<div id="readability-page-1">在美聯儲即將開啓四年多來首次降息之際，市場對其降息幅度正搖擺不定，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 是導致這一局面的罪魁禍首之一，當時他稱 25 個基點和 50 個基點的降息是一個 “接近的抉擇”。週二，他再度發文稱，美聯儲首次降息的規模存疑。以下為全文內容節選。關於是將美聯儲的基準利率（目前處於 5.25% 至 5.5% 區間的二十年高位）下調 50 個基點還是傳統的 25 個基點的決定，將取決於美聯儲主席鮑威爾如何帶領他的同事們進行一系列細緻平衡的考量。<div> 前美聯儲高級顧問威廉·英格里希（William English）表示，“對他們來説，這次會議的關鍵問題是他們對風險平衡的感知。如果他們現在更擔心增長和就業，而不是通脹，那麼他們很可能想要採取一點保險措施，即降息 50 個基點。降息 25 個基點的理由基於不同的考慮，包括經濟基本面良好，或者降息過快可能引發通脹重燃的風險。” 英格里希幾周前説，他認為較小的降息幅度是合適的。但最近就業數據的下降趨勢讓他更加緊張，特別是因為即使在降息兩到三次之後，利率仍將處於相對較高的水平。 美聯儲官員通常傾向於以 25 個基點的步伐加息或降息，以研究這些舉措的影響。但是，當他們認為自己的利率立場與風險平衡沒有很好地保持一致時，他們就會行動得更快。比如 2022 年， 美聯儲就曾以 50 個基點和 75 個基點的步伐加息，以對抗高通脹。 <h2>降息預期轉變</h2> 直到上週晚些時候，投資者還預計美聯儲本週將降息僅 25 個基點，因為很少有官員公開呼籲更大幅度降息。“他們的溝通暗示的是 25 個基點的降息。而且數據表現也還可以，“前美聯儲理事勞倫斯·邁耶（Laurence Meyer）説。 2011 年至 2023 年擔任堪薩斯城聯邦儲備銀行行長的埃斯特·喬治（Esther George）説，由於通脹仍高於美聯儲的目標，而且經濟 “總體狀況良好，你可以從 25 個基點的降息開始，然後説，‘我們要麼保持這種降息步伐一段時間，如果情況看起來更弱，我們就可以加大力度。’” 美聯儲官員在 9 月 7 日開始的會前靜默期前夕並沒有就降息幅度做出承諾。美聯儲理事沃勒於 9 月 6 日在最新就業報告發布後表示，“當 2022 年通脹加速時，我曾大力主張提前加息，如果合適的話，我也將倡導提前降息。” 在隨後的問答環節中，他聽起來對最近就業增長放緩的速度相對平靜。他説，即使每月就業增長下降到 10 萬個，“那也沒關係”，“這沒什麼好害怕的。” 紐約聯儲主席威廉姆斯在同一天發表講話時表示，最近的數據表明 “一個相當普遍的趨勢......我們看到的是持續的降温信號。我們希望經濟保持平衡。” <h2>降息 50 個基點比較 “不遺憾”？</h2> 美聯儲官員經常將他們的工作稱為風險管理，例如，確保他們權衡通脹升温的風險與失業加速的風險。他們通常會利率來管理看起來成本更高的風險。在過去 2 年半的大部分時間裏，隨着通脹率飆升至 7% 以上，風險管理都傾向於採取更激進的加息來防止通脹變得根深蒂固。 2015 年至 2021 年擔任達拉斯聯儲主席的羅伯特·卡普蘭（Robert Kaplan）表示，如果官員們考慮一下他們不太可能在本週的會議上對哪個選擇後悔，那麼以 50 個基點的降息開始寬鬆週期是有道理的。 “如果我還擔任原來的職務，我會説，‘我可以接受 25 個基點的降息，但我更支持降息 50 個，’” 現任高盛副主席的卡普蘭説。他説，考慮到通脹和失業率，美聯儲的基準利率應該比現在低約 100 個基點。 卡普蘭表示，由於通脹尚未完全被擊敗，美聯儲應避免經濟進一步走弱，從而迫使美聯儲更快或更大幅度地降息，以免再度引發通脹。 他説，如果從現在到 11 月初的下一次會議之間經濟狀況不佳，美聯儲官員不太可能後悔本週進行更大幅度的降息，因為利率仍將處於相對較高的水平。但是，如果美聯儲採取較小的行動，勞動力市場惡化得更快，官員們將感到更遺憾。 美聯儲 7 月下旬的會議紀要顯示，一些官員當時就支持降息，但大多數人更願意等待。而在美聯儲 7 月會議兩天後公佈的 7 月招聘數據遠低於預期。 “美聯儲已經落後了一次會議，他們還有機會追趕。但如果可以重來，我希望在 7 月份就進行降息，“卡普蘭説。“我寧願現在糾正這一點，搶佔先機，也不願在整個秋天都落後於曲線，追逐經濟下滑。 ” <h2>路在何方？</h2> 與美聯儲本週降息幅度的決定一樣重要的還有將其季度經濟預測，這些預測顯示了官員們對年底利率水平的預期，雖然不是委員會審議的結果，但它們對金融市場通常同樣重要，因為決策者的利率前景可能影響抵押貸款、汽車貸款和企業債務的一系列借貸成本。 9 月會議上更新的預測尤其能提供信息，因為今年美聯儲只剩下 11 月和 12 月的兩次會議安排，新的預測將對這些會議的決定提供了不同尋常的具體意見。 如果更多的官員預計今年總共降息 100 個基點，那將意味着今年至少會有一次降息 50 個基點。將更大幅度的降息推遲到今年晚些時候可能會引發尷尬的問題，即為什麼這是最好的方法。另一種選擇是現在降息 25 個基點，並預計在今年的最後兩次會議上採取類似措施，同時保留在經濟惡化時加快降息步伐的選擇權。 由於本週的決定勢均力敵，鮑威爾可能會面臨至少一名政策制定者的反對意見，12 位政策制定者中包括 5 位地方聯儲主席和 7 位美聯儲理事，他們對政策進行投票。兩年來，沒有一位美聯儲官員投票反對一項政策決定，這是過去半個世紀以來最長的一次。此外，自 2005 年以來，沒有美聯儲理事對利率決定持不同意見。 英格里希説，美聯儲本週的利率決議處於千鈞一髮的時刻，這可能反映了官員們對選擇的不確定性。“這並不是説你有一半的委員會成員支持降息 50 個基點，一半支持降息 25 個基點，他們互相大喊大叫。而是這羣人真的不確定在這裏做什麼是正確的，“他説。“最後，鮑威爾可能會圍繞其中一方建立合理的共識。” </div></div>

前美聯儲高級顧問威廉·英格里希表示，美聯儲在即將召開的會議上面臨的關鍵問題是對風險平衡的感知。他提到，如果美聯儲更擔心經濟增長和就業，可能會考慮降息 50 個基點，而降息 25 個基點則基於經濟基本面良好等因素。儘管降息預期有所轉變，投資者仍普遍預計降息幅度為 25 個基點。

- 美聯儲即將開啓首次降息，市場對降息幅度猶豫不定，鮑威爾領導下的決策將取決於對風險平衡的感知。
- 美聯儲官員考慮降息幅度時，關鍵在於對經濟增長、就業和通脹的擔憂，可能選擇 25 或 50 個基點的降息。
- 隨着就業數據下降，市場預期降息幅度有所變化，官員們面臨着如何平衡風險與利率決定的挑戰。

“新美聯儲通訊社” 重申不確定性：首次降息的幅度仍是懸念