<div id="readability-page-1">在美聯儲即將開啓四年來首次降息之際，交易員們正在回顧 1995 年格林斯潘帶領美聯儲實現罕見軟着陸的情景，以制定當下的交易策略。 與近三十年前一樣，美債和美股在關鍵的美聯儲會議之前上漲。但這一次，美聯儲主席鮑威爾面臨的核心問題是：哪種方式——降息 25 個基點還是 50 個基點——對美國經濟最有利。 在景順（Invesco）首席全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）看來，隨着美聯儲在美國大選前開始放鬆政策，美國經濟似乎將避免衰退。 她説，“一旦美聯儲開始降息，就會引發心理反應，那將是一個利好因素。” 根據彭博新聞社對美聯儲自 1989 年以來的六次寬鬆週期的市場分析，標普 500 指數、美國國債和黃金通常會在美聯儲開始降息時上漲。 數據顯示，在股市方面，標普 500 指數在美聯儲開始降息後的六個月內平均上漲了 13%，2001 年和 2007 年經濟衰退期間除外。 與此同時，在美聯儲寬鬆週期中，美國短期國債的表現通常優於長期國債，這種現象被稱為收益率曲線陡峭化。在美聯儲首次降息的六個月後，美國 10 年期和 2 年期國債收益率的差距通常平均擴大 44 個基點。 另外，在美聯儲過去六次寬鬆週期中，有四次黃金為投資者帶來了回報。美元和石油則漲跌互現。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jin10.com/news/24/09/2xNn8G9G6vWbd0nLOnUfL.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="778" height="402" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jin10.com/news/24/09/2xNn8G9G6vWbd0nLOnUfL.png"/> <figcaption>美聯儲首次降息後的一年內各資產類別的表現</figcaption> </figure> 當然，對於未來幾個月的經濟前景，交易員們還遠不能確定。 美聯儲將在前總統特朗普和副總統哈里斯在 11 月大選中對峙之前開始降息。兩位總統候選人提出的經濟議程截然不同，但根據國會投票的結果，二者都有可能擾亂全球市場。 富達國際（Fidelity International）全球宏和戰略資產配置主管薩爾曼·艾哈邁德（Salman Ahmed）表示，“軟着陸是最有可能的情況。但選舉會很重要，這可能是一個獨特的週期。” 他已將美股的評級從增持下調至中性，部分原因是選舉風險。 共和黨候選人特朗普承諾徵收高額關税並延長減税，這一政策組合被視為對美元有利，對債券不利。高盛集團的經濟學家表示，特朗普的關税政策如果實施，可能會助長通脹。 這位前總統承諾將企業税率從 21% 降至 15%，這將為企業利潤帶來利好。相比之下，他的民主黨對手哈里斯提議將税率提高到 28%，據高盛經濟學家稱，這將使企業收益減少約 5%。 <h2>1995 年的劇本或重演？</h2> 自 1989 年以來的過去六次寬鬆週期中，美聯儲只有兩次成功避免了經濟衰退——分別是 1995 年和 1998 年。美股和美債市場預計這一次美聯儲也將實現 1995 年式的軟着陸。 當時，格林斯潘和他的同事們在短短六個月內將利率從 6% 降至 5.25%，使得經濟倖免於衰退。在當時首次降息後的 12 個月裏，美國國債收益率收高，而債券的總回報率落後於現金。 這一次，美聯儲官員 14 個月來一直將基準利率的目標區間維持在 5.25%-5.5%，不過政策制定者一直沒有保證採取激進的降息行動。 債券交易員預計美聯儲未來 12 個月將寬鬆超過 200 個基點，標普 500 指數距離歷史高點僅一步之遙，信用利差接近歷史低點。 讓投資者對經濟軟着陸充滿希望的是，家庭和企業的資產負債表很強勁。企業利潤和家庭財富處於歷史高位，使其不易受到經濟衝擊的影響。 BMO 財富管理首席投資官 Yung-Yu Ma 表示，“經濟和股市面臨的大問題不再是通脹，而是高利率。通過現在降息，美聯儲可能會解決這個問題並防止經濟衰退。” 這使得交易員為較低的借貸成本和相對有彈性的經濟做好準備。 美國銀行和 EPFR Global 發佈的最新股票流動數據顯示，資金流向公用事業和房地產行業，這兩個與經濟密切相關的關鍵行業歷來都能從降息中受益，只要經濟增長強勁。 彭博 Markets Live 策略師 Tatiana Darie 還指出，傳統上，美國國債會在美聯儲寬鬆週期開始時反彈，此時通常恰逢經濟疲軟。不過，在軟着陸的情況下，債券的表現往往會落後於股票。</div>

在美聯儲即將降息之際，交易員們回顧 1995 年美聯儲實現軟着陸的情景，以制定交易策略。美債和美股在關鍵會議前上漲。美聯儲主席鮑威爾面臨降息 25 或 50 個基點的選擇。分析顯示，降息通常會引發市場上漲，標普 500 指數在降息後六個月內平均上漲 13%。未來經濟前景仍不確定，選舉可能影響市場。

- 美聯儲即將開啓首次降息，交易員回顧 1995 年軟着陸情景，制定交易策略。
- 美聯儲主席鮑威爾面臨降息幅度選擇，市場分析顯示降息對股市、國債和黃金通常帶來正面影響。
- 交易員對未來經濟前景持謹慎態度，大選結果可能影響全球市場，軟着陸或重演 1995 年情景。

美聯儲這一幕似曾相識？交易員回翻 1995 年的劇本