政策制定者降息 25 個基點的標準一致，但 “唯一的問題是市場能否迫使美聯儲出手”。Juckes 指出，8 月零售銷售和工業生產數據將於週二公佈，美聯儲將在本週公佈其政策決定。Juckes 稱：“如果零售銷售疲軟進一步推高了定價，如果聯邦公開市場委員會 (FOMC) 未能實現市場預期的降息，他們是否會擔心 ‘落後於曲線’?” 法國興業銀行的經濟學家原本預計基準降息 25 個基點。Vanda Research 外匯策略師兼高級策略師 Viraj Patel 週一在一篇文章中表示:“這不是市場第一次在美聯儲降息 25 次和 50 次的問題上出現分歧。市場定價在會議前一天向降息 50 個基點的方向漂移。這個故事的鼓舞人心之處在於，無論今天結束時的定價是什麼，美聯儲很可能會符合市場。”<h2>華爾街大行觀點不一</h2>在這種背景下，華爾街大行對本週的降息預期也出現了分歧。貝萊德：預計降息 25 個基點貝萊德投資研究所表示，市場對美聯儲降息幅度的預期似乎過於樂觀，因通脹仍有上升的風險。勞動力市場的動態是貝萊德觀點的關鍵。貝萊德投資研究所的負責人 Jean Boivin 在每週評論中説:“在美聯儲完成了自 20 世紀 80 年代以來最快的加息後，市場已經迅速消化了降息預期，並在通脹上升時消化了降息預期。隨着美聯儲準備開始降息，市場正在消化與以往衰退中降息幅度一樣大的預期。我們認為這樣的預期有些過頭了。”貝萊德表示，通脹降温可能是暫時的。Boivin 説：“疫情後支出和供應不匹配的正常化基本上已經結束，而移民可能會回落到歷史趨勢。一旦出現這種情況，在不引發通脹的情況下，經濟將無法像過去那樣快速增加就業崗位。”貝萊德表示，由於預期美聯儲將大幅降息，短期美國國債收益率下降，該公司已減持債券，並指出 10 年期美國國債收益率上週觸及 15 個月低點。Boivin 説，雖然工資增長已經放緩，但這並不足以表明核心通脹率可能降至美聯儲 2% 的目標。此外，儘管最近失業率的上升引發了對經濟衰退的擔憂，但就業仍在增長。Boivin 表示：“來自巨大力量的供應限制，或結構性轉變，將加劇全球通脹壓力。這就是為什麼美聯儲和其他央行將在更長時間內保持高利率的原因。”小摩：預計降息 50 個基點摩根大通全球研究主管説，美聯儲似乎準備在本週降息 50 個基點，幅度大於標準的 25 個基點，同時向市場發出更多寬鬆政策即將出台的信號。雖然市場仍在爭論美聯儲週三將降息 50 個基點還是 25 個基點，但摩根大通的 Joyce Chang 表示，與她交談的投資者更關注更廣泛的經濟前景。Chang 週一表示：&#34;我們仍堅持降息 50 個基點的預測。&#34;她説，美聯儲決策者 “現在有降息的空間”，而且 “採取更多行動可能會發出正確的信號”。Chang 指出，就業市場對通脹的上行壓力&#34;減弱&#34;，加上目前的貨幣政策限制水平，使美聯儲本週降息 50 個基點成為理想時機。該投行的經濟學家目前還預計，11 月將降息 50 個基點，12 月將降息 25 個基點。若美聯儲週三選擇降息 50 個基點，將引發有關經濟前景的問題，鮑威爾表示，政策制定者正在監測勞動力市場的放緩。Chang 表示:“我們的感覺是經濟衰退的風險——它可能會在 2025 年下半年出現，但現在還不是迫在眉睫。” 她説，她不像其他人那樣擔心勞動力市場，因為家庭調查顯示消費者需求仍然存在，而且 “沒有大量裁員” 發生。Chang 表示，&#34;無論如何，我認為美聯儲本週的基調將相對温和。&#34;<h2>美國官員 “上書” 美聯儲要求降息 75 個基點</h2>更為激進的情況是，美國政府官員出面要求美聯儲降息 75 個基點。據報道，三名民主黨參議員伊麗莎白·沃倫 (Elizabeth Warren)、謝爾登·懷特豪斯 (Sheldon Whitehouse) 和約翰·希肯盧珀 (John Hickenlooper) 致信美聯儲主席鮑威爾及其他相關政策制定者，主張降息 75 個基點，以保護美國經濟不陷入潛在的衰退。三位參議員在信中表示:“如果美聯儲在降息方面過於謹慎，我們的經濟就有可能陷入衰退，這是不必要的。” 這封信是在本週三做出利率決定的幾天前發出的。沃倫、懷特豪斯和希肯盧珀補充説，“現在是迅速降息的時候了”，因為 “就業數據調整緩慢，因此美聯儲應該提前降息，以避免滑向潛在的危機。”參議員們提出的這封信表達了他們對最新就業數據的擔憂，他們認為 “顯然是美聯儲降息的時候了”，他們接着説:“事實上，可能已經太晚了：你們的拖延已經威脅到經濟，讓美聯儲落在了曲線後面。”值得注意的是，儘管聯邦公開市場委員會官員已經認識到勞動力市場正在降温，但他們仍然認為當前的就業環境是穩定的。在回應這封信時，美聯儲發言人表示:“我們收到了這封信，並計劃做出回應。”

市場對美聯儲即將公佈的利率決議存在分歧，降息預期未達成一致。近期 CPI 報告顯示核心價格漲幅超預期，降低了降息 50 個基點的可能性。交易員對降息幅度的看法不一，市場預計本週降息 50 個基點的概率為 61%。德意志銀行指出，未來利率與市場定價之間的差距可能是 15 年來最大。

- 美聯儲即將公佈利率決議，市場對降息幅度預期不一致，CPI 報告顯示核心價格漲幅高於預期，降息 50 個基點可能性降低。
- 交易員對降息幅度存在分歧，市場預計本週降息 50 個基點的概率為 61%，未來 12 個月內預計降息約 250 個基點。
- 華爾街大行對降息預期分歧，貝萊德預計降息 25 個基點，認為通脹仍有上升風險，而摩根大通預計降息 50 個基點，向市場發出更多寬鬆政策信號。

降息懸念升級 美聯儲決策前市場分歧加劇

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